表外融資“回表” 2018信貸規模仍將平穩快速增長

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每經記者 張祎 每經編輯 姚祥云

緊貨幣，寬信貸，與M2增速多次刷新歷史新低不同，2017年我國社會融資規模增量仍保持著較為強勁的增長態勢。11月新增社會融資1.6萬億元，新增人民幣貸款1.14萬億元，雙雙超出市場普遍預期。

不僅是量的增加，還有結構的變化。

在各項金融政策和監管措施引導下，2017年信貸結構也變化明顯。2017年1~11月，信托貸款、委托貸款以及未貼現承兌匯票貸款等表外融資規模增量合計3.22萬億元。其中，委托貸款規模增量同比縮水六成。此外，居民短期貸款前11個月共計達到1.81萬億元，約為2016年同期規模的3倍。

對于2018年的信貸走勢，中國民生銀行首席研究員溫彬認為，2018年社會融資和信貸增速仍可能保持平穩增長態勢。

信貸規模平穩增長

2017年11月份社會融資規模增量為1.6萬億元，同比少增2346億元；人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增2965億元。對此，東北證券在研究報告中指出，11月社融、信貸和M2數據雖有季節性沖高的因素，但實際沖高力度依然超預期，尤其是新增人民幣貸款，遠超季節性因素。

實際上，縱觀2017年1~11月數據不難發現，2017年我國社融和信貸一直保持著較為強勁的增長態勢。

Wind數據顯示，除3月和11月新增社會融資同比略有下滑外，其余各月均保持較大幅度增長，同比增速從1.84%~149.11%不等。2017年前11個月，新增社會融資共達到18.27萬億元，不但同比增長2.09萬億元，也超過了2016年全年17.8萬億的總規模。截至2017年11月末，社會融資規模存量繼續攀升至歷史新高，達到173.67萬億元，同比增長12.5%，持續高于全年12%的增長目標。

從新增人民幣貸款來看，2017年的前11個月中就有8個月實現了同比正增長，其中7月份的增長幅度更是翻番。從總量看，2017年1~11月共新增人民幣貸款13.27萬億元，同比增長15.93%。截至11月末，人民幣貸款余額為118.45萬億元，同比增長13.70%。

溫彬向記者表示，2017年以來，脫虛向實的特征比較明顯。從增速看，國家調控政策發揮了作用，銀行也正按照去杠桿、脫虛向實的方針向國家重點行業領域進行投入，預計2018年社會融資和信貸增速仍將保持一個平穩增長的態勢，以滿足實體經濟的融資需要。

表外融資變化明顯

在金融監管逐漸加壓下，融資需求正重新從表外向表內轉換。

申萬宏源研究報告指出，11月份新增信貸超過預期，主要是因為企業中長期貸款同比大幅多增，同時票據融資也同比顯著多增，顯示表外融資渠道的持續收緊正持續將企業融資需求擠出至銀行表內。

2017年一季度起，央行在MPA評估時正式將表外理財納入廣義信貸范圍?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，在此背景下，2017年以來納入社會融資規模的金融機構表外融資規模結構產生了明顯變化。1~11月，信托貸款、委托貸款以及未貼現承兌匯票貸款融資規模增量合計3.22萬億元。其中，委托貸款規模增量為7168億元，相較2016年同期減少逾1萬億，同比縮水六成。

申萬宏源證券分析師在展望2018年時表示，企業和地方政府融資平臺仍將進一步去杠桿，資管新規的政策方向顯示表外融資渠道仍將進一步收縮，部分企業融資需求將被動擠入銀行表內信貸。在企業和地方政府融資平臺去杠桿、總體表外融資增速下降的背景下，預計信貸高增局面仍將持續。

溫彬則強調，在去杠桿仍將是2018年企業部門持續性工作的情況下，不能僅靠信貸擴張來滿足需求，還可著力發展資本市場以及自身資產證券化，盤活存量，使得杠桿率在有效控制下得到合理利用。

居民短期貸款大幅攀升

社會融資、信貸規模的增量和存量在以較大幅度增長的同時，記者還注意到，2017年以來新增人民幣貸款從結構上也在發生改變。其中較為明顯的是，居民短期貸款規模出現了大幅攀升。

數據顯示，2017年1~11月，非金融性公司共新增短期貸款1.73萬億元，新增中長期貸款6.17萬億元，分別同比增長166.03%、77.18%，短期貸款新增規模占比略有上升。

結構變化最大的是居民貸款。Wind統計數據顯示，居民新增短期、中長期人民幣貸款在2016年1~11月分別為5790億元、5.26萬億元，2017年1~11月則分別達到1.81萬億元、4.99萬億元。如此看來，2017年以來居民新增中長期貸款規模在同比萎縮，而居民新增短期貸款卻呈現出爆發式增長，前11個月共計1.81萬億元的規模創下近10年來的新高，同比增長達到213%。

溫斌指出，2016年信貸投放中，有將近一半投到了居民住房按揭貸款上。2017年總體來看，住房按揭貸款略有回落，尤其是一二線城市加強限購限貸后回落比較明顯。同時，2017年居民短期消費信貸增長比較快，一方面跟消費升級、需求拉動有關，另一方面也不排除通過短期貸款購房甚至投資。

“從近兩年情況看，信貸增速基本保持一個平穩增長的態勢，問題在于結構，要反映出我國經濟高質量增長的需要。”溫彬表示，普惠金融、綠色金融、消費金融、科技金融等領域或將是2018年信貸結構調整的主要方向。