星石投資點評美聯儲加息：A股有望重回上行通道

事件：北京時間3月16日凌晨，美聯儲公布3月利率決議，將聯邦基金利率從0.5%~0.75%升至0.75~1%，符合預期。但是市場最關注的的議息聲明和耶倫講話都略顯鴿派，最新點陣圖依然顯示2017年加息3次，不及預期的聲明發布后，美元指數下跌，美股、美債、金價、油價應聲上漲。

我們的觀點：

1、板上釘釘的加息，市場已經充分預期：3月份以來聯儲多位官員與市場做了充分的溝通，迅速提升了3月份加息的預期。再加上近期美國向好的經濟數據，4.7%接近充分的就業數據，以及連續接近目標2%的通脹水平，本次加息已經本市場做了充分的Price in。

2、美國主動加息經濟回暖逐步確認，符合我們對美國乃至全球經濟溫和復蘇的判斷：耶倫在會后表示“加息反映經濟繼續改善，加息并不體現對經濟前景的重新評估，企業信心處在良好水平，就業增速穩固，預計就業狀況將進一步走強，經濟溫和增長的情況將持續。”進一步確認了美國經濟溫和向好的態勢。結合近期歐洲、日本等主要經濟體的經濟數據，印證了我們對美國乃至全球經濟溫和復蘇的判斷，在外需改善的背景下，中國的出口數據有望進一步回升。

3、加息前市場擔憂的“鷹派”聲明并沒有出現，有望提振市場情緒：在加息前多位聯儲官員異常一致的鷹派表態，令市場更為關注和擔憂但是美聯儲會做出更快加息節奏甚至數全年4次加息的指引。但是從聲明和耶倫的講話來看，這種擔憂可謂虛驚一場，本次對經濟和利率的預測較去年12月份并沒有發生明顯的變化，從點陣圖上來看2017年依然是3次加息的預期。耶倫在會后表示“加息比預期中值多一次或少一次都屬漸進加息，聯儲未預計每次會議都收緊寬松”，耶倫的講話明顯偏鴿派，市場之前的擔憂情緒將會大大緩解。

4、人民幣短期貶值壓力解除，中長期保持穩定：3月份以來美聯儲加息預期增強，美元指數再次走強，人民幣貶值壓力又起。由于本次加息被充分預期，以及聯儲的鷹派不如預期，美元指數在加息決議作出之后應聲下跌，美元指數重挫逾1%，報100.5435，創一個月以來新低。美元指數的回調意味著短期人民幣貶值的壓力得到了緩解。從中長期來看，匯率的走勢不僅僅受制于兩國的利差，最重要的還是取決于國內的經濟基本面情況，在中美同步復蘇的背景下，我們認為中長期人民幣無憂，維持相對穩定的概率加大。

5、不及預期的“鷹派”，短期休整的A股有望重回上行通道：由于對美聯儲鷹派聲明的預期，疊加前期獲利盤的了結，使得近期A股市場有所休整。但是目前市場對美聯儲未來更快加息的擔憂已經解除，市場情緒有望受到提振。事實上美聯儲加息只是外圍催化的因素之一，不是影響A股趨勢的核心變量。目前A股的核心驅動因素是企業盈利，在宏觀經濟企穩、行業格局向好、企業投資和融資意愿增強的驅動下，經過短期休整的A股有望重回上行通道。

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