發債主體降級數量創新高 4月超千億債券取消發行

每經編輯｜每經記者 向江林    

◎每經記者 向江林

信用債市場的評級下調潮仍在持續。

據《每日經濟新聞》記者不完全統計，4月21日至4月27日的一周內，有山東省微山湖礦業集團有限公司、內蒙古博源控股集團有限公司2個主體被列入評級觀察名單，以及上述公司發行的“11微礦債”等4個債項被列入評級觀察名單。還有春和集團有限公司（以下簡稱春和集團）1個主體被下調信用等級，由BBB級下調至BB級，同時其2015年度第一期短期融資券“15春和CP001”亦由A-3級下調至B級。

其實，信用債評級下調并非個例。中誠信國際評級有限公司（以下簡稱中誠信國際）對信用債公開評級變動的跟蹤結果顯示，今年迄今，發行人主體評級已發生至少33次下調，較去年同期的17次幾乎翻倍，創下有相關數據統計以來的新高。

目前，春和集團尚有兩期公募債“15春和CP001”及“12春和債”存續，合計本金9.4億元。其中，“15春和CP001”將于2016年5月16日到期，債務本息合計4.318億元。

事實上，春和集團的流動性一直較為緊張。由于船舶行業周期性較強，景氣波動劇烈，行業信用品質較差，公司經營風險逐步加大。中債資信船舶行業研究團隊分析稱，由于2015年中國新增訂單量同比下降42.85%，船企經營壓力普遍較大。春和集團是中國規模較大的造船企業，在海洋工程輔助船細分領域處于領先地位，但國際原油價格的大幅下跌使海洋工程裝備制造和運營市場持續低迷，風險逐步加大。

今年以來，已有11只債券發生違約，品種涵蓋了超短期融資券、短期融資券等所有債券品種，違約主體也從民營企業擴大至央企，以及地方國企。而隨著主體評級下調次數增多，債券市場的信用風險有所擴大。

申萬宏源證券固定收益分析師范為對記者表示，在今年年初的一份報告中，其曾判斷“債券處于牛市，但前期過快的收益率下滑使得未來債券市場的再投資風險開始上升，且需關注事件性因素對債市信用風險的影響，以及企業盈利下滑所導致的部分行業、企業信用評級被降級風險”，如今市場的表現印證了這一點。

受近期違約降級事件增多的影響，市場情緒趨向負面，債券市場的發行也受到波及。相關數據顯示，4月1日至25日，至少有103家發行人取消或延遲了共計1173.8億元人民幣的債券發行計劃，金額是去年同期的約3.4倍。

“未來投資需關注利率風險、信用風險及流動性風險。”范為表示，“2016年債市的主要風險是信用利差擴大的概率很大。要關注實體經濟增速，關注用電量、鋼材庫存量、貨物運輸量增速變化情況、企業盈利變化情況。”

（實習生姜詩薔對本文亦有貢獻）