葉檀：高風險的配資談不上金融創新

◎每經評論員 葉檀

配資公司已開始主動或者被動清理現有配資盤。從股市配資看，互聯網是超現代的，金融運作與理念是原始的。

配資公司大多在監管視野之外，這將加劇股市震蕩，使之成為股市危機期的眾矢之的。《證券時報》20日報道，部分配資公司開始主動清理既有存量配資，一方面限期清理客戶現有持倉，另一方面對停牌個股做出專門處理方案。對停牌個股有兩種選擇：一是用自有資金持有，二是提供50%的保證金繼續持有，如確有困難，可安排接盤方按50%的停牌市值收購。

盡管語氣與時限不同，或嚴厲或委婉，或限定某個期限或將期限拉長，但本質是盡快結束借款。對于市值增減損益，都不在考慮范圍之內。

目前來看，清理存量配資還未蔓延至全行業，有些配資公司還在觀望。對于配資公司與配資者而言，合同破裂是由于“不可抗力”，只能各認損失，因為如果繼續持有合同，未來的不確定性風險也不會下降。

大勢所趨，政策所限。7月12日，證監會發布《關于加強證券公司信息系統外部接入管理的通知》，督促證券公司規范信息系統外部接入行為，并于2015年7月底前后完成對證券公司自查情況的核實工作。嚴禁賬戶持有人通過證券賬戶下設子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶等方式違規進行證券交易。這是為了防范不可預期、不可監管的杠桿市風險的必要之舉。

這也是技術所限。恒生電子16日發布公告，關閉HOMS系統任何賬戶開立功能；關閉HOMS系統現有零資產賬戶的所有功能；通知所有客戶，不得再對現有賬戶增資。失去了恒生電子這把技術寶劍，配資公司就像沒有雷達系統的飛機。

杠桿資金、虛擬賬戶，聽著比較高大上，從技術上來說也許如此，但從金融本質上來說，未必。

《浙商網》7月20日發表《股市進入后配資時代》的文章，披露溫州經過上個月的大跌行情，現在的配資資金不到100億元，預計接下來這個數字還會進一步減少。有業內人士介紹，溫州目前依托互聯網平臺做配資（線上配資）、規模超億元的公司不到5家。

其中有案例指出，一位周女士與配資公司合作，將自有資金逾100萬元打入自己所開的證券賬戶，再由配資公司牽線搭橋，借錢操作的一方把錢打到她的賬戶里進行股票買賣，她每月收取利息1分。這是高利貸的變種，1分利在當地可能不算多，周女士的錢在自己的賬戶里，可以看到市值變化，配資公司可以觀察可以強平，但對配資者而言，風險卻大大增加。這不是什么新興的金融理念，也談不上什么金融創新。

融360理財分析師李歡歡認為，股票配資的風險除了交易性風險外，還存在非交易性風險，其中包括合同風險、賬戶風險以及政策風險等。

目前配資合同是民間借貸關系，是個人對個人的合同。民間借貸與金融公司之間的存款保障能力不同，賬戶風險是股票配資實盤賬戶存在的風險，配資公司對賬戶有絕對控制能力。股民配資后，錢會打到指定的賬戶上，雖然有賬戶和密碼，但這個賬戶由平臺、股民共同掌握。

這些賬戶不受監管層監管，萬一出現倒閉、跑路的情況，就很難控制。由于“閱后即焚”功能，一輪交易過后，子賬戶等等根本不可能得到有效證據。

現在，兩融余額下降，場外配資余額相信也在疾速下降過程中，對于金融創新，必須從信用、風險控制的角度，謹慎再謹慎。