低估值細分行業(yè)龍頭潛力大 基金“淘金”次新股

雖然2017年發(fā)行的新股數(shù)量創(chuàng)下歷史新高、平均漲停板數(shù)量有所下降，但仍有不少優(yōu)質(zhì)次新股在打開連續(xù)漲停后，股價再創(chuàng)新高。 基金業(yè)內(nèi)人士認為，一些有行業(yè)龍頭潛力、具備產(chǎn)品技術壁壘和模式競爭優(yōu)勢的低估值次新股，或可著眼長期進行布局。 2017年22只次新股開板后股價翻倍 據(jù)華泰證券統(tǒng)計，2017年共有438家公司登陸A股，是A股歷史上新股發(fā)行數(shù)量最多的一年，新股上市平均獲得9個漲停板，平均開板漲幅為265%。雖然次新股總體表現(xiàn)較往年弱勢，但仍有不少優(yōu)質(zhì)次新股走出了強勢行情。 Wind數(shù)據(jù)表明，在2017年發(fā)行的新股中，共有22只股票在打開連續(xù)漲停板后，走出了翻倍的行情，其中漲幅最高的中科信息、張家港行、國科微和建科院甚至實現(xiàn)了最高超過200%的漲幅。 業(yè)內(nèi)人士認為，2017年新股上市表現(xiàn)依舊與當時市場情緒呈現(xiàn)一定的相關性，但標的公司的內(nèi)在質(zhì)地更為重要。梳理漲幅較高的次新股發(fā)現(xiàn)，這些個股大致分為四類：一是上市前業(yè)績高增速，例如華大基因上市前三年的凈利潤復合增速達243.96%；二是主營業(yè)務具有稀缺性，在A股市場上不存在相似度較高的可對標公司；三是具有技術、資源等核心競爭力，護城河明顯，行業(yè)地位高；四是與上市時的市場風格較為契合，疊加主題投資因素，市場表現(xiàn)較好。 某公募基金研究員表示，2017年10月中旬后，IPO審核通過率從81%降至56%，不少遞交材料前一年凈利潤規(guī)模超過1億元的公司也被否決，表明業(yè)績真實性、內(nèi)控管理規(guī)范程度、持續(xù)盈利能力、募集資金投向的合理性等實質(zhì)性問題已經(jīng)成為審核的重點，上市企業(yè)更趨優(yōu)質(zhì)。從被否決的企業(yè)看，財務數(shù)據(jù)的真實性、關聯(lián)方問題、毛利率異常等問題也被重點關注。 在細分行業(yè)龍頭中尋找價值洼地 “以往次新股行情多由資金推動，在打開漲停一字板后，經(jīng)過短暫調(diào)整和充分換手后再度上漲，甚至連續(xù)拉漲停。”某私募研究員認為，當前資金推動帶來的次新股超短線交易性機會已經(jīng)越來越少，一些次新股上市后業(yè)績變臉和新股限售股解禁更是加大了風險。投資者在選擇次新股標的時，仍需“去粗取精”，挖掘真正具備持續(xù)成長性的低估值個股，著眼長期進行布局。 華泰證券認為，2017年A股行情出現(xiàn)了明顯的大小盤分化，白馬股表現(xiàn)亮眼。由于白馬股的核心邏輯在于“增長持續(xù)，估值與增速相匹配”，而次新股往往因為所具備的概念而被熱炒。隨著市場風格逐漸轉(zhuǎn)向?qū)Υ_定性的追求，次新股板塊2017年成為資金流出的重災區(qū)。但是，次新股中仍然不乏一些符合“白馬邏輯”的個股，投資者或可從三個維度進行衡量：一是估值不貴，例如市盈率PE（TTM）小于所處行業(yè)市盈率PE（TTM）；二是增長持續(xù)，例如前三年（2014~2016年）凈利潤復合增長率高于30%；三是性價比高，例如用最新市盈率除以預期利潤增速得出的市盈率相對盈利增長比率，該值介于0和1之間。 前述私募基金研究員表示，IPO發(fā)行的常態(tài)化推動了細分行業(yè)中的龍頭公司上市，豐富了A股市場投資標的?！半S著新股數(shù)量越來越多，我們已經(jīng)開始關注次新股。雖然大部分次新股的估值并不低，但是一些有行業(yè)龍頭潛力、具備產(chǎn)品技術壁壘和模式競爭優(yōu)勢的次新股有可能產(chǎn)生‘預期差’，從更長區(qū)間看，已經(jīng)進入了可投資區(qū)間?！痹撗芯繂T說。