鄭眼看盤：人民幣再貶 A股下跌

鄭步春

本周三A股下跌，滬綜指跌1.06%至3886.32點，深綜指跌1.54%至2249.18點。盤面看，權重股多數走弱，雖然券商股曾一度抵抗。

消息面上，官方昨上午公布的7月工業產值同比增6.0%，不如6月的增6.8%，亦不如預期的增6.6%。此外，7月零售額增10.5%，略遜于預期的增10.6%。前7個月固定資產投資同比增11.2%，不如前6個月的增11.4%。很明顯，上述所有數據均顯疲弱，很好地給出人民幣貶值的合理性。

就股市的影響而言，本幣貶值應是利空，投資者不宜漠視。或許有些投資者會拿日元、歐元貶值與這些國家股市牛市案例來反駁，卻忘了人家實施了QE，也忘了這些貨幣具有套利交易功能，故這些觀點便似是而非了。

周三大盤雖跌，但仍相對抗跌，這其中應該有“國家隊”護盤的因素。筆者認為未來“國家隊”多半還會努力護盤，因如今股市不利因素中又多了項匯率因素。當本幣貶值時，如果股市再跌，熱錢流出興趣自然會有增無減，這必然非管理層所樂見。

周三人民幣中間價連續第二天大幅低開，不過最后形勢也有些向好跡象。在詢價系統中，午后稍晚時分人民幣已經削減了許多跌幅，這一般暗示央行或已入場干預。

匯率顯然是A股未來最重要看點之一，然而匯率走向卻又是高度不可測的，因央行在人民幣后續升貶方面極可能是左右為難的——如果人民幣堅挺，我們外貿顯然是吃不消的；如貶值，又極可能誘發其他貨幣跟進貶值，這樣人民幣貶值為外貿所帶來的好處就會漸漸出盡，其后勢必逼得人民幣進一步貶值，最終便形成螺旋循環。

如上所述，匯率升貶一事顯然是非常棘手的，一下子似也很難看出有什么兩全其美的辦法，所以此事就充滿了懸念。也許我們的央行手段高超且出人意料，能夠想出個妙招來！

當不確定性較大時，一般的中小投資者能做的也只能是繼續觀察，不妨先看央行如何出手破局之后再說。