中誠信國際閆衍：應(yīng)高度關(guān)注信用收縮下實(shí)體經(jīng)濟(jì)再融資風(fēng)險

每經(jīng)記者｜張鐘尹    每經(jīng)編輯｜畢陸名    

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“近期以來債券違約事件頻發(fā)，債券市場迎來違約‘小高峰’，嚴(yán)監(jiān)管下違約風(fēng)險出現(xiàn)抬升態(tài)勢，‘處置風(fēng)險的風(fēng)險’也有所顯現(xiàn)，在信用收縮負(fù)反饋下，需要警惕違約風(fēng)險進(jìn)一步上揚(yáng)。”中誠信國際董事長閆衍在6月5日舉辦的“穆迪—中誠信國際2018年信用展望會”上表示。

2014年以來，信用風(fēng)險和違約事件多點(diǎn)多元爆發(fā)，涉及行業(yè)從周期性行業(yè)向一般性行業(yè)蔓延、違約主體涉及從民企到國企。

中誠信國際董事總經(jīng)理、企業(yè)評級總監(jiān)毛麒璟援引數(shù)據(jù)表示，截至2018年5月末，涉及165只信用債違約，違約主體75家，累計違約債券金額約820.57億元。

他認(rèn)為，2018年前5個月的違約多發(fā)，一方面來自于發(fā)行主體自身風(fēng)險的積累；另一方面也是在融資緊縮的環(huán)境下發(fā)行人外部現(xiàn)金流萎縮所導(dǎo)致的。

毛麒璟表示，2018年將成為史上違約大年，違約會常態(tài)化，國內(nèi)債券市場的累積違約率將因此逐步抬升。

對于具體行業(yè)而言，毛麒璟認(rèn)為，以鋼鐵、煤炭為代表的傳統(tǒng)行業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推動下，盈利能力和償債能力均有所改善，2018年~2019年進(jìn)入集中償付期，但違約風(fēng)險相對可控；而在投資拉動下，園林企業(yè)現(xiàn)金流承壓、短期流動性對外部融資依賴度較高；高杠桿、高融資需求的貿(mào)易類企業(yè)亦面臨一定經(jīng)營壓力。

此外，對于國內(nèi)債券市場的風(fēng)險，閆衍表示，隨著杠桿率邊際放緩，宏觀風(fēng)險有所緩釋，但仍需警惕幾方面的風(fēng)險。比如，雖然地方政府顯性債務(wù)風(fēng)險可控，但隱性債務(wù)風(fēng)險突出。

據(jù)中誠信國際的測算，2016年地方政府隱性債務(wù)規(guī)模在21.01萬億元~30.45萬億元，約是顯性債務(wù)的1.4~2倍，考慮隱性債務(wù)后，全國29省市債務(wù)率超過100%，12個省份負(fù)債率超過歐盟60%警戒線。

此外，閆衍還認(rèn)為，隨著嚴(yán)監(jiān)管細(xì)則陸續(xù)落地，表外融資渠道全面收緊，社融收縮明顯，而當(dāng)前信用債到期償還量仍處于高位，信托到期規(guī)模大幅增加，信用收縮情況下實(shí)體經(jīng)濟(jì)再融資風(fēng)險值得高度關(guān)注。