央媽387號文來了 釋放了5.5萬億信貸？

央行昨晚正式發文，將部分原屬于同業存款項下存款納入各項存款范圍，新納入各項存款口徑的存款是指存款類金融機構吸收的證券及交易結算類存放，銀行業非存款類存放，SPV存放，其他金融機構存放以及境外金融機構存放。

文件同時規定上述計入存款準備金的存款適用的存款準備金率暫時為零，這意味這貨幣基金存款暫時不需要繳納準備金。

【名詞解釋各項存款】各項存款，是指一般存款加上財政存款，這類存款都需要繳存款準備金；這也意味著，非銀金融機構的同業存款將被納入一般存款。統計口徑的變化，將直接影響銀行的資產負債結構，也影響到貸存比指標的考核，以及貨幣市場基金等“寶寶類”產品的收益下降。

影響分析

平安證券測算

如果同業存款按照法定存款準備金率(大行20%，小行18%)繳納準備金，可能需要2-3次降準進行對沖。此次文件明確了納入存款口徑的同業存款需要繳納準備金，但給予緩沖期安排(適用的存款準備金率暫定為零)，大幅緩解了市場對于流動性的擔憂。

民生證券分析認為

同業存款納入一般性存款，但暫不繳納存款準備金，央行因新規修改降準對沖的必要性下降，降準預期后延。分析進一步指出，貨幣寬松和強勢美元導致匯率貶值，制約了央行貨幣寬松空間，央行用巧招，將同業存款納入一般性存款，理論上可提高銀行的潛在放貸額度，達到貨幣放松降低融資成本的效果。此前因同業存款的繳準預期制約了銀行間市場銀行融出資金的意愿，導致資金面緊張，若同業存款不繳準，將有助于資金利率下行。

海通證券研報：釋放5.5萬億信貸

據海通證券研報測算，央行調整存貸款統計口徑后，商業銀行存貸比平均降幅將在5%。其中，興業銀行降幅最高，達11%。此舉意味著可釋放約5.5萬億信貸額度空間，增強商業銀行的信貸投放能力。而這也是國務院決定增加存貸比彈性的根本目的。

不過，雖然非銀同業存款納入一般性存款可降低銀行存貸比，但也面臨另一個問題：一般性存款統計口徑增加后，需要上繳存款準備金。

“按目前大型存款類金融機構20%存準率計算，則需多繳約2萬億元的準備金，相當于提高存款準備金率1.8個百分點，短期內貨幣緊縮效應大幅增強，至少需要立即下調4次法定存款準備金率來對沖。”上述研報稱。

或現存款搬家

“如果非銀同業存款不繳存款準備金，估計很快會出現存款搬家，大量一般性存款將轉入非銀存款。”華南某股份制銀行人士對《第一財經日報》說，非銀同業存款不上繳存款準備金，在擴大信貸空間的同時，也為銀行進一步突破存貸比限制打開了大門。

上述華南股份行人士分析，由于非銀同業存款仍受存貸比限制，為了擴張信貸規模，銀行有足夠的動力，通過做大分母的方式，將一般存款更多轉入非銀同業存款。“目前具體規定還不清楚，估計銀行接下來就要采取創新手段，來規避存貸比對非銀資金的限制。這樣一來，存貸比的意義就不大了。”該人士說。

深圳某上市銀行人士亦持這一觀點。他對《第一財經日報》稱，將一般性存款轉化為非銀同業存款，可能主要有兩種方式，一是客戶的存款，先進入非銀機構，再以非銀同業存款的名義存進銀行；二是銀行利用現有存款，認購非銀機構的各種產品，最后又回到銀行。

“做起來其實非常簡單，只要通過非銀機構繞一圈就行了，這樣一來，存貸比就失去了意義。”某券商人士對《第一財經日報》分析，從理論上來講，可通過這種方式，將非銀同業存款無限放大，實質性突破存貸比的限制。

而上述深圳上市銀行人士認為，繞道將一般性存款轉為非銀同業存款，雖然可以規避存貸比考核，但對銀行而言，也是一把雙刃劍。在此過程中，銀行需要支付一定的通道費用，如果客戶存款先進入非銀機構，只能通過理財的方式進行，需要付出更高的資金成本。在此情況下，銀行可能缺乏足夠動力。但在資金緊張時，這種情況難免會出現。

“現在不收存款準備金，但沒說以后也不收，央行這次的做法很有藝術性。”上述華南股份行人士亦稱，非銀同業存款納入一般存款后，對商業銀行并非全無約束。更大的可能是，央行是將非銀同業存款作為流動性調節工具，可以根據實際情況，隨時要求銀行非銀存款上繳存款準備金。

中小銀行資金成本或上升

按照央行最新規定，未來同業存放僅指存款類金融機構之間的資金往來。這意味著，銀行機構之間的同業存放，將不能免繳存款準備金，而這將對中小銀行資金來源產生不利影響。

“如果同業存款還要繳存款準備金，誰還會愿意在銀行之間互相存款？這樣一來，對中小銀行非常不利。”上述華南股份制銀行人士向《第一財經日報》分析，中小銀行在吸收存款方面處于劣勢，如果上述說法變成事實，中小銀行資金來源將更為狹窄。

實際上，隨著近年同業業務快速發展，同業存款已成為中小銀行重要的資金來源，幾乎是僅次于存款的資金命脈，而城商行等中小銀行更是如此，部分銀行同業負債規模，甚至已經逼近同期存款余額。

“非銀同業存款主要來自于券商、信托和基金，但這主要是四大國有行在做，中小銀行的同業存款也主要來自四大行，如果未來要繳納存款準備金，會占用信貸空間，四大行肯定不愿意把錢給小銀行。”上述券商人士稱，在此情況下，等于切斷了中小銀行的一大資金來源。

迄今為止，銀行機構之間的同業存放資金并無權威統計數據。根據銀監會數據，今年三季末，全國城商行總資產也僅有17.09萬億元。而在同期，僅四大國有行的存放同業、拆出資金、買入返售三項同業資產，就已經超過4.6萬億元，達到全國城商行總資產的25%以上。不過，在三季報中，四大行均未披露銀行同業存放規模。

對中小銀行來說，不利影響尚不止于此。上述深圳上市股份行人士對《第一財經日報》分析，上述新規執行后，中小銀行吸收同業存款的渠道并非完全被堵死，但卻會推高其資金成本。

“要想做其實也很簡單，拆出行可以通過購買非銀機構的理財產品，非銀機構再將資金存到有需求的小銀行，但由于繞了個道，會產生成本，有錢的銀行估計也會坐地要價，小銀行同業資金成本將會大幅上升。”該人士認為，如果央行新政變成事實，部分中小銀行的資產規模、利潤都有可能萎縮。

“很多拿到央行定向投放資金的銀行，還會因此成為二道販子。”上述華南股份制銀行人士認為，由于有利可圖，一些獲得央行定向投放資金的銀行，會將資金加價拆借給有需求且未能進入央行定向投放范圍的銀行，從而推高這些銀行的成本。“如果這樣的話，對資金獲取能力本來就比較弱的銀行，是非常不公平的。”

綜合來源：第一財經日報、證券時報、新浪財經