9月末M2同比增速反彈 前三季居民短貸增量為去年同期三倍

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近日，央行發布數據顯示，9月末，廣義貨幣(M2)余額165.57萬億元，同比增長9.2%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低2.3個百分點。這是今年以來M2同比增速連月走低后的首次反彈，但依然低于年初預期12%左右的增速目標。

前三季度人民幣貸款增加11.16萬億元，非金融企業及機關團體貸款增加5.73萬億元，其中，中長期貸款增加5.51萬億元。從單月來看，9月份，人民幣貸款增加1.27萬億元，同比多增566億元。顯示實體經濟資金需求旺盛，企業經營水平向好。而在前三季度新增人民幣貸款中，居民短期貸款增加1.53萬億元，為去年同期近3倍。去年同期該項增加5247億元。

社會融資方面，9月末社會融資規模存量為171.23萬億元，同比增長13%，上月末該項指標為13.1%，年初預期全年增長目標為12%左右。9月末對實體經濟發放的人民幣貸款余額為116.65萬億元，同比增長13.5%，超出社融存量增速，顯示融資方式中，信貸增長強勁。

M2反彈

9月末M2余額同比增長觸底反彈，同比增長9.2%，前值8.9%為歷史最低。評級機構東方金誠研究發展部副總經理王青分析，9月該項指標反彈，除受當月信貸社融超預期增長影響外，亦受外匯占款低基數效應拉動——去年同期人民幣貶值壓力較大，外匯占款有所下降，而今年9月人民幣兌美元整體升值，外儲規模正增，預示當月外匯占款增量將轉負為正。

央行官方儲備資產顯示，9月外儲增加169.83億美元至31085.10億美元，連續第八個月回升。交通銀行金融研究中心高級研究員劉健分析，主因在于市場主體結匯意愿穩中有升。

從社融對M2增長的貢獻來看，9月份社會融資規模增量為1.82萬億元，比上年同期多1084億元。8月份社會融資規模增量為1.48萬億元，比上年同期多186億元。9月份社融增量大幅上升。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀分析，近年來9月都有較大量的財政存款下放。此外，在央行流動性適度適量的調控下，9月市場利率總體相對穩定，而政策面信息也使市場利率中長期產生了較為一致的遠期預期，直接融資條件從而改善。

今年初預期2017年全年M2增速目標12%左右，但今年以來各月數值均在12%以下，最高月份1月該項指標為11.3%。民生銀行首席研究員溫彬分析，說明在金融去杠桿的背景下，同業業務收縮繼續拖累M2增速。

展望第四季度，陳冀分析，短期貨幣政策仍將以市場流動性總量適度和利率相對穩定為目標。為達到有節奏地實現脫虛向實，為實體經濟營造穩健的貨幣金融環境，當前穩定流動性和利率環境至關重要。貨幣當局也不斷地在加強對市場的預調和預期引導，提前續作MLF等操作都體現了其維穩市場流動性、平滑利率波動的決心。

近期央行宣布，將于明年對普惠金融實施定向降準。陳冀分析，這也有益于從結構上引導金融資源的流向和配置，增強脫虛向實政策的有效性。雖然定向降準要明年落地，然后在這約三個月“緩沖期”中，由于金融機構對未來定向降準政策的確定性預期，使得機構在政策支持的相關貸款上增加投放力度。M2增速也可能“提前”獲得由信貸渠道而來的支撐力量，盡管這種支撐效果受到銀行流動性的制約。

非表內貸款融資回暖

9月末社會融資規模存量為171.23萬億元，同比增長13%，上一月該項指標為13.1%，年初預期全年增長目標為12%左右。

從社融增量上來看，前三季度社會融資規模增量累計為15.67萬億元，比上年同期多2.21萬億元。具體來看，在非表內貸款融資方面，委托貸款增加6845億元，同比少增8279億元；信托貸款增加1.79萬億元，同比多增1.31萬億元；未貼現的銀行承兌匯票增加4659億元，同比多增2.52萬億元。委托貸款、信托貸款和未貼現銀行承兌匯票三項累計增加2.94萬億元，同比多增近3萬億元。而對實體經濟發放的人民幣貸款增加11.46萬億元，同比多增1.46萬億元。數據顯示非表內貸款融資回暖。

前三季度，企業債券凈融資1583億元，同比少2.44萬億元。民生銀行首席研究員溫彬分析，受市場利率走高影響，企業債券發行規模減少。

企業中長期貸款增加5.51萬億

前三季度人民幣貸款增加11.16萬億元，非金融企業及機關團體貸款增加5.73萬億元，其中，中長期貸款增加5.51萬億元。溫彬分析，隨著中國經濟持續回升，企業和居民部門投融資需求旺盛，銀行在減少同業貸款的情況下，調整信貸結構，支持實體經濟發展。

從單月來看，9月份，人民幣貸款增加1.27萬億元，同比多增566億元，環比多增1800億元。評級機構東方金誠研究發展部副總經理王青分析，這符合季末沖量的季節性規律。在前三季度人民幣貸款增加中，住戶部門貸款增加5.73萬億元，其中，短期貸款增加1.53萬億元。從9月單月來看，居民短期貸款增加2537億元，環比多增372億元，同比多增1822億元。王青分析，資金借道消費貸流向房地產市場跡象依然明顯，三、四線城市房地產銷售火爆支撐新增居民貸款維持高增。