紅籌架構(gòu)建了又拆 “音樂(lè)家”多米搶灘新三板

每經(jīng)編輯｜趙陽(yáng)戈    

每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈

估計(jì)隨便問(wèn)哪個(gè)網(wǎng)友，可能都使用過(guò)多米音樂(lè)。與酷狗音樂(lè)、酷我音樂(lè)、QQ音樂(lè)等齊名的北京多米在線科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱多米在線），如今挽起袖子，準(zhǔn)備搶灘新三板了，在資本市場(chǎng)跑道上算是領(lǐng)頭羊。不過(guò)每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）記者注意到，該公司雖然行業(yè)排名可圈可點(diǎn)，但其近年來(lái)一直處于不賺錢(qián)的窘態(tài)，甚至其現(xiàn)金流也捉襟見(jiàn)肘，在盈利能力的表現(xiàn)上顯得頗為尷尬。

背靠光線傳媒等大佬

5月31日，多米在線這個(gè)熟悉的名字出現(xiàn)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)上。據(jù)其公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)介紹，多米在線設(shè)立于2010年5月11日，注冊(cè)資本8729萬(wàn)元，法定代表人劉曉松。公司稱自己是一家互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商。報(bào)告期內(nèi)，公司主要通過(guò)在線音樂(lè)平臺(tái)“多米音樂(lè)”，提供音樂(lè)視聽(tīng)等互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，2015年8月推出了粉絲互動(dòng)平臺(tái)“偶撲”。據(jù)悉，“多米音樂(lè)”是一款多功能音樂(lè)客戶端，自2010年上線以來(lái)，先后推出了手機(jī)、電腦、家庭三個(gè)版本，適用于iPhone、Android、Symbian、WindowsPhone等多個(gè)系統(tǒng)。“偶撲”則是一款為粉絲打造的集粉絲團(tuán)應(yīng)援、互動(dòng)，明星資訊，線上線下活動(dòng)為一體的粉絲互動(dòng)平臺(tái)。粉絲們可通過(guò)入駐Fanclub及時(shí)查看、分享明星動(dòng)態(tài)、活動(dòng)行程等，并運(yùn)用平臺(tái)提供的資訊直發(fā)、海報(bào)制作、福利活動(dòng)、投票互動(dòng)、在線購(gòu)票、集資應(yīng)援等功能，組織、參與粉絲活動(dòng)。

值得一提的是，多米在線背靠的大佬眾多，光線傳媒（300251）以1189.7萬(wàn)股的持股量，為多米在線的第三大股東，占比13.63%，七匹狼（002029）持股523.7萬(wàn)股，占總股本6%，華誼兄弟天津持股274.5萬(wàn)股，占比為3.14%。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）記者注意到，光線傳媒是在多米在線第三次增資時(shí)入駐，動(dòng)用資金6813.05萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)成本5.73元/股。

凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流現(xiàn)窘態(tài)

從多米在線的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中可以了解到，目前該公司主要收入主要來(lái)源于基于“多米音樂(lè)”平臺(tái)的暢聽(tīng)流量包、炫鈴包月、會(huì)員等增值服務(wù)以及廣告發(fā)布、渠道、耳機(jī)銷(xiāo)售、票務(wù)銷(xiāo)售等。不過(guò)，就數(shù)據(jù)來(lái)看，目前多米在線還不賺錢(qián)。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）記者看到，多米在線2014年、2015年、2016年一季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3243.37萬(wàn)元、2607.54萬(wàn)元、298.42萬(wàn)元，歸屬于申請(qǐng)掛牌公司股東凈利潤(rùn)分別為-4399.95萬(wàn)元、-5766.74萬(wàn)元、936.19萬(wàn)元。而2016年一季度之所以顯示盈利狀態(tài)，是因?yàn)榉墙?jīng)常性損益在支撐，扣除非經(jīng)常性損益之后的凈利潤(rùn)為-259.38萬(wàn)元。據(jù)悉，因蜜萊塢新增投資，多米在線持股比例由25%稀釋到19.86%，被稀釋的股份5.14%視同處置長(zhǎng)期股權(quán)投資,公司確認(rèn)處置收入1198.58萬(wàn)元，該部分金額計(jì)入非經(jīng)常性損益。

與此同時(shí)，2014年及2015年度，多米在線的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-3694.26萬(wàn)元和-9876.38萬(wàn)元。多米在線表示，如果公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量在未來(lái)持續(xù)為負(fù)，如公司的客戶出現(xiàn)資金緊張或出現(xiàn)支付困難拖欠公司經(jīng)營(yíng)款項(xiàng)，則將對(duì)公司現(xiàn)金流和資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生一定的不利影響，如果公司不能及時(shí)通過(guò)其他渠道獲得資金，公司流動(dòng)性會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，進(jìn)而影響公司正常業(yè)務(wù)的發(fā)展。

