兩融余額4連降，高盛稱1萬億才合理，大盤將怎樣

作為市場情緒風向標之一的兩融數據，出現了4連降。最新統計數據顯示，截至7月29日，兩融余額為1.37萬億，再創6月份以來的新低。

市場人士指出，由資金流動與市場漲跌之間的關系來看，恐慌情緒加重，短期市場不樂觀。

兩融余額4連降

7月8日大盤反彈之后，兩融余額多數時間徘徊在1.42萬億元至1.45萬億元之間。經過一輪六連陽之后，7月23日，兩融數據升至1.45萬億。從24日開始，大盤再次急跌，盡管隨后28、29日大盤稍有回暖，但是兩融余額已4連降。

數據顯示，7月24、27、28、29日兩融余額分別為14578.86億元、14300.72億元、13822.95億元和13723.96億元，環比分別減少9.36億元、278.14億元、477.77億元和98.99億元。

從融資買入額來看，7月27日以來持續下降，數據顯示，27、28、29日三天融資買入額分別為1477.60億元、1128.20億元和1115.79億元，環比分別減少401.96億元、349.40億元和12.41億元。

融券賣出量方面，7月24-29日4天的融券賣出量分別為9.83億股、10.05億股、8.70億股和9.49億股，位于反彈以來高位水平。

中信證券分析師趙文榮表示，信用交易重回凈償還環境，杠桿投資者情緒轉為悲觀;低倉位投資者以觀望為主，態度并不積極;由資金流動與市場漲跌之間的關系來看，恐慌情緒加重，短期市場不樂觀。

機構給出1萬億“合理規模”

統計數據顯示，A股融資融券余額占總市值比例高于國際主流市場。就融資融券交易額占總市值比例而言，美國約為1.5%，日本約為0.9%，其它國家一般低于2%。

而A股自2014年7月啟動這輪行情后，到2014年10月中旬，融資融券余額占總市值比例就突破國際慣例上線2%，然后一直走高到3.5%。雖然6月中旬開始快速下降，但截至目前仍維持高位，約2.36%。

對于兩融的合理規模，高盛在近期發布的一份報告中指出，A股6月以來的調整，使大多數3月18日之后入市的杠桿資金受到損失。在最高峰的時候，A股兩融規模大約接近2.3萬億元，相當于流通市值的8.8%，這在任何股票市場中都算很高的水平。而合理、可持續的融資余額應該為1萬億元，或是流通市值的5%，或是總市值的2%。因此還有約4000億元可能要去杠桿。

資料顯示，兩融余額上一次在1.37萬億左右的時候(2015年3月19日，兩融余額為1.36萬億)，大盤位于3600點附近，與目前位置相差不遠。倘若兩融余額進一步下滑至一萬億，大盤或仍有下行空間(2014年12月19日，兩融余額略超1萬億，彼時大盤位于3100點附近)。