突然襲來的利空 看看機(jī)構(gòu)怎么說？——道達(dá)早評（7月28日）

每經(jīng)編輯｜杜宇

突然襲來的利空看看機(jī)構(gòu)怎么說？

昨天，A股市場遭遇黑色星期三，要找原因，自然與據(jù)說是史上最嚴(yán)的銀行理財新規(guī)即將出爐有關(guān)。

據(jù)媒體報道，有銀行近日收到了新的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(意見征求稿)》。其中，對股市殺傷力最大的一條規(guī)定是：

第三十五條：(限制性投資)商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受(收)益權(quán)。

正是這一條規(guī)定，銀行理財資金不得直接或間接投資股票，導(dǎo)致了昨日大盤的暴跌。那么，這個規(guī)定對市場的影響究竟有多大？

今天，達(dá)哥認(rèn)為很有必要跟大家分享一些專業(yè)分析師的觀點(diǎn)。

招商證券：

招商證券首席金融業(yè)研究員馬鯤鵬認(rèn)為，目前并未直接限制權(quán)益類資產(chǎn)占理財比重，對股市直接沖擊有限，但對預(yù)期影響較大：理財投權(quán)益類資產(chǎn)主要包括定增、打新、配資、產(chǎn)業(yè)基金、兩融受益權(quán)等，權(quán)益類資產(chǎn)占理財總規(guī)模(23萬億左右)預(yù)計在10%以內(nèi)，其中大頭是定增和打新。

這次的新規(guī)把大量中小銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品拒之于權(quán)益類資產(chǎn)門外，從風(fēng)險防范的審慎性角度是正確選擇。但是，由于近大半年來理財資金配置權(quán)益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行(盡管體量占比并不大)，大中型銀行相對審慎且風(fēng)控嚴(yán)格，小銀行理財資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限后，對入市資金邊際變化上的預(yù)期將產(chǎn)生較大影響。

方正證券任澤平：

再來看看方正證券任澤平的觀點(diǎn)。任澤平認(rèn)為，該新規(guī)對股票市場資金面構(gòu)成利空，具體影響程度取決于新規(guī)是適用于存量理財資金還是新老劃斷僅適用于增量。

因為一些非標(biāo)和股票市場的配置會被擠到債券市場里，因此對債券市場構(gòu)成利好，考慮到理財資金追逐絕對收益的心態(tài)，尤其利好于長端債券及中評級信用債。如果遠(yuǎn)期理財資金加大委外的投入，考慮到委外資金中約有51%的比例投資于債券市場，對債券市場可能存在更為長期的利好。

中金公司：

中金公司認(rèn)為，清理理財資金，短期影響風(fēng)險偏好，加速資金“脫虛向?qū)?rdquo;、向優(yōu)質(zhì)股票集中。加強(qiáng)監(jiān)管銀行理財資金，從中長期來看是正確的事情，避免了相關(guān)風(fēng)險進(jìn)一步擴(kuò)大，但短期會影響風(fēng)險偏好。

從中期來看，銀行理財資金的監(jiān)管無法改變收益率逐步下行的局面，可能也難以改變“低利率、弱需求”的局面，可能會加速資金“脫虛向?qū)?rdquo;，離開估值虛、盈利虛的板塊和個股，向估值相對實、盈利相對實的板塊和個股集中。將進(jìn)一步觀察事態(tài)進(jìn)展，相對收益的投資者可以穩(wěn)守大消費(fèi)，或者逢低吸納隨大市調(diào)整的估值不高、盈利文件的大消費(fèi)品種，絕對收益的投資者可以適當(dāng)調(diào)整倉位，靜觀其變。港股由于流動性是國際的，受此影響相對小，預(yù)計港股短期比A股更有韌性。

對于這件事情，達(dá)哥再說一下自己的觀點(diǎn)。一方面，銀行理財新規(guī)對于市場的影響，還是可以再繼續(xù)觀察下。達(dá)哥昨天也說過，現(xiàn)在的市場環(huán)境，與年初暴跌時是完全不一樣的。當(dāng)時由于熔斷的存在，市場流動性被卡死了，才導(dǎo)致幾乎“崩盤”的出現(xiàn)，而現(xiàn)在流動性問題并不明顯。

另一方面，其實昨天從尾盤的技術(shù)走勢來說，銀行理財新規(guī)的消息，在技術(shù)上反應(yīng)在尾市并不是那么恐慌。A股收盤之后，H股也沒有出現(xiàn)明顯異動。所以，這個消息在昨日已經(jīng)很大程度上被消化的可能性，其實還是存在的。

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