被忽略的IPO新政亮點(diǎn)：審核、發(fā)行雙向“松綁”

每經(jīng)編輯｜李智     

每經(jīng)記者 李智  

對(duì)于絕大多數(shù)投資者而言，取消新股申購(gòu)預(yù)繳款無(wú)疑緩解了市場(chǎng)對(duì)IPO重啟的恐懼，這也是推動(dòng)A股11月9日強(qiáng)勢(shì)大漲的主要原因。發(fā)行環(huán)節(jié)的政策變動(dòng)如今依舊是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。然而，對(duì)于擬上市公司和中介機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，一些暫時(shí)被忽略的政策調(diào)整，卻在業(yè)內(nèi)引起強(qiáng)烈反響。

被忽略的規(guī)則巨變

上周五，當(dāng)證監(jiān)會(huì)宣布IPO重啟消息之時(shí)，立刻引發(fā)了市場(chǎng)各方的一片驚呼，很多投資者的第一反應(yīng)就是擔(dān)憂反彈行情夭折。然而隨著取消新股申購(gòu)提前繳款等五方面完善新股發(fā)行制度的政策措施調(diào)整，市場(chǎng)態(tài)度也出現(xiàn)了戲劇性的轉(zhuǎn)變，昨日繼續(xù)高歌猛進(jìn)的市場(chǎng)表現(xiàn)，就是最好體現(xiàn)。

同樣是在上周五，“低調(diào)”現(xiàn)身證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)關(guān)于《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知等內(nèi)容，在被很多投資者所忽視的同時(shí)，卻在業(yè)內(nèi)引起了軒然大波。

在這份通知上，證監(jiān)會(huì)表示，主要修改內(nèi)容包括兩方面：一是調(diào)整獨(dú)立性條件為信息披露要求；二是調(diào)整募集資金使用條件為信息披露要求。

通知指出，為解決歷史上國(guó)有企業(yè)部分改制上市帶來(lái)的大股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)損害上市公司利益問(wèn)題，不允許存在較多關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的企業(yè)發(fā)行上市。經(jīng)過(guò)多年以來(lái)的實(shí)踐，獨(dú)立性帶來(lái)的問(wèn)題和矛盾已經(jīng)基本解決，不需要再作為發(fā)行上市的門檻，擬采用披露方式對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題進(jìn)行監(jiān)管。

另一方面，長(zhǎng)期以來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)募集資金使用問(wèn)題進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，要求募集資金原則上用于主營(yíng)業(yè)務(wù)等，從實(shí)際運(yùn)行效果看，事前把關(guān)的做法極大地增加了發(fā)行人的成本，降低了行政審批的效率。為降低企業(yè)融資成本，提高行政許可效率，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，擬取消募集資金使用方面的門檻，改為信息披露要求。

注冊(cè)制特征嶄露頭角

“對(duì)于擬上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是極大的松綁”。一位擬上市公司人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，過(guò)去同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題都是證監(jiān)會(huì)審核重點(diǎn)，因?yàn)橄嚓P(guān)問(wèn)題被否決的不在少數(shù)。另一方面，原來(lái)需要披露募投項(xiàng)目的具體信息，但是很多企業(yè)從申報(bào)到上會(huì)，整個(gè)過(guò)程長(zhǎng)達(dá)幾年時(shí)間，整個(gè)行業(yè)和公司都出現(xiàn)了巨大變化。“或許以后會(huì)出現(xiàn)沒(méi)有具體募投項(xiàng)目的案例”，該人士表示。

對(duì)于擬上市公司來(lái)說(shuō)，上述IPO政策兩個(gè)方面的修改，無(wú)疑是好消息。而在一些中介機(jī)構(gòu)人士眼中，不管是審核環(huán)節(jié)還是發(fā)行環(huán)節(jié)政策的調(diào)整，其實(shí)都看到了注冊(cè)制改革的推進(jìn)。

一位中介機(jī)構(gòu)人士就表示，由于今年市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，注冊(cè)制改革的進(jìn)度也受到了明顯影響。

此次IPO規(guī)則的一系列變化，從某種程度上說(shuō)，也是為注冊(cè)制改革進(jìn)行鋪墊。從審核向信息披露過(guò)渡，簡(jiǎn)化發(fā)行流程，這些都是注冊(cè)制改革的特征。

實(shí)際上，在這次發(fā)行政策調(diào)整中，相信不少敏銳的投資者也能感受到注冊(cè)制改革的漸行漸近。畢竟在注冊(cè)制實(shí)施后，新股的供給將明顯增加，而取消新股申購(gòu)提前繳款，就能極大緩解對(duì)市場(chǎng)的影響，小盤股IPO直接定價(jià)則可簡(jiǎn)化企業(yè)發(fā)行手續(xù)與成本。此外，認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)量合計(jì)不足本次公開(kāi)發(fā)行數(shù)量的70%時(shí)可以中止發(fā)行，以及投資者12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時(shí)，6個(gè)月內(nèi)不允許參與新股申購(gòu)，也扮演著配套機(jī)制的“角色”。