不過(guò)值得一提的是，多米在線目前在資本市場(chǎng)的跑道上，還算排名靠前，同時(shí)其市場(chǎng)份額也有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。幾組數(shù)據(jù)可做說(shuō)明，根據(jù)EnfoDesk易觀智庫(kù)發(fā)布的《中國(guó)移動(dòng)音樂(lè)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)報(bào)告2015年第1季度》數(shù)據(jù)顯示，2015年第1季度，移動(dòng)音樂(lè)App用戶中，多米音樂(lè)以10.1%的市場(chǎng)份額居第五；速途研究院數(shù)據(jù)顯示，2015年第2季度，移動(dòng)音樂(lè)App用戶中，多米音樂(lè)以6%的市場(chǎng)份額居第六；根據(jù)艾瑞研究報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2015年1-8月，移動(dòng)端在線音樂(lè)App中，多

米音樂(lè)App日均覆蓋人數(shù)居市場(chǎng)第五；根據(jù)艾瑞研究報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2015年1-8月，移動(dòng)端在線音樂(lè)App中，多米音樂(lè)App月均覆蓋人數(shù)居市場(chǎng)第五；根據(jù)艾瑞研究報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2015年1-8月，移動(dòng)端在線音樂(lè)App中，多米音樂(lè)App用戶粘性位居市場(chǎng)第四。多米在線的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有酷狗音樂(lè)、酷我音樂(lè)、QQ音樂(lè)、天天動(dòng)聽(tīng)等。

紅籌架構(gòu)搭建拆除細(xì)節(jié)曝光

需要指出的是，多米在線實(shí)際上在多年前或就對(duì)沖擊資本市場(chǎng)有所準(zhǔn)備了。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）記者看到，在2011年12月20日，DuomiMusicHoldingLtd（以下簡(jiǎn)稱多米開(kāi)曼）設(shè)立于開(kāi)曼群島，設(shè)立時(shí)共發(fā)行普通股1股，每股0.0001美元，OffshoreIncorporations(Cayman)Limited是其唯一股東。同日，劉曉松等指定相應(yīng)的公司認(rèn)購(gòu)多米開(kāi)曼普通股。在設(shè)立境外融資主體多米開(kāi)曼之后，多米在線又設(shè)立外商獨(dú)資企業(yè)歡舞悅動(dòng)。緊接著，2012年9月，歡舞悅動(dòng)與彩云在線（多米在線前身）及其股東簽署了一系列協(xié)議控制協(xié)議，辦理了有關(guān)股權(quán)質(zhì)押登記，并經(jīng)過(guò)彩云在線股東會(huì)的通過(guò)。就此，歡舞悅動(dòng)、彩云在線、劉曉松等簽署的文件生效后，形成了歡舞悅動(dòng)對(duì)彩云在線的協(xié)議控制模式，紅籌架構(gòu)亦搭建起來(lái)。第四步，就是引入投資者，時(shí)間是2012年12月，第五步就是發(fā)行可換股票據(jù)。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）記者在百度查到，紅籌架構(gòu)是歷史最為悠久的私募交易架構(gòu)。自九十年代末就開(kāi)始使用紅籌架構(gòu)，2003年證監(jiān)會(huì)取消對(duì)紅籌上市的境內(nèi)審查程序后直接刺激了紅籌模式的廣泛使用，直至2006年8月商務(wù)部等6部委發(fā)布《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》為止，紅籌架構(gòu)是跨境私募與海外上市的首選架構(gòu)。由此可見(jiàn)，雖然多米在線在其說(shuō)明書(shū)并沒(méi)有提及搭建紅籌架構(gòu)的具體目的，但其欲登陸資本市場(chǎng)之心已然明晰。

但不知何故，在數(shù)年之后，這個(gè)搭建好的紅籌架構(gòu)又遭遇拆除的命運(yùn)。2016年1月25日，在經(jīng)歷通過(guò)彩云在線增資、解除VIE控制協(xié)議、彩云在線收購(gòu)歡舞悅動(dòng)、多米開(kāi)曼回購(gòu)股東股份以及償還可轉(zhuǎn)股票據(jù)、注銷(xiāo)境外實(shí)體等五個(gè)步驟之后，前述搭建的紅籌架構(gòu)最終完成了拆除。