走進華安基金：賀濤的平衡術

華安基金固定收益部總監賀濤 賀濤不常發朋友圈，只是偶爾轉發一些和投資有關的文章。不過今年初，他曬了兩次照片，一次是他和兒子輪流抱著剛出生的女兒，笑得很幸福；一次是兒子在玩攀爬繩索探險樂園，他站在一旁從各個角度抓拍。 “每天7點下班回家，我都會抽出1、2個小時陪小孩，他們睡覺了我再繼續做自己的事情。” 這也是同事們感到最佩服的地方：賀濤作為華安基金固定收益部總監，不僅管理多只產品，還要帶團隊，工作很滿，每天卻依然能擠出時間變身超級奶爸。 2008年4月30日，華安成立了旗下首只債券基金——華安穩定收益債券基金，基金經理正是賀濤，這只基金他一直管理到現在。Wind數據顯示，截至6月2日，華安穩定收益成立以來回報率達到77.03%，年化收益率7.31%，2015年回報率高達10.8%，憑借持續穩定、優秀的業績，在《中國基金報》舉辦的第二屆“中國基金業英華獎”評選中，賀濤獲得“五年期固定收益類最佳基金經理獎”。 2015年上任固定投資總監之后，賀濤認為工作仍是以投資為主。“我必須要和大家有共同語言，這個共同語言就是投資。管理團隊，其實就是讓大家能更好地在一起就投資進行討論、收獲和成長。” 工作和家庭之間需要平衡；管理團隊，基金經理們之間也需要平衡；固定收益投資最難的部分，賀濤認為，也在于平衡各種風險。 多年來，賀濤一直在修煉屬于自己的“平衡術”，不管是工作還是生活，他就像站在蹺蹺板上，努力去找到那個平衡點。 高度 賀濤最近在讀《一炮走紅的國家》，一本關于新興國家經濟史的書。“其實我對歷史書籍很感興趣，主要想看看這些國家怎么成長？怎么衰退？未來有哪些可能？從中有沒有可以借鑒的。” “做投資不光要勤奮和專業，這些是最基本的要求，還要盡可能地把視野放得更寬一些，比如讀讀歷史。投資是收集、分析信息然后做出判斷，而信息的來源是多元化的。”他說。 固定收益投資更是要把眼界打開。“投資債券的實質是在經濟發展過程中分享實業成長的紅利，因此回報率與宏觀經濟波動息息相關，現在經濟處在轉型期，實體的回報在下降，你卻依然抱著高收益率的要求，這是不太切合實際的。” 除了傳統的債券投資之外，賀濤還兼顧著風險較高的可轉債投資，而且他做得很不錯。根據他的經驗，“往往賺錢是在股市比較低迷的時候，沒人去理這個產品，但如果放長到1年的時間來看，是會給投資者帶來驚喜的。”他管理的華安可轉債，2014年6月至2015年6月的累計收益率超過150%。 多年專注的投資和研究，賀濤對于各種經濟數據、行業數據信手拈來，他要求自己站在一定的高度去理解市場，洞察背后的周期和規律，不犯趨勢性錯誤。盡管在他看來，“基金經理每天都在犯錯，只不過做得好的基金經理犯的錯少一點。” 從學生時代到進入職場，賀濤這一路走得井然有序。求學時期，賀濤是金融工程方向的金融學碩士，畢業之后便加入長城證券做債券研究員，但在賣方做研究，他感到聚焦在投資上的精力有限，他希望自己能夠一心一意做投研。2005年華安基金對外招聘固收團隊，他當時就投了簡歷，如今賀濤來華安已經11年了，他陪伴和見證了華安基金固定收益團隊從無到有，產品數量從0到26只，固定收益管理規模從0到725億元。 作為基金經理，賀濤也感到不小的壓力和困難。“從業這么多年，還是能感受到業績的壓力。基金經理不光有智商，還要有情商。另外，對成功和失敗的理解也很重要，如果太著迷于結果，可能做不好投資。” 