油價持續走低 美國經濟緣何卻沒嘗到甜頭？

過去數十年間，油價下跌時美國經濟增速加快，油價上漲時增速放緩，似乎成為一條真理。但這次油價下跌，未能令美國經濟嘗到以往的甜頭。

【高估低油價好處】

隨著油價跌至２００３年以來最低水平，一些分析師認為，低油價在２０１６年恐難明顯刺激美國經濟增長。

美國《紐約時報》２１日援引美國聯邦儲備委員會舊金山聯儲主席約翰·Ｃ.·威廉斯的話說：“我們想錯了。”

以往，油價走低產生的效果無異于對消費者減稅，從而使消費者獲得更多余錢消費。而且，原先美國用油主要依靠進口，油價下跌對美國油企而言利大于弊。

但現在情況有所不同。隨著美國能源企業削減投資并裁員，低油價產生的負面影響兌現大于而且快于預期。另一方面，隨著投資者捂住一部分現金，低油價帶來的好處卻兌現地更小、更遲。

摩根大通銀行分析師去年１月預測，低油價將為２０１５年美國經濟增長率貢獻０.７％，但今年預測低油價可能拖累經濟增長率０.３％。

【省錢買更多油】

盡管美國對進口石油的依賴大幅降低，但消費者的用油開銷中，相當一部分轉而貢獻給美國本土油氣企業，沖抵了國際油價下跌本應帶來的部分省錢效應。

美國能源信息局數據顯示，２０１４年，美國消費的石油僅２７％來自進口，為１９８５年以來最低。

有趣的是，摩根大通一份信用卡消費數據顯示，人們把省下的油錢用來買更多油，而非其他商品。《紐約時報》分析，這一問題換言之，可能意味人們不愿更多花掉從其他渠道所獲收入。

一些分析師認為，消費者不愿消費，因為他們仍背負高額債務有待償還。但另一些分析師較為樂觀，稱消費者起初表現猶豫，因為不確定低油價將持續多久。

國際能源署本周預測，產量穩定與需求下滑將使油價進一步走低，“除非情況發生變化，否則油市將被過度供給淹沒”。

【打亂美聯儲加息節奏】

油價大跌同樣引發其他問題，例如助推美國股市下跌。標準普爾５００種股票指數今年累計下跌１０％。另外，低油價對美國通脹率產生影響，正在破壞美聯儲今年加息大約１％的計劃。

摩根大通首席經濟分析師邁克爾·費羅利認為，美聯儲３月不會宣布加息；美聯儲現在對通脹目標達成的擔憂超過對經濟增長的擔憂。

紐約聯儲最新調查結果顯示，消費者預期的通脹率回落至３年后達到２.８％。美聯儲已設立通脹率每年增長２％的目標。

美聯儲主席珍妮特·耶倫前顧問、達特茅斯大學教授安德魯·萊文說：“我認為，美聯儲必須嚴肅考慮美國可能出現另一次經濟下行的可能性，繼續為這種情況制定應急預案。”

萊文說：“金融市場和實體經濟之間會互相影響。你也許認為市場失去理性，但即便如此，也會外溢至實體經濟。”