北極光創投創始人鄧鋒：資本向頭部集中趨勢依舊 風口效應帶來激烈競爭

每經記者｜李詩琪    每經實習編輯｜湯輝    

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金牌投資人、清華學霸、硅谷最成功的華人創業者之一，這些耀眼的標簽讓鄧鋒在投資圈備受矚目。

作為北極光創投創始人和董事總經理，和許多投資界大佬一樣，鄧鋒本人并不高調，但一些由他操刀的投資案例卻家喻戶曉，VIPKID、華大基因、百合網、酷我音樂等公司背后都有北極光創投的身影。

從曾經的硅谷創業者到如今的金牌投資人，鄧鋒的職業生涯讓他對創投環境和前沿行業有著不同的理解和反思。

4月底，在2019中國綠公司年會期間，《每日經濟新聞》記者對鄧鋒展開了近一小時采訪。采訪中，鄧鋒分享了其對投資邏輯、商業本質以及曾經處在風口浪尖的共享經濟的看法。

“再好的苗子，它中間也要成長，也需要摔跟頭、需要撞墻，投資者這時便需要做一個耐心的資本，給企業家學習的時間。”鄧鋒認為，投資既是一門科學，也是一門藝術，投資人是在尋找更好的人才，預見到他未來可以增加的價值。對企業家也是一樣，他們也應該判斷哪個投資人能幫助其價值增加得多一些。

北極光創投創始人、董事總經理鄧鋒 每經記者 韓陽 攝

風口投資要走在風口前

對資本圈來說，2018年并不輕松，互聯網產業更是經歷了較大的變局。相比于此前一度盛行的“燒錢”經濟，在這一年里，資本變得冷靜起來，共享經濟、網約車、直播等風口開始逐漸走下神壇，不少一度被高高捧起的創業項目最終紛紛因“無錢可燒”而生死未卜。

“我們不叫它‘燒錢’的模式，而是叫它資本向頭部集中，這個趨勢的存在是必然的，其在過去幾年的互聯網經濟中表現得特別突出，共享經濟就是一個案例。”在談到對燒錢模式的理解時，鄧鋒這樣說道。

在鄧鋒看來，很多本來很有優勢的項目，最后卻沒做起來，很重要的一個原因是資本對風口的過度追逐。但先發優勢可能會對后來者造成壁壘，因此資本向頭部集中的大趨勢依舊會存在，由于風口效應帶來的激烈競爭，并非每個項目最終都會成功。總結規律可以看出，前瞻性在整個投資過程中非常關鍵。

“在別人看清楚之前，你就要去看清，特別是一些早期項目。”鄧鋒說道，“一個大的浪或者說風口，在它們到來之前，你就要知道它的到來。”

而與追風口所帶來的燒錢經濟相反，逆勢投資的邏輯受到了鄧鋒的認可。鄧鋒分析稱，大家都按照一個規則來的時候，反著規則干或許才是對的。像當年的淘寶一樣，大家都覺得這事不靠譜的時候，投資淘寶的人邏輯就對了。雷軍做手機的時候同樣也不被很多人看好，就是因為這樣，反常識而動的時候有可能會賺到錢。

中國To B企業真的是挺苦

另一個受到鄧鋒關注的話題是國內To B企業的發展現狀。

回顧近20年來中國信息技術和相關企業的發展軌跡，在人口紅利的加持下，直接面向消費者的C端產業成長迅速。例如，以BAT為代表的第一批互聯網巨頭公司和滴滴、小米、今日頭條等后起之秀，都有To C的原始基因。

而在2014年以后，企業服務產業即所謂的To B產業開始在國內興起。但這種趨勢沒能持續多久，從16年起，To B產業的融資數開始回落，眼下，不少To B企業紛紛表示生存困難。

鄧鋒表示，科技類企業大量做的應是To B業務，但在中國做To C普遍發展更好，做To B的就老做不起來，市值做不高。對于這種現象，其背后的營商環境是一個主要原因。對比來看，To C類的產業中，消費者是充分競爭的，他們自己出錢，買到的產品對自己負責。但在To B行業中，企業的采購者和出錢人不一樣，容易造成腐敗，這種現象在大企業中尤為明顯，無論是國企還是民企中。

另外，強關系經濟還導致了一些中小企業的生存環境不夠公平。

“和三大運營商做生意，拿運營商做主要客戶的企業，哪家做大了？即便一時做大的，也沒有永遠大起來的。”鄧鋒說道，大企業如果欠中小企業錢，當大企業是甲方，小企業是乙方的時候，大企業不給錢，小企業也只能表示無奈。等到真正付款時，這些小公司已經差不多死了。

“所以說，中國To B的企業真的是挺苦。在市場驅動的獨立行為下，更多人便不愿意去做To B而是去做To C。”鄧鋒表示。

但從另一個角度來說，To B企業的發展也占據了一定的優勢。比如說，To B企業一般面向大公司服務，這種模式幾乎沒有壞賬的風險，即便大公司會推托并延遲付款，但最后導致壞賬的情況很少。

再好的苗子也需要摔跟頭

無論是對風口經濟的反思，還是對To B企業發展困境的分析，鄧鋒均強調，背離商業本質的發展模式是不能長久的。

按照他的理解，商業本質不是頭腦熱一下，而是能做出一個可持續發展的公司或者能持續更新迭代的產品，有可持續的利潤率和健康的發展。相比而言，企業到底有多少用戶、形成了多大的規模并不那么重要。而對于投資的本質，指的便是能做到可持續的“賺錢”，找到可持續帶來利潤的好的項目、好企業。

“什么樣的公司是好公司？我想每個人都有自己的想法，但無論怎樣，大家同意的是，可持續發展的公司一定是一個好公司，無論它市值做到多大，業績做到多大，產品多好，它能夠可持續發展，才是我們所認為的綠公司、好公司。”鄧鋒這樣說道。

而從投資者的角度，回歸商業本質一個重要的態度就是要有耐心。鄧鋒表示，投資行業所從事的是對商業價值的投資，其中不僅要發現價值，更要幫助投資對象增加價值。

鄧鋒表示，VC（風險投資）常常會做的一些事就是所謂的增加價值，一方面要有很多投入，但更重要的一點在于要看準行業，并給企業家足夠的時間來學習。

“我習慣看大的方向，而不去猜回報的具體時間點。無論是人工智能、大數據，還是健康醫療，也無論是一年、三年還是五年，只要方向是對的、人是對的就可以。”鄧鋒說道，“再好的苗子，它中間也要成長，也需要摔跟頭、需要撞墻，投資者這時便需要做一個耐心的資本，給企業家學習的時間，甚至可能在他們摔了跟頭之后，你鼓勵他，耐心是做長期價值投資中很重要的一點。”