張敬偉：為什么說(shuō)面對(duì)復(fù)雜市場(chǎng)適當(dāng)彷徨并非壞事?

樓市在政策點(diǎn)剎式的調(diào)控下已經(jīng)陷入徘徊，股市也將迎來(lái)后市震蕩。讓投資者陷入彷徨期固然不好，但投資者面對(duì)復(fù)雜市場(chǎng)適當(dāng)冷靜彷徨也非壞事。

7月30日股市再現(xiàn)震蕩，截至收盤(pán)，滬指跌83.40點(diǎn)，跌幅2.2%，報(bào)3705.77點(diǎn)，成交6159.8億元；深成指跌427.15點(diǎn)，跌幅3.33%，報(bào)12395.92點(diǎn)，成交5407.5億元；創(chuàng)業(yè)板指跌132.67點(diǎn)，跌幅4.92%，報(bào)2561.19點(diǎn)，成交1381億元。

這些數(shù)據(jù)讓被套牢的投資者心亂如麻。雖然政策面一再表示穩(wěn)定市場(chǎng)，但資本市場(chǎng)不是福利場(chǎng)。政策性輸血只能穩(wěn)定股市運(yùn)行，并不能促其“牛到底”，這也不符合資本市場(chǎng)的節(jié)奏與規(guī)律。因而，拴在股市上的投資者要做好不得不割肉的心理準(zhǔn)備。這也是理性投資者必須承受的代價(jià)。

未來(lái)股市如何，誰(shuí)也無(wú)法預(yù)期。但是股市在4000點(diǎn)左右震蕩應(yīng)是后市主旋律。中小投資者面對(duì)動(dòng)蕩不安的股市將陷入彷徨期。

股市如此，樓市如何？每月公布的70城樓市數(shù)據(jù)都在表達(dá)同一個(gè)主題：一線城市行情還好，其他城市并不樂(lè)觀。雖然一線城市不時(shí)爆出“地王”再現(xiàn)和天價(jià)樓市的新聞，也不時(shí)有人們排隊(duì)搶盤(pán)現(xiàn)象，但一線城市的樓市之春掩蓋不了中國(guó)樓市的整體頹勢(shì)。

無(wú)論樓市還是股市，以虛擬經(jīng)濟(jì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都是不可持續(xù)的。調(diào)結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)改革，以及決策層不時(shí)釋放的降息降準(zhǔn)信號(hào)，不是讓投資者涌向樓市和股市，而是希望流動(dòng)性流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

現(xiàn)實(shí)是，有目的地釋放財(cái)政政策，實(shí)施貨幣政策寬松，都不可能沿著行政命令直達(dá)目標(biāo)，都得經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的過(guò)濾和考驗(yàn)。因此，政策理想化就發(fā)生了扭曲。

扭曲的資金流往往通過(guò)股市、樓市折射出來(lái)。兩大虛擬經(jīng)濟(jì)，無(wú)論冷熱都會(huì)引起投資者的反應(yīng)，從而形成倒逼決策者的市場(chǎng)氛圍。市場(chǎng)配置資源是理性的，但在一段期限內(nèi)，市場(chǎng)配置資源又是扭曲的。所以決策者的戰(zhàn)略指向也許是促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，但因?yàn)槭袌?chǎng)反應(yīng)又不得不耗費(fèi)改革成本和行政資源，策略性地應(yīng)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)。

洞悉改革難題和市場(chǎng)現(xiàn)狀，不要誤讀決策者在樓市和股市上的一攬子舉措。決策層要調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)和惠民生，必須要穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)人心和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

須知，無(wú)論樓市還是股市，民眾都是深度介入——樓市硬著陸，宏觀經(jīng)濟(jì)遇險(xiǎn)，全體購(gòu)房者特別是那些背負(fù)房貸的“房奴”們更加遭殃。股市失血不出手，股民的投入將化為烏有。讓政策面走開(kāi)，讓市場(chǎng)作主，說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難。即便是國(guó)際貨幣基金組織，也對(duì)此番中國(guó)穩(wěn)定市場(chǎng)的舉措加以肯定，認(rèn)為這是政府的應(yīng)盡之責(zé)。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則是相通的，但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的法治水平有高低，治理能力也有高下。因此，美國(guó)、日本和歐洲可用量化寬松的單方治療資本主義的體系病，但中國(guó)必須采用復(fù)方治療。

畢竟，中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的諸多要素還需完善，急需通過(guò)改革提升市場(chǎng)品質(zhì)和治理水平。樓市和股市在改革中發(fā)生轉(zhuǎn)型和震蕩，自然就成為中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中最引人矚目的現(xiàn)象。

不過(guò)，中國(guó)的確沒(méi)有更多的投資創(chuàng)富渠道，公眾只能在政策的左右下去追逐樓市和股市。投資者蜂擁而來(lái)，容易造成市場(chǎng)失控，政策性調(diào)控又必須兼顧市場(chǎng)原則和投資者利益。這是中國(guó)樓市與股市的問(wèn)題所在。但樓市在政策點(diǎn)剎式的調(diào)控下已經(jīng)陷入徘徊，股市也將迎來(lái)后市震蕩。讓投資者陷入彷徨期固然不好，但投資者面對(duì)復(fù)雜市場(chǎng)適當(dāng)冷靜彷徨也非壞事