養(yǎng)老金投資要看回報更要看風(fēng)控

每經(jīng)編輯｜譚浩俊    

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譚浩俊

近日，人社部社會保險基金監(jiān)管局副局長湯曉莉在接受媒體采訪時透露，在養(yǎng)老金入市投資首年，被委托運營的全國社保基金理事會投資相對謹慎，采取了審慎的投資原則，從目前的財務(wù)報告來看，截至2017年底，收益率達到或超過5%不成問題。她表示，盡管如此，仍有不少業(yè)內(nèi)人士對于5%的收益率不是很滿意。他們認為，應(yīng)充分利用養(yǎng)老金特性，提高投資回報率，適量增加股權(quán)類投資比例。

在養(yǎng)老金收支矛盾日益尖銳，一些地方已經(jīng)出現(xiàn)收支缺口的情況下，業(yè)內(nèi)人士對養(yǎng)老金投資5%的回報率不滿意，是可以理解的。

一方面，這可能與養(yǎng)老金入市投資的期望值有關(guān)，大家希望養(yǎng)老金入市以后能夠回報率更高一點；另一方面，則可能與養(yǎng)老金收支矛盾越來越尖銳有關(guān)，有部分人擔(dān)心有一天會出現(xiàn)嚴重收不抵支現(xiàn)象，所以，人們對養(yǎng)老金投資的要求也就越來越高，期望能夠通過提高投資回報率，來緩解養(yǎng)老金收支矛盾。

那么，5%的投資回報率到底是高還是低呢？養(yǎng)老金入市，到底應(yīng)當把立足點放在哪呢？顯然，這才是問題的關(guān)鍵。要知道，養(yǎng)老金入市最根本的目的就是要提高投資效率，增加投資回報，并以此來實現(xiàn)保值增值。因此，投資機構(gòu)必須把提高投資回報率放在突出位置，最大限度地提高養(yǎng)老金的投資回報率，擴大養(yǎng)老金的增值空間。

需要注意的是，由于養(yǎng)老金心系萬家，直接關(guān)系每位公民的切身利益，如果出現(xiàn)投資失誤，責(zé)任也是相當大的。所以，在投資過程中，又需要把風(fēng)險放在十分重要的位置，甚至是首要位置，確保不出現(xiàn)大的風(fēng)險隱患。

如何在風(fēng)險與回報之間找到結(jié)合點，是養(yǎng)老金投資機構(gòu)必須把握好的重要方面。這也意味著，對5%的投資回報率，不能簡單地用高還是低來評判，而應(yīng)當理性看待、客觀評價。

事實也是如此，養(yǎng)老金從存放銀行到購買金邊債券再到由社保基金理事會投資一級市場，養(yǎng)老金投資是在不斷進步、不斷開放的，回報率也是在不斷提升的。而允許養(yǎng)老金進入二級市場，并由專業(yè)的投資機構(gòu)負責(zé)，也是經(jīng)過多年的激烈爭論和廣泛討論以后，最終形成的共識。而《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》也明確規(guī)定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。可見，國家對養(yǎng)老金投資風(fēng)險的把控是十分嚴格的。

這種嚴格的管控要求并不苛刻。要知道，歷史上一些地方也曾經(jīng)利用養(yǎng)老金進行過投資，結(jié)果有一部分出現(xiàn)了風(fēng)險。因此對養(yǎng)老金投資小心一點、慎重一點是沒有錯的，也是可以接受的。

隨著養(yǎng)老金投資經(jīng)驗的不斷積累，尤其是資本市場的規(guī)范度越來越高，各種違規(guī)現(xiàn)象越來越少，價值投資理念不斷確立，養(yǎng)老金投資的風(fēng)險也會越來越小。一旦養(yǎng)老金投資的體系形成了，認識更加統(tǒng)一了，提高養(yǎng)老金投資比例的空間是存在的，也是可能的。

也正因為如此，對養(yǎng)老金投資5%的回報率，應(yīng)當理性看待，不要只看高低，還要看投資背景、投資條件，既要橫向看，也要縱向看，既要用靜態(tài)的眼光看，也要用動態(tài)的眼光看，要看趨勢、看發(fā)展。特別是第一年投資就能夠獲得5%以上的回報率，還是能夠讓大家滿意的，也是符合養(yǎng)老金投資的基本規(guī)律的。

需要提醒管理層的是，雖然2017年是首次由專業(yè)投資機構(gòu)負責(zé)養(yǎng)老金的投資運營，尚不足以全面評價專業(yè)機構(gòu)的投資水平。但是，對投資回報率明顯偏低的投資機構(gòu)，還是要相對慎重一點。

作為專業(yè)投資機構(gòu)，在二級市場投資方面，應(yīng)當是有一定經(jīng)驗的，不應(yīng)該出現(xiàn)太大差距。差距偏大，說明投資機構(gòu)的投資能力確實存在問題。那么，就應(yīng)當減少對這些機構(gòu)的投資額度，并依據(jù)今后的投資回報情況確定是否可以增加投資額度。不然，難以形成良好的競爭態(tài)勢。

從總體上講，養(yǎng)老金投資能夠從一級市場轉(zhuǎn)向二級市場，由政府投資機構(gòu)轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)投資機構(gòu)，是一種進步。而對于投資回報率的關(guān)注，既可以看作是對養(yǎng)老金收支矛盾的擔(dān)憂，也可以看作是對養(yǎng)老金投資機構(gòu)的期望。所以，有關(guān)方面和養(yǎng)老金投資機構(gòu)應(yīng)當正確看待、理性分析，從而形成有效的良性互動。

（作者為財經(jīng)時評人）