鄭眼看盤：流動性趨好 應有上攻機會

每經編輯｜鄭步春    

本周A股幾乎走平，周初略有抬升，周四有所回落，周五再度小漲。滬綜指一周累計微跌0.10%至3067.35點，深綜指跌0.68%至2009.29點。

近期管理層圍繞“資金脫實就虛”施行一系列監管，直接針對股市的監管也有升級跡象，上述這些因素自然會對證券市場就會產生些壓力。然而，低利率環境中市場的整體流動性仍較寬裕，故股市基本上能扛得住，只是陷入了無休無止的盤局。

應該說投資者謹慎心態濃重并不全因上述的監管升級，而另與5000點下跌以來的三波猛烈殺跌相關。我們A股以往也曾有過類似的殺跌，但從來沒有一次像這次調整那么不可捉摸，所以投資者目前的心態也完全可以理解。

近期市場兩融余額明顯增加，然而股市走勢卻未同步走強，這多少也顯得有些詭異。若仔細分析，兩融增長或與大戶們為參與網下打新而多配市值相關，因有這樣的兩融余額上升，才不會展現出攻擊氣勢。個人認為，市場對打新熱情越高，其實越能反映出市場信心不足!

現在的網下打新在操作上還是比較麻煩的，所以有太多的大戶樂此不疲便就令人深思了。大家知道，兩年前新股申購是純憑現金申購的，彼時申購新股時操作是極簡單的，可即使是這樣，也沒見那么多人去申購新股，當時仍有相當多的大戶活躍于二級市場。

當前市場真實狀況應可由以下兩個方面來描述：一是流動性溢出，二是風險偏好大降！這兩因素自然是反向的，碰巧這兩因素差不多能互為抵消，故反映在股指上就是上下兩難了。

未來指望股市向上，除指望經濟形勢改善外，個人認為要么是指望投資者信心能回升，要么是指望流動性能進一步釋放。

我覺得在去年6月中旬下跌以來，修復的時間還不夠長，至少時間還沒長到足以培養出新一批股民的程度，所以市場平均信心水平可能還難以提升。在這種情況下，流動性幾乎就成為未來股市走向的唯一決定因素了。

如果著眼點僅僅在于流動性，那么我認為自下周起市場應有機會走強了，這一是因為下周起月末常規的資金面壓力因素應該已不存在，二是因周末數據顯示美聯儲9月加息無望。

回顧本周，人民幣走勢曾比較吃緊，6.70大關一度面臨考驗，現既然美聯儲加息機會降了，那么人民幣貶值壓力就已緩解，我們央行在貨幣政策上的顧忌就會少了許多。

綜上所述，我認為下周投資者可尋機加倉。在具體加倉品種方面，我認為最近投資者暫時可能并不太適合去捕捉黑馬，而應該將著眼點放在“獲取市場平均利潤”上。當前的市場就是種缺乏激情的市場，如果說有機會，那一般也就是“水漲船高”式的機會。

（鄭步春）

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