每日經濟新聞 2018-07-22 21:59:39
7月20日，A股市場的大金融行業紛紛反彈帶動股指上行，當日盤后一行兩會接連發布新規，在7月還剩一周多的情況下，那么市場會不會真的迎來“七翻身”行情呢？
每經記者｜劉明濤 每經編輯｜吳永久
周五，A股市場的大金融行業紛紛反彈帶動股指上行，在整個7月走勢都較“憋屈”的A股，似乎有了新的反攻動力。
而隨著7月20日盤后一行兩會接連發布新規，不少分析師指出，資管新規的發布有利于A股市場階段性底部區間的形成。
在7月還剩一周多的情況下，那么市場會不會真的迎來“七翻身”行情呢？
7月20日，央行發布《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》，銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》，證監會發布《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法（征求意見稿）》及《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定（征求意見稿）》（以下統稱《資管業務新規》）公開征求意見。整個資本圈被一行兩會的新規刷屏。
海通證券表示，央行發布的通知可以看做是對資管新規的執行細則，資管新規中打破剛兌、消除嵌套、統一監管等原則并未改變。但在非標投資、壓縮節奏、計價方式等方面較市場最悲觀預期有所放寬，更確切地說是對資管新規中上述比較模糊的規定進一步明確。
另一方面，執行尺度放寬主因今年以來非標融資驟降、實體再融資壓力增大、信用違約頻發，適當放松有利于更加平穩地執行，緩解信用緊縮壓力。
火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，在一行兩會發布新規后，不少市場人士解讀政策出現松動轉向，這一點各大券商則給予糾正。
中信證券指出，防范化解系統性金融風險是防風險的重要組成部分，未來3-5年，金融去杠桿的方向是明確的，金融嚴監管仍在致力于完善金融業態、促進金融服務于實體經濟。所以上述央行和銀保監會發布的兩份文件所表現出的放松可以看做是當前宏觀政策審時度勢、加強政策間靈活協調的一個具體體現，對于改善當前宏觀經濟中的結構性矛盾、穩定市場預期、化解轉型過程中可能出現風險有著較大的幫助。
國泰君安覃漢、高國華團隊表示，總的來看，目前政策執行大方向不變，小細節放松，對于基本面的惡化有一定緩和作用，但是金融資產當下的問題不在基本面，而在于估值。
有媒體報道，新規將影響到全市場近47萬億（注：21萬億銀行理財，26萬億的私募資管）資金規模，市場人士預計新規細則出臺有助于新產品的加速推出，理財產品規模的下行勢頭也有望改善。同時，新產品的加速推出有助于改善股票市場和債券市場的流動性。
那么，此次小細節有所放松的新規會對未來大金融行業有何積極作用呢？
對于銀行來說，興業證券孔祥、呂爽團隊分析指出，銀行理財短期有下滑壓力，原因在于保本型理財產品轉型、部分資產（如私募股權投資和表外持有不良資產）回表或不續作。2018年5月末銀行非保本理財余額為22.28萬億元，6月末余額為21萬億元，同業理財規模和占比正持續下降。預計年底非保本余額會下降到20萬億以內。
不過，產品轉型是理財新規下銀行理財轉型的關鍵，太快會丟失客戶，太慢則會影響轉型效率并增加監管壓力，故轉型應循序漸進。
孔祥、呂爽團隊還表示，預計國有大行會以現金管理型產品為主，部分股份制銀行會試水配置部分權益的較高波動性產品。從海外成熟市場資管經驗看，銀行資管資金73%來自機構客戶，27%來自個人客戶，但此“機構”非彼“同業”，這需要養老金、保險等長期資金參與。
華泰證券同時稱，此次銀保監會發布的辦法征求意見稿將單只公募理財產品的銷售起點由目前的5萬元降至 1 萬元，降低了理財產品購買門檻，有助于提高理財在投資者資產配置中的相對吸引力，擴大銀行理財客戶范圍、吸引資金流入理財資金池，緩解商業銀行的負債端壓力。
一深圳不愿具名私募經理告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），“資管新規對于私募股權基金的產品設計和交易結構也會產生深遠影響，對于券商整體而言，也有利于券商資管產品的調整和改進，從此次新規發布內容來看，長期肯定利好銀行和券商相關業務，但是對于這兩個板塊個股走勢來看，影響有限，不建議投資者追高，未來市場反彈的核心品種還是會集中在自主可控、科技以及醫藥消費等板塊。”
周五，A股市場的大金融行業紛紛反彈帶動股指上行，在整個7月走勢都較“憋屈”的A股，似乎有了新的反攻動力。
國金策略李立峰表示，資管新規執行通知最終版本大概率會有較明顯的松動，這有利于A股市場階段性底部區間的形成。但當前屬于A股反復摸底的階段，不建議盲目追高，但A股大跌時要敢于增加倉位，后期逢低布局的方向主要集中在科技創新上，如“自主可控、安全信息化”等。
的確如此，事實上A股目前反彈依舊在艱難中進行，以及A股本身各行業問題不斷。
火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，今年以來，股權質押票平倉風險一直存在于市場，在防御風險主基調以及業績超預期增長下，醫藥、消費板塊走勢強勁，但隨著長生生物疫苗造假被曝出后，大醫藥板塊中的疫苗分支目前備受壓力。
而與此同時，在醫藥股股價持續上漲的背景中，已經有多家藥企股東開始計劃減持，這其中包括恒瑞醫藥、新天藥業、康弘藥業、基蛋生物。
上述私募經理對此也告訴火山君，“周末關于疫苗的負面消息居多，周一可能會對整個疫苗股造成較大影響，短期而言，疫苗股需要規避，整個醫藥板塊也可能受到影響回調。不過一旦醫藥股出現回調，對市場也會有一定促進作用，今年大機構抱團醫藥跡象明顯，一旦他們籌碼松動，獲利了結，當A股反彈進行由守轉攻階段時，利于市場投資熱情回暖。”
對于市場走向，有技術派人士認為，滬指在2800點、3000點都存在壓力，3000點作為重要的心理關口，壓力更為強大，它將決定趨勢的轉變。所以只要滬指未有效突破3000點，那么就可以把目前的上漲看作是反彈，另外在反彈過程中，量能的配合也比較重要，從周五的滬市來看，還不算明顯的放量。
（本文封面圖來自攝圖網）
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