MLF頻繁逆回購加量 利好A股？

（原標題：MLF頻繁逆回購加量 降準可能性降低）

央行昨日宣布，為保持銀行體系流動性合理充裕，對18家金融機構開展中期借貸便利（MLF）操作共2670億元，其中3個月1010億元、6個月1660億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%，引導金融機構加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度。

此外，央行當天還以利率招標方式開展了1800億7天逆回購操作，利率持平于前期的2.25%。

央行近期操作MLF的次數明顯頻繁，在此之前，央行4月13日對17家金融機構開展MLF操作共2855億元、18日對18家金融機構操作1625億元。此外，央行近期在常規逆回購上也加大了操作量，上周公開市場7天期逆回購投放規模總量飆升至8700億元，單周凈投放6800億，單周凈投放量為歷史第二高。

盡管央行近期加大投放量，但市場多認為這仍屬于對沖性的“補水”行為，沒有寬松的“放水”信號，降低了降準的可能性。從利率上看，最近3次的MLF操作以及公開市場7天期逆回購操作，利率都與前期持平。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇對證券時報記者表示，央行本次的MLF操作，以及近期加大對市場的投放力度，均在預期之中，目前又到月底財政存款上繳時間點，當前債券市場信用風險暴露較多，再加上前期MLF以及其他短期資金滾動到期，造成市場資金面緊張局面。公開數據顯示，本周共有8700億逆回購資金到期。

民生固收分析報告稱，MLF意在對沖部分逆回購到期，并將公開市場頻繁的短期流動性釋放直接優化為中長期流動性。但是后續資金面壓力仍存在，前期外匯占款持續下降留下較大的基礎貨幣缺口，加上5月財政存款繼續上繳，疊加營改增和宏觀審慎評估體系（MPA），只要信貸投放不明顯減弱，債券市場高杠桿沒有下降，資金面間歇性緊張的現象還會出現。

上海一位銀行交易員向記者表示，盡管市場資金面持續吃緊，但是央行在選擇貨幣工具時，由于受到來自通脹和信貸增速過快的制約，短期內降準概率很小，接下來可能繼續通過運用短期工具來對沖，“央行的意思是希望在美聯儲有進一步明顯動作之前保持貨幣政策的靈活性，運用短期工具解決流動性緊張的局面。”

李慧勇也表示，目前來看，央行接下來在貨幣政策上偏寬松的可能性不大，目前經濟基本面已經明顯企穩回升，對于前期投放的大量貨幣能在多大程度上支持實體經濟，還有待觀察。“除非美聯儲近期超預期加息，導致出現明顯的資金外流的情況，人民幣貶值壓力加大，出現這種情況，央行才有可能有進一步降準的動作。”

對股市而言，分析人士認為仍然具有一定的利好性質，大量資金釋放到市場，會對股市形成一定的支撐。而從MLF的操作上看，盡管直接目的是為了馳援銀行間市場的流動性，但央行公布MLF的時點，也多選擇在股市大跌之后，從中不難看出其呵護股市的意圖。