中概股借殼回歸A股 31股最可能成殼

中概股回A熱潮再起，誰最有可能成下一個被借殼對象？

優酷土豆完成私有化，成為阿里子公司，古永鏘表示，私有化后，目標是三年之內在國內上市（可能借殼）。

如家酒店集團完成私有化，與首旅酒店（開曼）完成合并，成首旅酒店控股子公司。

中概股回歸A股熱潮再起。

新一波中概股私有化熱潮之所以出現，政策方面的變化是外因，如去年國務院表態將研究鼓勵符合條件的互聯網企業在境內上市，推動特殊股權結構類創業企業在境內上市。更為直接的，或許是美股和A股之間巨大的估值差異，使得A股的“誘惑”難以抗拒。

中概股的回歸一般需經歷在美退市（私有化）、拆除VIE結構、國內上市或間接上市（IPO、借殼、或被A股公司收購）三個步驟。由于目前戰略新興版暫緩，直接IPO上市難度加大，而被A股公司收購的情形不具有代表性（目前僅出現首旅酒店收購如家等極少案例），借殼A股上市無疑仍最具有可行性。

中概股青睞的殼公司樣本剖析：

據證券時報網不完全統計，近年來已有宏達新材(002211)、七喜控股(002027)、飛樂股份、銀潤投資(000526)、世紀游輪(002558)、萬里股份(600847)、金磊股份等A股公司成為中概股借殼對象，有的已成功完成借殼，并已改名，如飛樂股份、金磊股份，有的曾是借殼談判對象，不過最終夭折，如宏達新材。

由于絕大多數公司都是在2015年成為借殼對象，我們認為公司2014年底的情況，對分析借殼標的的特征最具說服力。

總的來說，我們發現多數這些被借殼公司具有規模較小，企業經營狀況不佳，實際控制人為自然人等特點。

主要特征一：公司規模較小、市值較低

規模較小、市值較低可能有助于降低借殼成本。

上述殼公司中，多數在被借殼前市值較低，表中的8家公司有7家在2014年底總市值低于100億元，5家公司總市值低于40億元，業內甚至認為20億是一個最理想的規模。

主要特征二：經營狀況不佳

相較于經營狀況良好的公司，經營狀況不佳的公司有更大的賣殼意愿。但值得注意的是，被借殼標的中，虧損的公司也很少見。

上述公司中，超過半數公司2014年底每股收益在0.1元以下，其中最低的萬里股份當年每股收益僅0.01元。

此外，截至2014年底，半數公司三年的凈利復合增長率為負值。

主要特征三：實際控制人為自然人

相較于實際控制人為法人的A股公司，與實際控制人為自然人的公司談判、交流可能更為便利，借殼時所走流程更為簡潔，無需一些繁瑣的層級審批。因而在選擇借殼標的時，中概股更加青睞實際控制人為自然人的公司。

按照上述標準，我們篩選出最新市值低于50億元，2015年每股收益低于0.1元（但為正值）、近三年凈利復合增長率為負值，且實際控制人為自然人的公司（已剔除ST公司和退市博元），共31家，僅供參考。