上海自貿區將試點對外資產證券化 基礎資產類型尚待明確

每經編輯｜每經記者 袁君 發自上海    

◎每經記者 袁君 發自上海

據外媒報道，我國考慮允許上海自由貿易試驗區（以下簡稱自貿區）發行境外投資者可以投資的資產支持證券（ABS）。知情者稱，這類ABS以人民幣為計價和交易貨幣，除了境外投資者，也向自貿區以外的國內投資者開放。《每日經濟新聞》記者從某股份行自貿區業務負責人處證實，目前包括央行在內的政府監管機構確實正在與國內銀行討論該業務的細則，但目前尚未有明確的定論。

上述負責人表示，細則會明確規定什么樣的資產可以做資產證券化。其實，此前已（在這方面）有一些探索，比如，租賃公司的應收賬款、個人住房抵押貸款等資產的證券化。他還認為，資產證券化面向境外投資者開放還間接有利于人民幣國際化。

以人民幣計價和交易

據彭博社從知情人士處獲悉，我國考慮允許上海自貿區發行境外投資者可以投資的資產支持證券（ABS）。知情者稱，這類ABS以人民幣為計價和交易貨幣，除了境外投資者，也向自貿區以外的國內投資者開放。今年初，包括央行在內的政府監管機構與國內銀行開會討論過方案的細節。《每日經濟新聞》記者從某股份行自貿區業務負責人處證實，目前包括央行在內的政府監管機構確實正在與國內銀行討論該業務的細則，但目前尚未有明確的定論。“確實還在討論，因為資產證券化業務跨部門比較多，有一些細節問題還不是很確定，還在論證當中。”上述自貿區業務負責人表示。

對于方案的具體細節，該負責人向《每日經濟新聞》記者透露，細則中會明確規定什么樣的資產可以拿來做資產證券化。其實，此前已（在這方面）有一些探索，比如租賃公司的應收賬款、個人住房抵押貸款等的資產證券化。

“我覺得力度如果大一點，就不會規定那么細，都可以去做，只要把握好幾個風險點，比如去控制整個資產證券化的額度和業務范圍；如果保守一點，就規定哪幾部分資產，比如只有貿易融資的資產才能資產證券化，這就是出于支持實體經濟的考慮。”該負責人告訴記者。

事實上，在上海自貿區最初的改革創新整體規劃中，“支持自貿區打造投資銀行業務的新特色，如離岸人民幣資產證券化與結構融資業務，大力推進信貸資產證券化融資等金融創新”就已是應有之義。

有專家建議，上海自貿區應以融資租賃為突破口,堅持“先企業資產證券化、后信貸資產證券化”,“審慎選擇、適度擴大”基礎資產范圍；堅持“先跨境外幣資產證券化、后跨境人民幣資產證券化”，穩步推動人民幣國際化。

利于降低境內資產價格

據了解，我國的資產證券化正面臨前所未有的發展機遇。中金公司宏觀研究團隊在近日的一份研報中指出，中國資產支持證券化出現爆發式增長。隨著市場制度的不斷完善，監管方式由審批制轉為備案制，未來幾年資產證券化的發展步伐就將會加快。

研報分析稱，我國資產證券化主要包括信貸資產證券化、企業資產證券化和資產支持票據三類產品。2014年發行信貸資產支持證券2833億元，企業資產證券化產品342億元，資產支持票據89億元。三類產品合計總發行量3264億元，較2013年增長10倍以上。

其中，銀行發起的信貸資產證券化占主導。信貸資產支持證券是發行量最大的資產證券化品種，2014年底占整個資產證券化市場的82%。

那么，此次將在上海自貿區試點，推出面向境外投資者的資產證券化又會帶來什么新的影響呢？

對此，某券商資管項目經理對《每日經濟新聞》記者表示，從利率角度來看，普遍的情況是境外的利率較低，這表現為境內資產收益率相對較高，而這相對較高的收益率原來只有境內投資者可以分享。“現在通過自貿區的這種嘗試，能夠讓境外投資者也參與進來，價格會達到一個平衡狀態：一方面提升境外投資者的收益率，另一方面降低境內資產價格，從而降低資產發售者的融資成本。因此，向境外投資者開放資產證券化的投資，是一個多方共贏的事情。”上述券商自管項目經理表示。“對境外投資者的資產證券化業務使得銀行多了一種業務維度。一方面，有些銀行參與的資產，受到國內存貸比、貸款規模的限制，資產證券化可以解決銀行自身資產的出表問題，騰出規模做其他業務；另一方面，銀行可能更多地做一個進行信息撮合的中介，將其他銀行的資產或其他非銀行金融機構散落的資產打包起來和境外對接。銀行可以收取一些中介費服務費，這就是所謂的中間業務。”上述股份行自貿區業務負責人告訴記者。

此外，該負責人還表示，資產證券化面向境外投資者開放還間接有利于人民幣國際化。