煤炭鋼鐵有色或開啟“狂歡”下半場 哪些個股還能追？（附股）

近段時間，無論商品抑或相關周期行業，都在給資本市場帶來各種驚喜。

商品方面，全面跟蹤國內商品走勢的文華商品指數從6月2日的136.08點上漲至7月14日的148.51點，重新回到年線上方，漲幅為9.13%。其中，工業品指數漲幅為12.73%，螺紋指數上漲20.71%，煤炭板塊指數上漲19.53%，化工板塊指數和有色板塊指數則分別上漲9.29% 和6.75%。

在這如火的7月，越來越多的周期行業表現超出預期。如何理解周期品價格背后的結構因素？本輪周期行情又能走多遠？

補庫行情抬頭

庫存，庫存，庫存！

7月15日在上海召開的“撲克投資策略論壇”上，與會專家反復強調庫存引起的行業供給結構的變化。

中金公司固定收益部董事總經理陳健恒直截了當地表示，最近商品反彈最主要的邏輯就是庫存低，每周都要盯著庫存來做鋼鐵和鐵礦。

“去年以來整個商品價格反彈最主要的邏輯也是庫存。從工業企業庫存來看，目前庫存仍處于回補當中。其中，原材料庫存回補的速度快于產成品庫存。補庫存就意味著多買原材料、多生產，所以這個階段經濟可能不差。”陳健恒說。

來自山西的鋼鐵企業——建邦集團更是明顯感受到了這種變化。該集團投研總監吳衡在上述論壇上表示：“我們廠自4月份開始便再也沒跌過價。因為我們的出貨一直很好，而且沒有庫存，更沒有跌價的理由。”

下半年可能開啟“狂歡”后半場

在業內認為市場需求端并沒有超預期表現時，目前市場最關心的是，周期題材是否具有延續性。對此，市場存在一定分歧。

對此，中大期貨副總經理景川對上證報記者表示，本輪商品周期的起始點在2016年初，而今年6月中旬以來的反彈是2017年以來整體震蕩的一部分。短周期看，今年上半年商品整體呈現震蕩整理的態勢，而去年以來經濟增長的脈沖效應對商品價格帶來一些支撐。預期三季度市場上升動力難以為繼，但第四季度隨著美國經濟的再度發力，市場仍舊有獲得支撐而回升的條件。

業內人士認為，周期題材短期內或復歸冷靜，部分品種存在股價修正的風險，但只要支撐本輪行情的邏輯基石不變，下半年仍可能繼續開啟周期狂歡派對的后半場。

“中國經濟韌性正在增強，未來短期經濟走勢將取決于外需回暖能否持續、房地產和基建投資的下行幅度，預計二季度經濟增速將達到6.8%左右，下半年經濟將穩中向好，但考慮到地產調控政策效果顯現以及補庫周期的結束，預計將對大宗商品形成短期利空，中長期利多格局。”海通證券期貨研究主管高上說。

基于上述研判，這些行業可能存在機會：

——鋼鐵：

中泰證券首席鋼鐵分析師篤慧：對后期需求判斷并不悲觀，實際經濟走勢更加接近于穩態。工業企業近年來供給端調整充分，盈利依然處于較高水平，且存在資產負債表修復四年后重新擴張的可能性。鋼鐵企業盈利的持續性有望改變市場對經濟的悲觀預期，估值端有逐步抬升的可能。

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——有色：

長江證券指出，當前時點，碳酸鋰、氫氧化鋰供應依然緊缺，仍具備漲價的沖動，預計全年鋰鹽價格趨勢依然以穩中有升為主。

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安信證券研報顯示，稀土短期看價格上漲仍有持續性，中長期看，打黑的“常態化”將有望較大程度緩解黑稀土的問題，有利于行業基本面的反轉。

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安信證券研報指出，電解鋁供給側改革持續升溫，市場有望在7月看到相關違規產能的逐步關停，這將利于鋁基本面的反轉以及鋁板塊的價值重估。

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——煤炭：

中泰證券分析師認為，煤炭行業全年安檢力度都比較大，疊加新增產能必須配套落后產能淘汰，整體供給風險較小，整體經濟需求不弱，供需格局依然健康，有力支撐煤價走勢。

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