23億天價收購微信號交易終止！4000個號創利2.6億有多傳奇？終歸敗在任性估值上

10月12日晚，利歐股份公告稱，終止收購蘇州夢嘉傳媒有限公司股權。對于交易終止的原因，公告中表示，鑒于近期證券市場的巨大波動，協議各方對標的公司估值存在較大差異。

“就是公告上的那些原因，比如公司股價波動比較大，對標的的估值差異也比較大，所以終止收購。”利歐股份董秘張旭波接受采訪時表示，公司暫時沒有進一步的收購安排。

券商中國記者注意到，利歐股份昨日報收1.57元/股，最近一個月跌幅約16%，一個月前，公司披露收購細節的次日即9月12日，股價高開高走，當天直沖漲停。

一位業內人士分析，最近整體市場大幅下跌，公司股價出現波動屬于正常現象，收購終止的很大一部分原因應該是由于“對標的的估值差異也比較大”，可能是感覺買貴了。不過終止收購沒有給上市公司造成太大影響，就框架協議約定支付的1 億元“排他費用”，蘇州夢嘉股東各方10 個工作日內將全額按照各自收款金額予以退還。

貴了，天價收購黃了

9月11日晚間，利歐集團公告，公司擬以現金收購寧波妍熙、寧波熙燦、張地雨所持有的蘇州夢嘉75%的股權，對應的交易金額為23.4億元。此次收購引發深交所發出了關注函。（詳見報道《是啥限制了我的想象力？打董秘，大漲！23億天價收購微信號，漲停！深交所問詢：憑4000個號創利2.6億？》）9月27日晚間，就深交所兩封關注函，利歐股份發布了2份回復函，合計46頁。

10月12日晚間，利歐股份一紙公告說，交易黃了。利歐股份公告稱，終止收購蘇州夢嘉傳媒有限公司股權。對于交易黃了的原因，公告中表示，鑒于近期證券市場的巨大波動，協議各方對標的公司估值存在較大差異。

“就是公告上的那些原因，比如公司股價波動比較大，對標的的估值差異也比較大，所以終止收購。”利歐股份董秘張旭波接受采訪時表示，公司暫時沒有進一步的收購安排。

一位業內人士分析，最近整體市場大幅下跌，公司股價出現波動屬于正常現象，收購終止的很大一部分原因應該是由于“對標的的估值差異也比較大”，可能是感覺買貴了。不過終止收購沒有給上市公司造成太大影響，就框架協議約定支付的1 億元“排他費用”，蘇州夢嘉股東各方10 個工作日內將全額按照各自收款金額予以退還。

此前，利歐股份董事、副總經理鄭曉東公開表示，整個A股市場去年全年的并購平均估值是11.7倍，平均增長20%到30%之間，對蘇州夢嘉的要求是每年保持35%~40%的增長，給12倍的價格，這也是談判下來的結果。

已有多起收購自媒體案例

今年以來，已有多起上市公司收購自媒體的案例。

4月27日，主營農藥、獸藥、游戲的瀚葉股份發布了重大資產重組預案。預案披露，公司擬作價38億元收購深圳量子云100%股權。5月8日公司披露，本次資產重組預案及相關文件需進行事后審核，公司股票將繼續停牌。

天價收購引發上交所的兩度問詢，對于第二次問詢，瀚葉股份已經多次已申請延期。瀚葉股份稱，鑒于《二次問詢函》涉及的部分事項需要進一步補充、核實和完善，且需相關中介機構出具意見。

10月12日晚間，瀚葉股份公告表示，除《二次問詢函》中量子云主要公眾號粉絲去重后的數據等相關事項因無法開展技術手段而需采取人工進行粉絲去重外，《二次問詢函》涉及的其他相關問題已基本完成回復。因粉絲去重涉及工作量較大，公司短期內無法完成《二次問詢函》全部回復，中介機構尚無法出具問詢函回復的核查意見，故公司再次申請延期回復，公司擬于10月20日前回復。

5月15日晚間，拉芳家化公告，公司擬3440萬元收購蜜妝信息26.8%的股權。蜜妝信息主營業務為自媒體原創內容運營、自有彩妝品牌“MeetDay”的品牌管理和運營。

蜜妝信息運營的自媒體主要以微信公眾號及微博“MK 涼涼”為主，擁有“小五月狂想曲”等微信公眾號矩陣，形成了覆蓋600多萬粉絲的網紅平臺。

9月28日晚間，停牌逾3個月的驊威文化也湊熱鬧，公告重組預案，擬以發行股份及支付現金方式，合計作價約15億元，收購上海優敘等四方持有的旭航網絡100%股權，發行股份價格為6.14元/股。同時，公司擬定增募集不超過7億元配套資金，用于支付現金對價等。

標的資產旭航網絡主要從事移動互聯網廣告業務。2017年，公司開展城市新媒體業務，主要依托微信社交平臺，通過打造多領域、多區域微信公眾號組成自媒體矩陣，為用戶提供各類生活咨詢等信息服務，以此導入互聯網流量，在發布資訊等內容中將客戶廣告信息進行推廣，從而實現互聯網廣告的精準投放。目前該公司自營的微信公眾號有“最愛杭州”“印象杭州”“魅力上海”“北京大北京”等。

一位專門從事并購的投行人士透露，一些上市公司大股東或者重要股東此前質押率相對較高，近年來，特別是今年股價持續下跌，給這些股東帶來了比較大壓力，需要通過一些并購尋找新的利潤增長點或者蹭一些概念，稍微穩一穩股價。

自媒體到底值不值錢？

美國新聞學會媒體中心一份研究報告中，對于自媒體（We Media）”下了定義：“We Media是普通大眾經由數字科技強化、與全球知識體系相連之后，一種開始理解普通大眾如何提供與分享他們自身的事實、新聞的途徑。”

目前，國內比較主流的自媒體有平臺有：微博、微信、抖音等。那么，自媒體到底值不值錢？上市公司是有錢任性還是眼光長遠？

以今年總價相對較低收購案例——拉芳家化收購的蜜妝信息為例，2017年度，蜜妝信息實現營業收入3,979.07萬元，凈利潤1,654.51萬元。而拉芳家化今年上半年共實現凈利潤8344.64萬元，去年全年為1.38億元。

一位有數百萬粉絲的草根自媒體創業人士介紹，微信漲粉的紅利期已經過去，如今草根自媒體中，偽原創號的生存處境最難，這種艱難主要來自一方面原創號的全面崛起，自媒體行業經過前幾年大浪淘沙式的發展，讀者對于閱讀內容也在消費升級，不要說漲粉，維護好現有粉絲都困難；另一方面，受實體經濟不景氣的影響，廣告主投放收縮，地產、互聯網金融這些沖擊比較大的行業是以前自媒體重要的金主。

不過，一位資深自媒體從業人員認為，自媒體行業經過草莽發展之后，如何持續盈利是需要共同面對的話題。眼下，自媒體的發展和盈利模式大概可以分為三大類：1、媒體廣告，這是最簡單直接的流量變現方式；2、生態平臺，往往是在垂直領域，通過內容吸引行業上下游產業鏈，打造細分行業生態，有的已經成功聯合上市公司成立產業基金；3、電商模式，很多知名的自媒體早期都嘗試過這種模式，有奢侈品包自媒體一天可以賣上百個愛馬仕。

該從業人員補充，當然，現在也還衍生出一些知識付費的模式，某財經自媒體大V僅一個在線課程就可以收入幾百萬。

來源：券商中國（ID：quanshangcn） 記者： 云中君