降息影響幾何 分析師細數九大行業

每經編輯｜每經記者 王一鳴    

◎每經記者 王一鳴

距離上次降息3個月后，上周六（2月28日）晚間，央行再次宣布，決定自2015年3月1日起對稱降息0.25個百分點。

面對突如其來的降息，《每日經濟新聞》記者當晚參與機構電話會議，梳理了專家們關于本次降息對各個行業、板塊影響的觀點。不過，亦有業內人士在受訪時指出，A股對本次降息的反應可能不及去年11月那次降息，因目前指數處于相對高位，且降息時點在預期之內。

降息利好保險公司

國泰君安在2月28日晚8點召開的電話會議中分析稱，此次降息在市場預期內，利好經濟、高杠桿行業、房市、股市和債市，經濟入冬帶來政策友好和股市入春。

行業層面，國君銀行分析師邱冠華認為，靜態測算，本次降息拉低銀行業2015年凈利潤增速5個百分點；動態測算，拉低2015年凈利潤增速2.5個百分點。不考慮再次降息，預計2015年銀行業凈利潤增長2.0%，不排除個別銀行會出現利潤微幅負增長。

非銀金融分析師王宇航表示，券商與保險中，更為看好保險，降息利好保險公司負債端和資產端，增厚凈資產和內含價值。彈性更大的是中國人壽，按照債券利率25個基點降幅計算，國壽、新華、平安凈資產將分別增加2.4%、0.7%、0.5%。

交運行業方面，高負債率的公司，公路、機場，受益較為有限，看好外運發展、大秦鐵路等；相對不看好周期品種（如航空航運），因其主要是美元負債。農業方面，降息從價格角度對農業偏利好，特別是養殖板塊。家電行業分析師范楊認為，降息對低估值板塊有提振，推薦轉型中的黑電板塊；通信行業分析師宋嘉吉表示，降息將使通信行業負債率下降，更為看好通信在轉型成長方面的表現，近期工信部發放FDD-LTE牌照，為信息消費搭建平臺，關注工業互聯網。

醫藥行業層面，國君分析稱，降息對資本密集型的醫藥流通更為利好，因其財務費用負擔較重，需對上下游進行墊資（下游為醫院）。

傳統行業更受益

在受關注度頗高的地產板塊，據國金證券分析師曹旭特測算，本次降息影響按揭成本約2.4%，對上市公司稅前利潤影響（提升）約4.3%。考慮在11月22日已經降息40個基點，降息后累計效應對按揭成本和上市公司稅前利潤的影響分別為5.5%和10.6%。

國金證券建議關注地產、非銀、鋼鐵、電力等傳統受益于降息的行業。如鋼鐵行業分析師楊件認為，降息強化鋼鐵產能周期與需求周期、庫存周期的共振。其中，武鋼對降息敏感性居鋼鐵股前列。測算累積降息65個基點帶來利潤增量1.8億元。

信達證券新能源小組表示，再次降息令光伏電站投資進入收獲期。降息有利于提高光伏電站運營的收益率（內部收益率預計提高0.5個百分點以上；同時已有光伏電站的貸款利率也會下調），利好光伏電站運營商，并提升電站投資熱情。“兩會”前后是新能源政策的醞釀期，配額制預計也將于近期出臺，政策和環保壓力將進一步推升新能源行情。

華泰證券分析師羅毅認為，降息將激活交易量，券商經紀、兩融受益，利于鎖定利差空間。

從行業配置看，廣發證券策略組點評稱，降息對大盤股居多的傳統行業影響更為正面，且在過去四年里，“兩會”期間和“兩會”后一個月，創業板均表現不佳，因此在風格上更偏向大盤股。行業上配置建議從“受益于成本下行”的視角轉向“受益于價格回升”的視角，關注化工、油服、煤炭、有色、新能源汽車板塊。

當晚，還有上海本地私募人士對《每日經濟新聞》記者分析稱，A股對這次降息的反應可能不及去年11月，因目前指數已至3300點，而彼時點位2400點，且上次降息是超預期，本次則基本在市場預期之內。

他認為，降息主要影響A股如下板塊：1.最受益的為地產（降低按揭成本）及地產鏈條（建筑建材）、證券及保險。2.有色金屬等資源板塊，屬流動性政策敏感的行業，降息有望增強人民幣貶值壓力，提振商品資產的人民幣價格；3.籌資性現金流占比較大的行業：鋼鐵、農業等，其中畜禽養殖板塊最受益。