A股春季反彈或在近期 光大證券年度投資策略會提出“重構經濟周期”

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每經記者 王海慜 每經編輯 謝欣

冬天到了，春天還會遠嗎？

這一經典名句也許能為還在困惑中的投資者帶來一些啟發。

1月16日，光大證券2019年度投資策略會在上海召開，本次策略會的主題為“再出發：重構周期”

光大證券執行總裁周健男在致辭中指出，要實現三個方面的高質量發展，離不開一個強大的、富有活力的資本市場。

另外，光大證券全球首席經濟學家彭文生發表了主題演講。他認為，今年對中國權益類資產不宜太悲觀；不過，未來幾年A股市場是否有機會，還要看減稅政策，央行支持財政擴張的力度等方面。

近期央行的全面降準也令市場矚目，對下一階段經濟金融形勢進行展望，央行參事盛松成也帶來了自己的最新觀點，他認為，目前，我國經濟已在底部區間運行，預計經濟將在今年二季度企穩。

“再出發”就是要重構經濟周期

在1月16日光大證券2019年度投資策略會上，光大證券執行總裁周健男發表了題為“大變局下的資本市場”的致辭。

周健男在發言中表示，“我們現在面臨著百年未有之大變局，應變之道就在于以行動應對變局，用行動化解困惑，在行動中平息焦慮和彷徨，這也是本次策略會主題‘再出發’的含義。”

他坦言，對于國內經濟而言，“再出發”就是要重構經濟周期。過去40年驅動經濟增長的兩大因素——人口紅利和房地產已經無法持續，只能靠行動來應對百年未有的大變革。

作為證券行業的從業者，在身處的這個變革窗口期，周健男看到了資本市場發展面臨的機遇。

他認為，高增長向高質量發展轉變是新時代的重要使命，目前來看，新舊增長動能的轉換、國企和民企的平衡發展、宏觀調控效率的提升，將是均衡發展和質量是否提高的三個衡量標準，“而要實現這三個方面的高質量發展，都離不開一個強大的、富有活力的、生機勃勃的資本市場。”

A股近期有望出現春季反彈

最近，央行的全面降準令市場矚目，對下一階段經濟、金融形勢進行展望，央行參事盛松成帶來了自己的觀點。火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，他認為，目前，我國經濟已在底部區間運行，預計經濟將在今年二季度企穩。

“最近的中央經濟工作會議強調，在充分肯定成績的同時，要看到經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力……”盛松成指出，“這表明我們對經濟下行壓力已有清醒的認識。只要認識正確，我國執行力是最強的。我們已經開始采取一系列穩增長、調結構的政策措施。”

對于今年經濟形勢，盛松成表示，“我國目前經濟已在底部區間運行。中美貿易關系大概率將階段性緩和。我國投資可能加快、結構逐漸優化，消費也有望回升。預計我國經濟二季度企穩。”

投資是拉動經濟的“三駕馬車”之一，此前固定資產投資增速持續回落被不少業內人士視作經濟下行壓力的一大誘因，對此，盛松成指出，全國人大常委會已授權國務院提前下達今年地方政府新增債務限額1.39萬億元，這意味著今年初地方政府就可以發債進行基建投資。去年基建投資增速較之2017年下滑較多，預計今年基建投資增速將回升。

“值得注意的是，去年1~11月，屬于高新技術的五大行業貢獻了制造業投資增長的50%。”盛松成表示，受此帶動，去年制造業投資不僅增速上升，而且很多是產能升級換代，不是補庫存，這也是經濟的一個積極現象。

此外，盛松成還認為，對今年的外貿形勢可不必過于悲觀；松緊適度的貨幣政策將使M2和社會融資規模增速回升。

長江養老首席投資官初冬在策略會上的發言中，雖然對經濟形勢判斷持相對謹慎的態度，但她認為市場也存在一些積極因素。她指出，與2018年受較多外因影響有所不同的是，內因將是影響2019年市場的主導因素。

“目前基本面層面上出現支持股市明顯走強的跡象，現在資本市場的監管周期對A股構成一定利好。基于這些因素，預計A股近期有望出現春季反彈，但中期還需要更多數據驗證。”初冬表示。

對今年A股市場不宜太悲觀

在去年的1月初，光大證券全球首席經濟學家彭文生在展望2018年的市場時顯得較為謹慎。今日，彭文生向火山君（微信公眾號：huoshan5188）闡述了他對市場當前的一些獨到看法。

火山君：去年初你對市場的展望較為謹慎，站在現在時點，你如何看待今年國內權益類資產的表現？

彭文生：今年對中國權益類資產不宜太悲觀。不過，未來幾年A股市場是否有機會，還要看減稅政策的具體實施，央行支持財政擴張的力度等方面。

火山君：你為何覺得對今年A股不宜悲觀？

彭文生：首先，經過此前的持續調整，A股估值已經下來了，另外，也可以看到財政擴張有新的動向。就中國當前的宏觀環境而言，信用緊，貨幣松，財政擴張正當時。現在已經有一些財政擴張的信號出現。

火山君：你對今年的人民幣匯率如何看？

彭文生：今年判斷人民幣匯率，更多地要看財政政策，而不是貨幣政策。

火山君：前不久舉行的中央經濟工作會議指出，宏觀政策要強化逆周期調節。對于“逆周期調節”，你如何看?

彭文生：金融周期下半場理想的宏觀金融環境是“緊信用、松貨幣、寬財政”。在信用緊縮的背景下，貨幣政策放松配合財政擴張，尤其是減稅導向的財政擴張是最佳政策組合。央行應該主動擴大資產負債表規模，增加貨幣投放。當前，這可能體現為央行降低存款準備金率，商業銀行用由此釋放的資金購買政府債券，支持財政擴張。這樣的逆周期調節在方向上有利于穩定總需求，降低利率尤其是風險溢價，有利于資本市場發展，關鍵是財政擴張的力度有多大。