2017年創下多項紀錄后 美股是站在起點還是頂點？

截至2017年收官，美股創下多項紀錄：最長連漲紀錄、史上最低波動率、空前高漲的市場情緒等等，但不要忘記，紀錄往往也是極限的近義詞......

去年，按月來看，標普500指數全年上漲，創下12個月無一下跌的紀錄。自2015年底2016年初出現一波回調后，標普500僅在2016年9月出現下跌，截至目前，美股已經連續14個月上漲：

（圖片來源：RealInvestmentAdvice）

與此同時，市場波動性持續低迷。據J.Lyons Fund Management Inc合伙人Dana Lyons統計，2017年，有“恐慌指數”之稱的VIX指數平均收盤價為11.10，為1986年VIX創立以來的最低水平。作為對比，該指數創立以來的年平均收盤價為20。

(圖片來源：The Lyons Share)

漲多跌少，再加上低波動性，過去一年，以道瓊斯指數衡量的下跌日累計跌幅也創下紀錄最低，僅為27.36%。相比之下，2016年，下跌日累計跌幅接近75%；2015年，下跌日累計跌幅接近100%。

(圖片來源：The Lyons Share)

形勢大好之下，空頭們也繳械投降，據NorthmanTrader，衡量市場情緒的Rydex牛熊比下降至0.041的紀錄低位，市場做多情緒空前高漲。

（圖片來源：NorthmanTrader）

對于美股在新一年的走勢，主流投行們多數看好，最高的上看標普500指數至3000點，利好因素包括美國經濟持續復蘇、企業盈利強勁增長以及漸行漸近的特朗普政府稅改。

Raymond James首席投資策略師Saut表示，預計2018年美股將幾乎重復2017年的走勢，理由是在稅改革助力之下，企業贏利預計將優于預期；同時，投資者依然處于低配，專業機構投資者大部分已經投入全部籌碼，但個人投資者并不全是。

然而RealInvestmentAdvice經濟學家Lance Roberts提出異議，他指出，有證據表明，不僅僅是機構投資者，個人投資者也大多都All in了，如下圖所示，投資在凈資產中的占比已經創下1999年以來的新高：

（圖片來源：RealInvestmentAdvice）

不僅如此，瘋狂追逐回報的投資者是在以加杠桿的方式All in，如下圖所示，融資余額持續走高：

（圖片來源：RealInvestmentAdvice）

物極必反，紀錄往往也意味著極限。

Lance Roberts表示，紀錄水平往往不是開始，而是一個周期走向成熟的標志。盡管媒體將處于歷史低位的失業率、處于歷史高位的股市指數作為經濟持續復蘇的跡象，但歷史經驗告訴我們，應該保持謹慎：“好的事情也都會有結束的一天，往往是在人們最毫無防備的時候。”

（圖片來源：RealInvestmentAdvice）

（來源：華爾街見聞微信ID：wallstreetcn 作者：葉楨）

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