專家：新股發行市場化定價可遏制上市首日爆炒

“目前，核準制下的新股定價機制的市場化程度比較低，不能按市場需求、市場估值、市場氛圍給新股定價。如果新股發行從核準制過渡到注冊制，新股定價機制會得到很大改進。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報》記者采訪時表示。 據統計，滬深兩市在2015年上半年共發行新股192只，融資約1474億元。值得注意的是，這192只新股上市后普遍遭到瘋炒。今年上半年發行的192只新股，連續10個交易日以上漲停的次新股比比皆是。例如，2015年5月5日，暴風科技收獲了其上市以來的第29個連續漲停板。 “為什么新股一上市能夠出現連續多個漲停板？就是因為發行定價不合理。核準制下的低估值新股發行，給予了市場爆炒個股的機會。”董登新說。 摩根大通亞太區原董事總經理龔方雄也認為，新股發行在國外不是穩賺不賠的，上市后下跌10%至20%是常有的事，跟二級市場是一樣的。對投行來說，新股上市后上漲10%至20%是非常理想的，因為新公司上市，市場各方都不了解，留出適當的折讓是合理的。如果上市后股價暴漲暴跌，說明對公司估值偏差，投行是有責任的。這一點國內的制度還需要完善。 市場人士普遍認為，目前的新股定價，有“窗口指導”的意味，并非完全市場化定價，相對于市場化而言，顯然難言合理，因此，寄希望于注冊制的到來。 “核準制下的新股發行中比較有爭議的是定價機制的安排。網上部分的散戶基本沒有發言權，網下部分透明度不夠。網下欠缺透明，對內在價值的發掘缺乏監督；網上的銷售渠道，又為網下不透明的結果找到了貌似的認可，這樣的話，一個在宏觀上、在理論上看起來很可靠的定價過程，在微觀上可能引起爭議。”一位不愿透露姓名的專家表示。 董登新認為，實行注冊制要做到以下兩個條件：首先，發行人的信息披露將會做到更完整、更有效、更真實、更充分。其次，建立先行賠付機制確保對發行人的信息信用擔保，如果有造假行為，那么，券商、律師事務所、會計事務所等在文件上簽字的當事人都應承擔連帶的法律責任。只有這樣，我國的IPO定價機制就會以全新面貌出現，網上的定價發行和網下的詢價都會充分體現市場的供求規律，發行的股票估值差異也會拉開。