只觀其優卻忘其瑕 券商說樂視網風險惜字如金

每經編輯｜每經記者 劉明濤    

每經記者 劉明濤 每經編輯 謝欣  

從視頻網站到生態的“大餅”，自2010年以來，樂視網在A股的點點滴滴都被市場所記錄，都被券商分析師寫在報告里。然而，《每日經濟新聞》記者翻遍樂視網200多份研報卻發現，幾乎沒有一家券商認真分析過樂視網潛在的風險，往往都是數十字就概括完樂視網的風險提示。

簡短的風險提示

在200多份關于樂視網的研究報告里，多數研報都是給予樂視網“買入”、“增持”等看好的評級，在這些報告中，樂視網的風險提示可謂極其簡要。

在民生證券2012年一篇名為《進軍智能電視領域，再造TV端“樂視網”》的強烈推薦報告中，其風險提示表述為，“1、合作進程低于預期；2、影視網絡盜版行為打擊不力；3、其他視頻網站、IPTV及有線電視運營商等競爭加劇。”

雖然列舉了4條風險，但其并未闡明風險到底在哪里，這些風險會對公司造成怎樣的影響。

同樣，民族證券欒雪飛在樂視網研報中，經常出現20、30頁的價值研判，但在風險分析這一項目里面，僅僅不足40字。

如在民族證券欒雪飛的《樂視網深度研究：70~20~10定律適用智能電視的完整周期》報告中，風險分析只有兩條“智能電視向純互聯網產品突破的技術力度；與廣電系統合作的政策阻礙。”若投資者不翻閱到該研報的最后兩頁，根本看不見此風險提示。

更令投資者匪夷所思的是欒雪飛的《世界之巔的樣子：你買的遠遠不是一個公司的樂觀 遠見 執行力——樂視網（買入）》的研報里，關于樂視網風險分析倒是有幾百字，但是風險分析的內容卻與樂視網業務本身并無太大聯系，而是從人性、投資者角度來分析樂視網的投資風險，似乎在闡述不要因為人性的弱點，錯過對樂視網的投資。

仍樂觀看待樂視困局

《每日經濟新聞》記者注意到，在樂視網曝出資金鏈問題后，仍然有券商看好樂視網，而有券商雖然給出“中性”的投資評級，但文中絲毫沒有提及樂視網的風險問題。

今年1月，群益證券發布研報，對樂視網引進融創戰略入股進行點評，但在點評中，研報僅僅提及，“樂視網出售樂視致新老股獲得23億元資金，加上樂視致新獲得的48.3億元的增資，上市公司及旗下的樂視致新共獲得約71.32億元的資金支持。賈躍亭和樂視控股出售老股獲得的資金也將全部用于樂視生態體系，有助于緩解短期資金鏈壓力，推動樂視生態戰略的升級。”卻沒有對樂視網未來的風險進行闡述。

4月份，開源證券又發布《凈利同比下降 行業地位穩固》的樂視網研究報告，其在風險提示指出，“樂視生態的資金短缺對上市公司的不利影響、超級電視銷售情況低于預期。”依舊是短短的幾十字闡述，沒有對具體風險進行表述，而在樂視網凈利潤同比下降的情況下，其給予樂視網的投資評級竟然是“增持”。

深圳一位不愿具名私募經理告訴《每日經濟新聞》記者，“風險這一塊，不光是寫樂視網的報告，其實都一樣。一直以來，券商的報告對于風險提示都是言簡意賅，畢竟是賣方市場，如果寫太多風險，品相不好，也就沒有機構投資者會看，銷售就會受影響。所以我認為，對待研報，特別是自己投資的公司，自己一定要有所獨立判斷和研究，券商報告只是輔助作用，不能盡信。”