債市下跌暫緩 調整尚未結束

新華社記者楊溢仁

經過連日的深度調整，本周下旬債市終于有所企穩，現券收益率小幅回落。

“短期內，由于現券收益率上行過快，因此市場確實有技術性修復的需要。”一位商行交易員告訴記者，“但投資者對此不宜過于樂觀。畢竟在現券收益率下探的同時，銀行同業存單利率還在上行。資金成本下不來，意味著導致現券利率上行的根本問題沒有解決，即債市的調整尚未結束。”

事實上，年末資金面的大幅波動，也會在一定程度上對債市形成負面襲擾。

首先，１月底市場將面臨春節取現的壓力。根據歷史經驗，券商估計明年１月的取現規模可能達到２萬億元左右，而且越臨近春節取現的規模越大。

其次，在人民幣貶值趨勢下，外匯占款流出加劇的壓力亦不容忽視。再者，１月份ＭＬＦ的大規模到期同樣會對資金面形成沖擊。

“今年８月起，央行先在公開市場依次重啟了１４天和２８天期逆回購，又取消了３個月期的ＭＬＦ操作，表明其‘鎖短放長’的意愿十分堅定。”國海證券研究所分析師代鵬舉如是稱。

由此，現階段資金面波動加大，利率中樞持續抬升并不出人意料。在不少業內人士看來，２０１７年國內資金市場利率波幅進一步擴張仍是大概率事件，且總體會呈現“易上難下”的格局。

受訪的多位一線交易員均表示，現階段銀行間資金面的松緊將成為影響債市表現的關鍵因素。另外，銀行委外贖回等因素也會進一步加大債券市場的調整。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，無論從貨幣市場、政策導向，還是經濟增長與通脹來看，此次債市調整將經歷一個長期過程。建議投資者耐心等待布局機會，切勿輕舉妄動。