安碩信息案警示市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)

每經(jīng)編輯｜朱邦凌    

備受矚目的安碩信息投資者起訴公司虛假陳述責(zé)任糾紛案，8月初進(jìn)行首次庭前證據(jù)交換，即將進(jìn)入庭審程序。

曾經(jīng)“牛皮吹破天”的股王面臨巨額索賠，目前安碩信息已經(jīng)收到9個(gè)批次的投資者索賠訴訟，至少包括80人的索賠案件，累計(jì)標(biāo)的約為1800萬元。

在庭前環(huán)節(jié)上，安碩信息代理律師提出兩點(diǎn)異議：一是表現(xiàn)出對(duì)于證監(jiān)會(huì)處罰決定的不認(rèn)可，對(duì)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書存在“混淆”等評(píng)價(jià)；二是表示投資者應(yīng)該去找當(dāng)時(shí)寫報(bào)告的東方證券研究員浦俊懿、鄭奇威索賠，投資者的損失與兩人作出的信息誤導(dǎo)也有很大的關(guān)系，兩人應(yīng)與安碩信息平均承擔(dān)賠償責(zé)任。

東方證券及其兩位研究員是否具有連帶賠償責(zé)任，成為安碩信息案的一大焦點(diǎn)。

2015年12月，時(shí)任東方證券研究所計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師浦俊懿、研究員鄭奇威因?yàn)檫`反了《證券法》第78條第2款規(guī)定，分別被處以20萬元罰款和15萬元罰款。兩人在未經(jīng)東方證券內(nèi)控部門審批、復(fù)核的情況下，使用誘導(dǎo)性和夸大性的語言文字編寫郵件，向128家基金、券商、私募等機(jī)構(gòu)的1279人員累計(jì)發(fā)送郵件1.1萬余封，傳播安碩信息開展互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的情況。

東方證券是否擔(dān)責(zé)須監(jiān)管定性，證監(jiān)會(huì)沒有定東方證券在其中的責(zé)任，研究員的連帶賠償需要法院的判決。但安碩信息變?yōu)?ldquo;妖股”，相關(guān)券商研究人員在其中的推波助瀾不容忽視。正像本案律師認(rèn)為的，“安碩信息及東方證券時(shí)任相關(guān)研究員、分析師的行為對(duì)投資者造成了很大的誤導(dǎo)，甚至其相關(guān)行為并非僅僅虛假陳述或信息誤導(dǎo)，有很大的聯(lián)合操縱市場(chǎng)的嫌疑”。

多年來，券商奇葩研報(bào)不斷，“標(biāo)題黨”盛行，在研究報(bào)告發(fā)布過程中存在審慎性不足、標(biāo)題過度夸大、內(nèi)容具有誤導(dǎo)性、質(zhì)量控制不到位等合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

去年證監(jiān)會(huì)通報(bào)，個(gè)別券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過微信號(hào)發(fā)布的文章，標(biāo)題具有明顯的夸大、誘導(dǎo)性，與報(bào)告內(nèi)容的邏輯關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)。近期，方大碳素被市場(chǎng)各方譽(yù)為“宇宙總龍頭”，某券商分析師近日在一份針對(duì)方大炭素的研報(bào)中表示，方大炭素年化盈利已達(dá)70億元。

受排名考核壓力以及分倉(cāng)傭金制度因素影響，分析師的投研能力逐漸遭到異化，玩弄文字、追逐熱點(diǎn)的操作取代了基礎(chǔ)的調(diào)研工作，令“奇葩”和烏龍的研究報(bào)告頻頻出現(xiàn)。安碩信息成“妖”，是眾多市場(chǎng)主體共同參與、推波助瀾的結(jié)果，并非券商研究員的一己之力。各市場(chǎng)主體都有不同程度的責(zé)任，警示市場(chǎng)主體需各自歸位盡責(zé)。

安碩信息案，給上市公司偽市值管理敲響了警鐘。集市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易、誤導(dǎo)性陳述、限售股減持以及內(nèi)外勾結(jié)于一身的偽市值管理，雖然讓違法違規(guī)者暫時(shí)得到暴利，但只是得逞于一時(shí)。

受制于《證券法》上限，安碩信息僅被罰款60萬元，但投資者的索賠訴訟將讓上市公司焦頭爛額。1800萬元的索賠僅是開頭，后續(xù)仍會(huì)有眾多投資者加入索賠行列。安碩信息在近期發(fā)布了2017年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年虧損300萬元~750萬元之間，原因之一即是部分客戶對(duì)公司的業(yè)務(wù)能力產(chǎn)生一定疑慮，合同簽訂、銷售回款因此拖延，對(duì)項(xiàng)目執(zhí)行效率有所影響。可以說，在牛皮吹破、訴訟纏身后，上市公司形象嚴(yán)重受損。

安碩信息案，也給公私募基金等機(jī)構(gòu)投資者的抱團(tuán)取暖、集中持股策略敲響了警鐘。部分基金管理公司于2014年11月至2015年5月期間大量買入安碩信息，累計(jì)共有221只公募基金持有最高達(dá)1808.21萬股,占安碩信息流通股的74.84%。也就是說安碩信息接近四分之三的股份被機(jī)構(gòu)控盤，而機(jī)構(gòu)投資者中絕大部分為公募基金。

時(shí)至今日，公募基金的集中持股策略也沒有明顯改觀。在剛剛公布的基金二季報(bào)中，前十大重倉(cāng)股占基金資產(chǎn)凈值比超過80%的基金多達(dá)15只，越來越多的基金經(jīng)理將資金配置在少數(shù)個(gè)股上，基金極度集中的持股策略暗藏風(fēng)險(xiǎn)。

安碩信息案也給熱衷于追逐熱點(diǎn)、妖股的投資者上了一課。在安碩信息持續(xù)性誤導(dǎo)下，大量不知情的投資者大膽涌入，高價(jià)購(gòu)買，最后高位站崗，成為接盤者。特力A、全通教育、張家港行等妖股，最后無不是一地雞毛，讓投資者損失慘重。

安碩信息被告上法庭，對(duì)上市公司、券商及研究員、公募基金、普通投資者等多方市場(chǎng)主體都具有警示意義。只有各市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)，買者自負(fù)、賣者有責(zé)，才能真正改善資本市場(chǎng)生態(tài)，建立市場(chǎng)化的運(yùn)行機(jī)制。

（作者為財(cái)經(jīng)專欄作家）