細胞免疫治療穩賺不賠？ A股公司業務頻現虧損

每經編輯｜鄢銀嬋    

每經記者 鄢銀嬋

長期以來，細胞免疫治療這種被部分醫院貼上“安全性高、針對性強、長期療效好，治療無痛苦”標簽的治療方法，被一些癌癥患者當成“救命稻草”，成就了類似柯萊遜這樣短短幾年就營收數億元的公司。

其動輒數十萬的治療費用背后，是技術提供公司高得驚人的毛利率，以深圳市中美康士生物科技有限公司（以下簡稱中美康士）為例，其2014年的毛利率就高達89.25%。

不過，境況并非完全一致。

《每日經濟新聞》記者注意到，目前僅A股就有超過10家上市公司在該領域有所布局，但大多數卻并未創造出如柯萊遜般的暴利神話，包括2014年先后介入該領域的開能環保、姚記撲克、以及已布局超10年的海欣股份等，其相關業務均未逃脫虧損局面。值得一提的是，上述公司均未介入收費治療環節。

穩賺不賠的生意？

中源協和此前在信披中曾強調，成功收購柯萊遜后，后者將成為公司新的利潤增長點。

多名醫藥行業分析師在同《每日經濟新聞》記者交流時均傳達了一個觀點，中源協和急于將柯萊遜納入公司，一個重要原因便在于柯萊遜的高成長性。

高成長性體現在財務報表上就是收入的直線上升。2008年成立，僅用4年時間就與30多家醫療機構達成合作，2015年實現營業收入2.96億元，凈利潤4000萬元。

事實上，在細胞免疫治療領域，柯萊遜的爆發性成長并非孤例。

同樣成立于2008年的中美康士，其經營模式與柯萊遜如出一轍，均為向合作醫院提供細胞免疫治療技術。公開資料顯示，2014年9月，北陸藥業發布的有關收購中美康士51%股權的公告中，中美康士已在全國建立了15個運營中心、19個實驗室、并與40家三甲醫院腫瘤科達成了合作關系。

據北陸藥業披露內容，中美康士2014年、2015年納入公司報表的收入分別為2790.86萬元、6656.14萬元。

上市公司大多虧損

暴利之下，細胞免疫治療概念也成為資本市場競相追捧的對象。

公開資料顯示，早在2009年初，雙鷺藥業出資1020萬元合資設立遼寧邁迪生物科技有限公司，持有其51%股權；香雪制藥也與解放軍第458醫院合作建立特異性T細胞治療新技術臨床研究中心開展投資合作；海欣股份控股子公司海欣生物則與上海第二軍醫大學合作研發“抗原致敏的人樹突狀細胞”（APDC）項目；甚至包括開能環保、姚記撲克也在2014年分別投資了上海細胞治療工程技術有限公司、上海原能細胞科技有限公司等。

《每日經濟新聞》記者粗略統計，目前滬深兩市有超過12家公司在該領域有所布局。包括冠昊生物、康恩貝、香雪制藥、北陸藥業、海欣股份、開能環保、姚記撲克、中珠控股、和佳股份、雙鷺藥業、安科生物、中航資本等。然而，暴富神話并未在上述公司身上上演。

姚記撲克2015年年報顯示，報告期內，公司按照權益法對其細胞治療公司的投資損益為-615.8萬元；開能環保2015年度報告顯示，其主營免疫細胞存儲業務的原能細胞科技集團虧損超1666.64萬元；海欣股份的投資平臺海欣資產管理公司連年虧損，2013年、2014年、2015年虧損額分別為236.64萬元、83.67萬元、109.81萬元。

中美康士在被北陸藥業控股之后，業績連續兩年未達預期，凈利潤從2014年的1515萬元，減少到2015年的虧損286萬元。

記者查詢發現，不僅細胞免疫治療業務長期虧損，不少上市公司還不得不對該業務繼續“燒錢”。香雪制藥在2014年就曾披露，公司的細胞免疫治療項目在臨床技術研究階段總投資不低于1300萬元；海欣股份在2013年也向海欣生物借款2000萬元，用于啟動APDC項目Ⅲ期臨床試驗。

“如果大家都合規操作的話，實際上這才是這個行業的真實狀況。”一位不愿具名的醫藥分析師表示，免疫細胞治療技術并未獲得國家衛計委臨床應用的“準生證”，僅限定在臨床研究范疇，患者只能以受試者身份介入實驗，試驗機構原則上不能收取任何費用，“對研究機構來說，這和所有新藥臨床研究一樣，都需要大量資金投入”。

“上市公司畢竟不同于一般的小公司，它需要接受市場的監督，在違規操作上會更謹慎。”重慶資本市場觀察人士唐熙表示。

《每日經濟新聞》記者了解到，自體免疫細胞治療，是醫生通過抽取腫瘤患者的免疫細胞，在體外擴增和加工，并重新輸回患者體內，從而達到提高患者免疫能力，抑制或預防腫瘤生長轉移擴散的目的。

多名研究人士表示，免疫療法是除手術、化療、放療以外的第四大類治療方法，是未來發展的必然趨勢。

不過，天津醫科大學腫瘤醫院張新偉教授也表示，免疫治療當前僅是腫瘤綜合治療的一個輔助手段，不可能完全取代傳統治療手段，目前國內僅有一兩個項目進入III期臨床研究，距臨床應用還很遠。