賀濤認為，固定收益投資最困難的部分是如何平衡風險，“一個組合里，有市場風險、流動性風險，也有信用風險，對于一只開放申購贖回的基金來說，你想要抓住平衡點，需要綜合對信用市場變化、申贖變化等眾多因素的判斷，同時還要跑贏對手，是非常具有挑戰性的。” 秘訣 賀濤喜歡笑，有同事評價說，“濤哥是很有意思的人，經常笑。大家說起濤哥，全是好話，沒有人說他不好。” 盡管深受同事歡迎，但他認為自己并沒有所謂的“管理哲學”：“其實每個人都很聰明，每個人的潛力都是無限的，固定收益投資很講究團隊合作，眾人拾柴火焰高，每個人都需要有開放的心態。” 華安的固定收益團隊由23位專業人士組成，包括7位基金經理、3名投資經理、8位投資助理和研究員，以及5位交易員。他們從業經驗相當豐富，核心骨干都經歷過十年以上的市場歷練，具備較強的大類資產配置能力和各子市場的判斷能力。 賀濤還會回憶起2008年發行華安穩定收益債券基金時的情況，作為基金經理，他幾乎跑遍了全國，“當年去過全國很多地方推銷，很辛苦，現在產品鋪設越來越多，但人的精力是有限的，如何在基金越來越多，規模越來越大的同時還能保證業績呢？我們推出了策略小組制度。” 所謂策略小組，是將管理同一類型基金的基金經理組成一個小組，比如貨幣基金小組、純債基金小組、保本基金小組等，小組內部會進行投資策略的討論，基金經理們互相交流、分享意見。“所以我們雙掛名、甚至三掛名的基金會比較多，其實這是團隊力量的體現。” “我們團隊強調的是，投資不要太激進，不要為了排名做投資，我們鼓勵以絕對收益為導向來做，短期內可能排名不是那么好看，但拉長來看，效果會非常好。”賀濤說。 事實也確實如此。Wind數據顯示，截至4月8日，華安基金固定收益部助理總監鄭可成管理的華安保本最近一年、最近兩年收益率分別達21.83%和76.41%，在同類50只和34只保本基金中均排名第1。2015年，華安保本更是以42.55%的回報摘得保本基金冠軍。蘇玉平管理的華安強化收益債券A、B最近三年分別取得了53.94%和52.05%的總回報，均位居同類155只混合二級債基前1/5。今年《中國基金報》主辦的第三屆“中國基金業英華獎”評選結果揭曉，鄭可成榮獲“五年期純債型最佳基金經理獎”，蘇玉平榮獲“三年期二級債最佳基金經理獎”。值得一提的是，蘇玉平已經連續兩年蟬聯“最佳基金經理”稱號。 進入2016年，債市黑天鵝頻飛，違約事件不斷，整體回報率下滑，但華安旗下的債券基金一直表現穩定，收益率位居市場前列。“現在要特別小心，投資需要淡化企業屬性，聚焦于企業真實的經營情況、負債情況、償債能力等。” 賀濤認為，信用風險的上升其實有利于融資環境的正常化。“之前的信用市場是不正常的，信用利差很小，現在分化是好事情，有了正常的風險溢價，資源才能得到充分配置，這也為投資提供了機會。” 2005年進入華安，賀濤參與設計了華安內部債券評級體系，這套系統為公司固定收益投資嚴控風險提供支持，猶如“金鐘罩”讓華安基金在債券投資過程中能較為有效地避開風險“地雷”。“它是完全獨立于外部評級系統的，有時外部評級能給到AAA，我們這里可能不通過。” 隨著近年來經濟轉型和調整，賀濤發現通不過內部評級的債券的比率在逐漸升高，從20%、30%甚至到了40%。“這也造成了我們投資上的一些疑惑和思考，但最終決定還是要尊重系統。回過頭來看，確實避免了很多風險。” 該系統也挖掘了很多投資機會，“2008年發的很多地產債，很多人不敢投，但我們自己的評級體系顯示沒有什么問題，于是大膽地去投資，最終給投資者帶來了豐厚的收益。” 文/又又