余豐慧：巴菲特投資樂購失敗依然讓人尊敬

◎余豐慧 上周末，巴菲特發出致伯克希爾股東的公開信，信中坦承稍早前公司已售出持有的全部樂購股票，而這筆投資的稅后虧損是4.44億美元。 股神也會失手？盡管看到這封信的讀者中很多人會冒出這樣的念頭，但筆者卻認為，這一案例絲毫沒有損害巴菲特的光芒。 巴菲特在信中稱，“由于懶散，在這一投資上犯了一個巨大的錯誤。”不過他依然認為，樂購在他投資之初和現在，都是全球領先的食品零售商。但自從該公司暴露出財會問題以來，接踵而至的負面消息就好比“在廚房里看到一只蟑螂，幾天后就會遇到它的‘親戚’”，公司市值由此嚴重縮水。 巴菲特在信中還透露，他領導伯克希爾50年的歷史中，比這還嚴重的投資損失共有3次，都發生在1974~1975年間，不過當時公司以非常便宜的價格出售股票，是為了換錢購買“那些我們認為更為便宜的股票”。 這就是巴菲特的投資理念和成功的秘訣。在股市中，恐怕沒有人能號稱永不失敗。但對經濟未來前景的精準把握，使得巴菲特多次在美國經濟低谷時期成功抄底，最后獲取巨大收益和財富。 資本配置方面的靈活性值得所有投資者借鑒。巴菲特愿意將大量資金投入到不直接控制的企業中，這使得他的公司與某些企業相比具有了強大的優勢，因為那些企業只愿意投資于能直接經營的產業，從而捆住了自己的手腳。巴菲特對直接經營和財務投資的靈活姿態為資金的妥善使用加上了雙保險。他傳統投資的四大公司就是坐享其成的范例：美國運通、可口可樂、IBM和富國銀行。 巴菲特在信中的一段話值得所有投資者沉思：對于伯克希爾來說，我們寧可去參股一家偉大的企業，也不愿意去絕對控股一家泛泛之輩。所謂寧要鮮桃一口，不要爛杏一筐。 投資者包括企業是否應該聽從經濟學教科書和專家之言？巴菲特說，我的接替者應具備一種特別的能力，即能夠擺脫那些膚淺的商業理論。一旦這些理論滋生蔓延，再偉大的公司也將垮掉。馬云也說過搞企業不能聽經濟學家的，似乎如出一轍。 全球經濟發展之快讓人瞠目結舌，互聯網新經濟、新金融正在顛覆世界經濟的方方面面。在新經濟、新金融面前，如果按照過去或者現有大學教材里的經濟理論來指導經濟實踐，特別是投資者行為和企業發展，恐不合時宜。“市場預言家只會充實你的耳朵，卻不會充實你的錢袋”，請牢記巴菲特的箴言。