CPI和PPI再度聯袂下行 降息降準可期

國家統計局昨天發布的最新通脹數據顯示，9月CPI同比上漲1.6%，相比上月漲幅下降0.4%，這是今年5月以來該指數首次掉頭向下。反映工業品價格的PPI9月同比下降5.9%，降速與上月持平，這是該指數自2012年3月轉負以來的連續43個月下降。多位分析人士認為，經濟企穩還需貨幣政策助力，四季度降息、降準是大概率事件。

9月CPI中，食品價格上漲2.7%，非食品價格上漲1.0%；消費品價格上漲1.4%，服務價格上漲2.1%。其中，影響CPI漲價的最大因素是肉類。數據顯示，肉禽及其制品價格上漲8.2%，影響居民消費價格總水平上漲約0.62個百分點（豬肉價格上漲17.4%，影響居民消費價格總水平上漲約0.53個百分點）。

自今年5月以來，CPI漲幅一路上揚，其中生豬價格上漲是CPI上漲的核心因素。北京東方艾格農業咨詢有限公司分析師馬文峰表示，最近半個月，生豬價格已經掉頭向下。馬文峰判斷，由于養豬戶積極性上升，同時母豬存欄數上升，生豬降價已經是趨勢，由此CPI掉頭向下也是趨勢。

此前，CPI上漲一直是市場擔憂的因素。生豬價格掉頭向下后，CPI與PPI漲幅整體均現向下趨勢。

“金九銀十”是傳統行業旺季。9月，反映工業品價格的PPI環比下降0.4%，較上月0.8%的跌幅有所收窄。考慮到傳統行業“金九銀十”這一季節性因素，PPI降幅環比收窄屬于正常。我的鋼鐵資訊總監徐向春分析，由于房產投資沒有放量，今年秋季傳統行情普遍旺季不旺，許多大宗商品繼續跌價，經濟企穩還需觀望。

“金九銀十”傳統行業旺季不旺，大宗商品仍然跌價。9月PPI中，生產資料價格環比下降0.6%。

自2012年3月以來，PPI開始轉負，各行業經歷了去杠桿過程。最近兩年，下游需求萎縮傳導到上游，上游礦產成為產業鏈上跌價最大的環節，煤炭、石油、鐵礦石、有色、稀有金屬都深跌。數據顯示，9月同比數據中，采掘工業價格下降21.2%，原材料工業價格下降11.4%，加工工業價格下降4.8%。原來最賺錢的礦業也普遍陷入行業性虧損。

需求下降是工業品表現偏弱的主要原因。出口疲軟，今年前9月增幅僅有兩個月為正。而投資三大類中，基建投資增速雖小幅反彈，但資金來源不足導致基建投資增速仍低于20%，房地產、制造業投資增速則持續下行。統計局數據顯示，今年前8月，開發商土地購置面積同比下降32.1%；房屋新開工面積降幅16.8%。

摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊認為，三季度經濟開始筑底企穩，但需求依舊疲弱，前期“穩增長”政策的效應還沒有得到很好的體現。雖然四季度預計經濟增長會有所改善，但依舊脆弱，政策層面需要保持穩定性和連續性。目前看來到年底之前通脹將持續維持低位，這為寬松政策的延續創造空間。

“隨著物價上行因素消退，而經濟下行壓力加大，通縮正重新成為物價主要風險，這也意味著寬松貨幣政策仍有加碼空間，四季度再度降息、降準仍可期。”海通證券首席宏觀分析師姜超說。（阮曉琴、谷子）