融資余額11連降 萬億關口恐失守

每經編輯｜每經實習記者 胥帥     

作為廣義配資的一部分，兩融余額攀升是上半年火爆行情的重要推手，不過市場在6月中旬遭遇強震后，兩融也開啟了去杠桿的步伐。之后的兩個多月時間，兩融余額從2.27萬億元的最高峰值驟降至1.01萬億規模。自8月18日以來，遭遇“11連降”的兩融余額仍沒有企穩止步的跡象，而且跌幅仍在擴大。市場分析人士表示，目前市場持續探底，投資者觀望情緒濃厚，兩融余額恐難守住萬億關口。

8月18日，上證指數在連續沖擊4000點未果后掉頭向下，當日下挫6.15%。大盤的突然急跌打擊了融資客的進場熱情，這也成為兩融余額由增轉降的轉折點。根據兩市交易所公開數據顯示，自8月18日以來，兩融余額已經遭遇了“11連降”，從1.37萬億驟降至1.01萬億，下降額度達到了3565.03億。另一方面，伴隨融資余額的下降，融資客買入的意愿也在同步萎縮。8月18日的兩市融資買入額為1581.7億，而截至9月1日（上周一），兩市融資買入額已經下降至584.99億，不到前者的40%。

伴隨融資余額去杠桿步伐的加速，融資融券余額占A股流通市值的比重也在逐步降低。兩融余額在6月18日達到了2.27萬億的峰值，而當時融資融券余額占A股流通市值的比重達到了4.27%。不過根據統計數據顯示，自8月26日以來，融資融券余額占A股流通市值的比重已從3.40%降至2.94%。這也表明兩融去杠桿的成果已經有所顯現，“杠桿”工具的風險已在逐步降低。

回顧兩融余額的下降過程，可分為兩個階段。第一階段，從6月19日至7月9日，兩融余額從2.2萬億銳減至1.44萬億，14個交易日便減少了7600余億元。由于券商融資止損線限制，不少高位建倉的融資盤被動強平形成踩踏，在7月6日至7月8日的三個交易日，兩融余額達到了日均1502億的下降額度；相比第一輪暴跌的被動強平，8月18日以后的第二輪兩融去杠桿無疑要溫和許多。自8月18日以來的11個交易日，兩融余額下降額度不到上輪的一半。

從目前來看，兩融余額目前的1.01萬億規模已經接近今年4月1日的水平。截至9月1日，滬指報收3166.62點，相比4月1日的3810.29點，已經下跌643.67點。

盡管兩融規模得到有效遏制，但這并不意味著去杠桿進程的結束。多個券商分析師表示，受到券商自查自糾、融資客主動避險、指數震蕩尋底等多重影響，兩融投資者“降杠桿”操作還會延續。

據東方財富網數據，滬市最新公布的9月2日的融資余額為6062.66億元，較9月1日的6428.34億元再減365.68億元，深市9月2日數據暫未公布，即使以9月1日的3693.86億元不變估算，兩市融資余額或失守萬億關口。

西南證券表示，融資凈買入額呈現持續凈流出狀態，顯示出投資者做多力量縮減，市場的悲觀情緒彌漫。整體來看，目前市場持續探底，兩融交易活躍度下降，投資者觀望情緒濃厚。財富證券表示，兩融余額持續下降意味著風險釋放仍在繼續。