永樂影視5年中第5次叩門A股 此前業績總是比承諾“骨感”

每經編輯｜沈溦    

永樂影視出品的《武神趙子龍》劇照

每經記者 沈溦 每經編輯 文多

當代東方（000673，SZ）于2014年收購盟將威影視文化有限公司、進軍影視文化產業以來，在今年借著《大軍師司馬懿》著實火了一把。

而就在7月16日，當代東方又看上了另一家影視公司——永樂影視。恰巧的是，永樂影視近年來相當出名的一部連續劇《武神趙子龍》，恰巧也歸屬于“三國”IP之下。

本次當代東方擬以11.96元/股的價格發行2.13億股，作價25.5億元購買永樂影視100%股權。永樂影視此前曾四度謀求登陸資本市場，但最終都未能成行。這一次，相比2016年永樂影視欲借殼宏達新材時，其25.5億元的身價已經降低7.1億元，但相比其未經審計的凈資產賬面值7.3億元，依然增值了18.2億元，增值率高達249.49%。

如此增值率，讓浙江天堂硅谷產業并購部總經理李明直呼：當代東方以超過本身凈資產80%的價格收購永樂影視可謂一次相當大膽的并購。

盟將威影視文化有限公司聯合出品的《大軍師司馬懿》劇照

分析人士：受監管層關注可能性很大

資料顯示，永樂影視是一家集策劃、投資、拍攝、制作和發行為一體的專業影視機構，主營業務為電視劇、電影的制作與發行，以電視劇的制作與發行為主。永樂影視已經投資和發行的主要電視劇包括《戰神》《隋唐演義》《夢回大唐》《焦裕祿》《利箭行動》《利箭縱橫》《武神趙子龍》等。

而當代東方自2014年收購盟將威影視文化有限公司、進軍影視文化產業以來，發展之路頗為順利。2015年至2016年，公司凈利潤分別達到1.11億元和1.77億元。

當代東方表示，本次收購完成后，在自制內容端，上市公司將擁有盟將威、永樂影視兩塊核心業務資產，形成電影、電視劇、網絡自制劇、綜藝節目的完整產業鏈條。各自制業務之間可實現劇本、導演、編劇、演員等核心資源的充分共享和緊密協同，上市公司的內容端競爭實力得到顯著提升。

相關業內人士指出，從行業協同性來說，當代東方本身從事影視文化的制作發行，相對于內生式發展，重組收購同行業優質資產同時兼顧營收成長及影視內容資源豐富，因此在影視資產并購監管從嚴的情況下，影視類企業的同業重組需求仍在。

李明則對《每日經濟新聞》記者表示，影視行業高估值與高業績承諾的交易預案受到監管層關注的可能性很大，對于兩家公司來說，如何說明永樂影視的成長性，資源儲備等能夠支撐高估值帶來的風險是重點，上述資料在收購預案中暫時還未能看到。本次當代東方收購資產體量大，對其業績影響重大，再加上影視行業影視營收不穩定的特性，引起市場關注也在意料之中。

此前業績承諾3次未兌現 這次勝算幾何？

此外，記者注意到，永樂影視在近年來的影視并購熱潮中已4次謀求沖擊資本市場，其中，有3次重組失敗均因永樂影視業績未達標所致。

2013年，華誼兄弟3.978億元收購永樂影視51%的股權。永樂影視此時拿出的業績承諾為2013年至2016年凈利潤分別不低于6500萬元、8450萬元、1.1億元、1.43億元。但2014年永樂影視凈利潤未完成業績承諾，實現凈利潤8340.37萬元，低于業績承諾的8450萬元。收購未能成行。

2015年5月，永樂影視欲借殼康強電子上市，康強電子向永樂影視全體股東發行股份及支付現金購買永樂影視100%股權，作價27.8億元。2015年11月，因“發生雙方無法預測及避免的客觀事項”重組再次終止。不過，永樂影視也并未完成此次重組的業績承諾。經審計，2015年永樂影視實現凈利潤為1.8億元，并未完成2.2億元的當年承諾。

2016年3月，永樂影視擬作價32.6億元借殼宏達新材再次沖擊A股。根據重組報告書，永樂影視承諾2016年~2018年扣非后凈利潤分別不低于2.43億元、3.33億元和4.23億元。然而，最終宏達新材公告因“永樂影視經對2016年公司業績估算后發現與已公告的2016年承諾業績存在一定差異，各方經協商一致決定終止本次重大資產重組事項”。

值得注意的是，在與宏達新材的業績承諾里，永樂影視承諾2017年凈利潤不低于3.33億元，2018年凈利潤不低于4.23億元。

一年后，當代東方重組中，永樂影視對2017年業績承諾則是不低于2.15億元，2018年不低于2.95億元。同樣的資產，一年時間前后，存在近1億元的業績承諾差距。

承諾連連卻屢次失約，永樂影視本次業績承諾無疑是關注焦點。記者注意到，相比其2.15億元的全年業績承諾，永樂影視上半年凈利為6595.18萬元，完成全年業績指標不到三分之一，為此，記者多次致電當代東方董秘辦電話，咨詢業績完成安排等事宜，不過電話始終未能接通。