穩健醫療IPO未獲通過?毛利率高于同行被追問

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每經實習記者 方京玉 每經記者 郭榮村 每經實習編輯 任芷霓

10月31日晚間，證監會公布六家上會首發企業審核結果，穩健醫療用品股份有限公司（以下簡稱穩健醫療）未通過。發審委就穩健醫療實控人收購股權的資金來源、公司產品毛利高于同行業情況等問題進行追問。

關聯企業曾于美股上市

據悉，穩健醫療主營業務為研發、生產以及銷售棉花為主要原材料的醫用敷料和日用消費產品，旗下擁有日用消費品牌“全棉時代”。招股說明書顯示，穩健醫療此次IPO擬發行不超過1.23億股，每股面值1元，預計本次募集資金18.03億元，發行募集資金擬投資于“全棉水刺無紡布及制品生產項目”、“全棉水刺無紡布及醫用敷料制品生產項目”、“營銷網絡建設項目”、“信息化建設項目”四個項目。

2005年開始，由穩健醫療實際控制人李建全控制的Winner Medical Group Inc.在美國OTCBB掛牌、并逐步轉板至納斯達克全球交易市場，實現了Winner Medical Group Inc.在美國上市、穩健醫療間接上市融資目的。而美國上市未能有效配合上述戰略的實現，因此2012年7月美國上市公司開始私有化并退市。

證監會發審委詢問穩健醫療：李建全控制Winner Medical Group Inc.在美國終止上市及私有化交易中，發行人的實際控制人用于收購股權的資金來源。以及發行人是否存在使用境內資金支付私有化費用的情形，是否取得外匯管理部門的批準，以及是否符合我國有關稅收、外資、外匯管理等方面的法律法規規章，是否存在違法違規情形。

穩健醫療招股說明書中透露，美國上市后，由于集團發行人的戰略發生重大轉型，從主要從事醫用敷料業務轉變為醫用敷料和日用消費品業務并重，從OEM貼牌轉變為自主品牌和OEM貼牌并重。

招股書中披露的美國上市公司私有化退市原因并未能解決發審委的全部疑問。發審委要求穩健醫療披露在美國間接上市、后通過私有化退市并申報A股IPO的具體原因及其商業合理性。發審委同時要求發行人代表說明公司業務轉型的具體原因以及過程，對核查方法、過程、依據等發表核查意見。

毛利率較高被問詢

穩健醫療招股說明書披露，公司日用消費品業務由于定位契合消費者需求而呈現出爆發式增長，且日用消費品的銷售渠道以電子商務為主，因此報告各期，穩健醫療日用消費品的毛利率均高于同行業可比上市公司的毛利率。

《每日經濟新聞》記者翻閱穩健醫療招股說明書看到，穩健醫療業務類別分為醫用敷料、日用消費品兩大類，其中消費品對公司毛利率的貢獻持續擴大。從穩健醫療披露的2014~2016業績概況看到，日用消費品的毛利率分別為64.44%、62.65%和63.47%，遠高于醫用敷料產品和全棉無紡布卷材業務的毛利率。而2014年、2015年和2016年，日用消費品對毛利的貢獻占比分別為43.26%、53.11%和68.12%。

對比穩健醫療同行業上市公司毛利率可看出，從事日用消費品業務的金發拉比2014~2016年度毛利率分別為54.07%、49.55%、50.50%；無印良品2014、2015年度毛利率為47.20%及48.92%，均低于穩健醫療相應業務的年度毛利率。

發審委要求穩健醫療發行人補充披露，日用消費品收入逐年增長與同行業收入的變化趨勢是否一致，收入逐年增長是否具有可持續性，以及發行人對于電商客戶的收入確認是否正確，并且對公司毛利率較高的原因做出解釋。