葉檀：人民幣匯率貶值疊加油價下挫警示經濟緊縮風險

每經評論員 葉檀

人民幣下跌4%暫時恢復平穩，但原油價格大幅下挫。

各國貨幣競相貶值，從巴西雷亞爾到馬來西亞令吉再到人民幣，對美匯率大幅下挫是全球經濟緊縮的標志。

全球經濟緊縮的另一個標志是原油價格下挫。8月13日，近月WTI原油期貨合約跌破42美元/桶，為2009年3月以來首次。JeffGundlach提出的警告或將應驗。Gundlach曾警告稱：“我希望不會跌向40美元，因那表明除了經濟之外，世界上定有非常、非常錯誤的事情在發生。說白了，那就是地緣政治的后果可能非常可怕。”

油價急劇上升與下降，與全球的經濟危機等有密切關系。

“貨幣戰爭”未止，“石油戰爭”又起。各主要產油國都沒有調降原油產量的意思，反而在增加產量。美國公司的數據顯示了這一點。8月14日，BakeHughes公司公布的數據顯示，截至14日的一周，美國原油鉆井數增加2個，總數達到672個，創2015年4月來新高，過去七周里，石油鉆井數第6次增加。油氣鉆井數總數為884個，七周累計增加量達到44個。

8月12日，國際能源署（IEA）表示，原油全球供應過剩的情況將持續到2016年底。與此同時，石油輸出國家組織（OPEC）公布的7月份原油產量達到逾3年來最高水平。

產油成本高、外匯儲備少的國家受到巨大沖擊。俄羅斯、委內瑞拉、安哥拉、厄瓜多爾等其他OPEC國家要不降匯率、降利率，要不就發生債務危機。連實力雄厚的沙特阿拉伯都在消耗外匯儲備。

產油成本較高的中國、歐洲、非洲等地，產量在下滑。《華爾街日報》發表文章指出，美國和OPEC原油供應充斥全球市場，掩蓋了哥倫比亞、挪威、中國華北等地原油產量的下滑。

美國與中國的頁巖氣受打壓。新華社報道，金銀島分析師奚佳蕊稱，美國除了鷹灘、巴肯地區頁巖油開采成本較低，大約在38美元~42美元/桶，其余頁巖油產區的成本均高于42美元/桶。目前WTI期貨已低于許多生產商的開采成本，多數頁巖油開采企業將難以承受。康菲等外資油企退出中國頁巖氣市場，中國頁巖氣開采成本比美國要高許多，如此低的油價，中國頁巖氣發展不太順利。

中國不可能長期支撐產油國的資產負債表，而且，中國自己的外匯占款也在下降。

8月14日，央行公布的人民幣單位數據顯示，7月央行口徑和金融機構口徑的外匯占款環比減少規模分別約為6月的2.7倍和14倍。如果像國際貨幣基金組織預測的，中國未來債務危機上升，中國降準降匯率、國內生活成本上升就是大概率事件。

人民幣貶值，引發又一波匯率貶值，韓國、泰國、印度等國家貨幣貶值也很有可能發生。轉引《華爾街見聞》的報道，曾準確預測1997年亞洲金融危機的前賣方明星貨幣策略分析師StephenJen認為，人民幣貶值有掀起新一輪競爭性貨幣寬松的風險。未來九個月，新興市場貨幣可能因此平均貶值30%~50%。美國銀行的利率與外匯研究主管DavidWoo認為，人民幣貶值會“觸發全球競爭性貨幣貶值，它將始于亞洲，但絕不會在亞洲終結”。

經濟緊縮周期遠未過去，區域性的爭斗又此起彼伏，這對于中國將是極大的考驗。