金海年：2016年全球經濟將在分化中轉型

每經編輯｜金海年    

◎金海年

2015是一個大分化的年份。發達國家進入后危機時代開始復蘇，中國經濟進入新常態，最明顯的特征就是經濟增速放緩。在這樣一個大趨勢下，我們預見2016年各個國家將在分化中轉型。

分化中將產生投資機會。現在全球經濟有兩個亮點：一個是中國，一個是印度。中國經濟增長速度繼續放緩，第三產業已經替代第二產業成為新的增長點。人民幣國際化勢不可擋，在此過程中，人民幣和美元的匯率會進入到一個市場化的過程。越是這樣越好判斷它未來的走勢。

另外，城鎮化進程已經進入后半場，這將導致房地產市場不像原來一樣，隨便在哪個城市投資都會賺錢，一線城市和二線城市房地產市場已經發生分化。

同時，人口的老齡化會帶來兩極消費，即以老人和小孩為主要市場的消費，這也帶來了巨大的投資機會。

歐洲和美國正處在一個新的周期過程中。美國經濟穩步復蘇，帶動美元進入一個強周期。無論美元是否加息，對于其他幣種的匯率升值趨勢都是不可避免的。主要推動因素是新經濟、新科技、新能源這些創新因素。

同時又會帶動房地產市場、股票市場、資產價格的提升，這個過程中同樣蘊藏了巨大的投資機會。全球的資金，正在進一步回流到美國，也推動了美元匯率的提升。在投資回報率相同的情況下，美元升值因素會給大家帶來更多的回報。

那么，人民幣會不會貶值？其實人民幣貶值是相對的。相對于美元，人民幣是在貶值，但相對于其他貨幣，人民幣還是處于長期升值的過程。從絕對角度來講，人民幣沒有貶值，只是美元升值得更快而已。

歐洲經濟內部也在發生分化，德國、英國的走勢和法國、希臘的走勢是不一樣的。日本沒有太多的亮點，因為這個國家缺乏科技的創新。相比較之下，中國融資市場發展空間巨大。

投資是因為企業有融資的需求，所以投資想賺錢，就需要融資企業有發展，否則投資的收益就是不可持續的。

全球融資市場主要是美國、歐洲和亞太。美國大概占全球融資市場的三分之一，歐洲市場也占三分之一。中國的融資市場還很小，只占全球的8.7%，比日本還小。所以中國無論是資本市場還是投資市場都有更大的發展空間。

有融資就有人投資。全球股票投資市場以美國為主，美國股票市場增長是最快的，中國的A股市場10年復合收益率達10.2%。為什么這么高？因為2005年A股處在一個特別低的低點，所以增長比較快，但A股的風險也比較大。風險實際上就是波動，A股的波動性達到31.5%。所以A股是有賺錢的機會，但風險也很大。A股市場有時大起大落，今年前三個季度，整個A股市場收益還是-5.6%。

其實還有一些更好的投資機會，首先是全球的債券市場。雖然債券市場的收益率有時排名并不是很靠前，但大部分時間都為正，只有個別的年份是負的。全球債券市場擁有巨大的投資機會。另外，國際對沖基金的表現也一直非常穩定。

那么，如何進行趨勢投資？

投資最重要的要看兩個方面：趨勢和政策。首先，科技的進步是推動整個經濟的原動力，這也是未來的趨勢。同時不能否認政府政策的作用。比如如果沒有改革開放，中國經濟的發展速度就會有很大不同。

此外，我們在投資的時候還要考慮四個因素：收益、風險、規模和期限。很多人都會考慮收益和風險，但是忽視了規模和期限。期限就是指我們要很好地安排資金，一定要有長期和短期結合的投資。規模的意思是投資者打算投入多少資金，資金量的不同，投資的效益和回報率也是截然不同的。

（作者為諾亞財富集團首席研究官）