“收購狂人”一心堂四川再收60店 速度背后是整合難題

每經編輯｜每經實習記者 陳星 每經記者 靳水平 每經編輯 羅偉    

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被稱為“收購狂人”的云南鴻翔一心堂（集團）股份有限公司（以下簡稱一心堂）最近再度出手。12月13日，一心堂發布公告，宣布斥資約1.58億元收購位于四川綿陽、廣元等地的60家藥店。

一心堂2016年三季度報顯示，截至今年9月30日，一心堂及其全資子公司共擁有直營連鎖門店3877家，其中四川240家。一心堂此前公開表示，“公司將在未來兩年以西南市場為核心，從而布局全國市場。”

但在頻繁收購背后，一心堂業績增長卻受省外業務“拖累”。2016年上半年，一心堂凈利潤同比增速為12.85%，低于營收同比增速。公司稱主要原因是持續高強度的新店擴張及電商投入。

多位業內人士向《每日經濟新聞》記者表示，“如何對較為零散的購買標的進行整頓融合，才是一心堂面臨的關鍵問題”。

并購成四川藥店老大

作為云南本地銷售額最大、網點最多的醫藥零售連鎖企業“老大哥”，一心堂在上市前一直“默默無聞”。但自2014年7月2日掛牌上市以來，一心堂就在資本市場上風生水起。

12月12日晚間，一心堂再發三則公告，稱其全資子公司四川一心堂醫藥連鎖有限公司（以下簡稱四川一心堂）擬斥資不超過約1.58億元收購位于四川省綿陽市、廣元市等地共計60家零售藥店。

公司2016年半年報數據顯示，截至今年6月30日，一心堂及其全資子公司共擁有直營連鎖門店3818家，其中四川240家，僅次于云南大本營的2644家和廣西省的335家。而據《每日經濟新聞》記者不完全統計，自今年6月起至今，一心堂在四川累計整合的藥店總數達到了239家（未納入今年三季報內）。這也就意味著，一心堂在四川市場上的門店總數達到了479家。

東吳證券研報顯示，目前一心堂已經占據四川地區零售藥店數量榜第一位。

值得注意的是，一心堂的并購之路一直堅持“小步快跑”戰略。

《每日經濟新聞》記者通過公開資料發現，一心堂此次收購對象中除一家藥房以外，其余標的均以“老百姓大藥房”命名。但這些藥房主要由自然人曾理春持有，與另一家上市公司老百姓大藥房連鎖股份有限公司（603883，SH）并無關聯。

業內人士分析認為，“對熱衷于跑馬圈地、追求并購速度的一心堂來說，從自然人或中小規模企業手中收購藥房，能夠更快實現卡位優勢”。這樣的策略或許是追求速度的“捷徑”，但也為一心堂在收購后的整合管理埋下了“隱患”。

整合中小藥店難

在成都醫藥商會會長、四川德仁堂藥業連鎖有限公司董事長鄒康祿看來，“收購動作本身比較簡單，一心堂接下來還面臨如何融合發展的問題”。鄒康祿補充說，“一心堂此前收購的標的主要是中小規模藥店，且歸屬與布局比較零散，企業文化的融合應該是一心堂接下來要面對的難題”。

目前，一心堂的并購業績似乎確未迎來收獲期。2016年1~6月，一心堂凈利潤同比增速為12.85%，低于營收同比增速18.11%。子公司方面，四川一心堂2015年度共計虧損1585萬元。今年1~9月，其凈利損失達1451萬元。

西南證券研報表示，一心堂目前業績主要由云南省貢獻，大部分省外子公司尚處于虧損狀態。

北京鼎臣醫藥管理咨詢中心創始人史立臣表示，“此前一心堂進行收購的速度比較快，經營方面沒有趕上。其面臨的主要競爭對手是區域連鎖企業，這些企業有政府關系、醫院關系和醫保關系，一心堂去跟它們競爭難度頗大。”史立臣業給出了建議，“減緩并購速度，先把店面經營做起來”。

對在四川醫藥零售市場發展多年的鄒康祿來說，“目前四川本地的藥店數量達到三四萬家，在全國范圍內都屬競爭激烈。雖然一心堂應該已在四川占據藥店數量首位，但它還需要盡快適應各地區的實際情況，也面臨與區域龍頭可能產生的競爭”。

鄒康祿表示，“目前四川區域內藥店數量多且處于‘小而散’的狀態，類似一心堂的上市公司舉旗并購整合，中小藥店抱團發展是未來將呈現的競爭格局”。