保險資金到底如何買股票？六大操作步驟首次曝光

近年來，保險資金在二級市場的投資、舉牌受到了市場的廣泛關注，甚至被稱之為“門口的野蠻人”，券商中國記者采訪了多家保險公司相關負責人，試圖揭開保險資金股票投資的神秘面紗。

事實上，作為13.34萬億元保險資金的掌管人，保險公司進行上市公司股票投資有著嚴苛的規章制度，以及完善的內部流程，在投資股票的過程中步步為營，有章可循。

具體六大步驟曝光

作為國內最大的買方機構投資者，保險機構進行股票投資時具體流程是如何操作的？

北京地區一位保險資管投資部門內部人士給記者詳細介紹了其進行股票投資的“線路圖”。該保險資管投資部門內部人士介紹，他們在進行股票投資時：

第一步，“找錢”，一般稱之為資金引入。

在他看來，這部分是比較重要的，比如，資金的來源如果是銀行委外、機構投資者以及保險公司，資金的來源會影響到后續的整個投資決策，他們公司的資金來源主要還是來自保險公司。

第二步，也可能與第一步同時進行——投資資格的申請。

第三步，根據資金來源制定投資指引。

比如說，如果資金來源是保險，那風險偏好不能太大。在設計完投資戰略框架的同時，還會設置禁投池，大體明確投資方向。比如，保險資金可能會要求不能投資ST類的股票等。第三個步驟大致就到這里完成，其又分兩個步驟：一個是大的投資框架，另一個是細化的風控要求。

第四步，進行的是市場趨勢或者情況的判斷。

前述內部人士介紹,以股票市場為例，假如說，整個判斷是牛市，相應的投資策略可能激進一點；如果判斷是熊市，策略就以防守為主；如果像目前的行情，向上向下看得不是很清楚的時候，就需要進行一些行業上的配置。這一步再往下分解就是進行行業上的配置，如果市場是向上的，行業就會找估值比較有彈性的；如果市場是往下走的，可能防御類的就多一點；如果是看平的，就挑性價比比較高的行業。這一步就是從市場大勢到行業的判斷和選取。

第五步，需要進行的是大概制定行業配置方針及標的的篩選。

比如，重配，接著在選取行業里面篩選標的。篩選標的這個過程中形式相對多樣，一般形式有參考外部研究機構的推介報告，比如借鑒一下券商的研究成果；以及去上市公司進行實地調研，是比較多的了解上市公司實際情況的形式；除此之外，去產業非上市公司進行調研，實地考察，印證之前的判斷和上市公司介紹的情況。

第六步，動態管理。

他稱，這一步需要做的是，明確標的公司大概可以從幾個方面去分析，根據掌握的數據和情況綜合判斷，給出投資意見，如果買的話，未來的空間和風險有多大，進行投資評估，如果不買就繼續再找下一個標的。

華南地區一位保險公司投資部門負責人稱，目前保險行業還是偏向于股息率較高、估值較低的藍籌股。

記者從其他保險公司了解的情況來看，大致流程與前述業內人士描述的大體相同。

華南地區一位中小規模的保險公司相關負責人對記者透露，他們從事股票投資主要是通過委外的形式進行的。公司整體投資也相對比較謹慎，主要以不動產、銀行產品等作為基礎資產配置。

他補充稱，據其了解，大多數中小保險公司的情況應該跟他們差不多，自身直接不從事股票投資，整體投資風格比較穩健。在去年個別公司受到處罰后，他們內部投委會上還專門強調了穩健投資相關的問題。

采訪過程中，多家保險公司業內人士均表示，此前個別保險公司受到了監管處罰，對保險公司的股票投資帶來的影響不會很大，會引導行業往長期投資、價值投資的方向發展。

內部決策有章可循

據了解，在實踐中，保險公司進行上市公司股票投資，可以通過直接投資、與保險資產管理公司之間簽署委托投資管理協議委托投資和認購保險資產管理產品三種模式。保險公司進行上市公司股票投資又可以分為一般股票投資、重大股票投資和上市公司收購三種情形。

保險公司進行上市公司股票投資涉及諸多問題，北京地區一位保險資管法律合規部負責人主要對公司內部決策程序進行了分析和闡述。

該保險資管法律合規部負責人介紹，在直接投資模式和委托投資模式下，保險公司應當向保監會提交關于股票投資的董事會決議。保監會對保險公司選擇股票直接投資或委托投資實行備案制，保險公司開展委托投資應當向保監會提交股東大會或者董事會有關開展委托投資的決議。

在認購保險資產管理產品模式下，該負責人稱，保險公司應當具有公司董事會或者董事會授權機構批準投資的決議。實踐中，保險公司既可以直接認購保險資產管理產品進行上市公司股票投資，也可以通過與保險資產管理公司之間簽署委托投資管理協議，委托保險資產管理公司認購保險資產管理產品，進行上市公司股票投資。

該負責人表示，開展一般股票投資涉及舉牌的，應當在信息披露要求基礎上進行事后報告；涉及上市公司收購的，應當在事前向保監會申請核準，提交的材料中包括股東大會或者董事會投資決議。

他總結稱，無論保險資金以何種模式、進行任何情形的上市公司股票投資都需要經過保險公司的內部審議。審議流程根據監管要求、公司章程、公司投資決策和授權的相關制度，以及委托投資管理協議等決定。

華南地區一位保險公司投資部門負責人還表示，一般情況，投資股票的保險公司自己管理股票池，不同的是，保監會也允許投資股票的保險公司委托給下屬的資產管理子公司或者其他基金公司進行管理。