罕見！基金重倉股集中度創(chuàng)9年來新高，他們集體抱團(tuán)這些板塊、這些股，部分板塊調(diào)倉明顯

自五月初中美貿(mào)易紛爭局勢緊張以來，A股處于橫盤震蕩區(qū)間，方向選擇尚不明朗。在這樣的不確定行情下，資金抱團(tuán)情況明顯，基金亦是如此，重倉股集中度創(chuàng)下九年來新高，部分人氣藍(lán)籌股及人氣板塊受到了基金的一致看好，被給予重倉配置。

在弱勢行情下，機構(gòu)更看重必選消費，選取業(yè)績確定性高的個股以博取阿爾法收益。

值得一提的是，盡管二季度基金總規(guī)模出現(xiàn)回落，但股票資產(chǎn)占比繼續(xù)回升。在股市目前的相對底部，股票仍然處于價值洼地，再加上科創(chuàng)板順利開板的情緒提振下，基金或看好A股的未來行情。

基金重倉股集中度創(chuàng)九年新高，抱團(tuán)大消費

興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院研究發(fā)現(xiàn)，2019年二季度主動股票型基金前十大重倉股涵蓋956只股票，較2019一季度的1044只股票數(shù)量下降了88只。重倉股中，前十大持倉股市值占所有重倉股的市值比重從2019一季度的23.3%上升至30.2%，占全部持股市值比重也上升至16.98%。這2個指標(biāo)都超過了2012年時的高點。

主板低配比例收窄至2012年的水平，中小創(chuàng)超配比例大幅降低。興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院研究發(fā)現(xiàn)，2019年二季度，主動型基金低配主板的比例由-13.60%縮窄至-9.41%，加倉4.19個百分點，低配比例已經(jīng)縮窄至2012年時的水平。中小板、創(chuàng)業(yè)板超配比例分別為3.57%、5.84%，環(huán)比分別加倉2.69、減倉1.50個百分點。中小板的超配比例突破2014年的低點，創(chuàng)業(yè)板的超配比例再次回落到2018年三季度時的水平附近。

下表給出了主動股票型基金的前十大重倉股2019第二季度相對于第一季度的變動情況。第一季度基金前十大大重倉股分別是中國平安、貴州茅臺、招商銀行、五糧液、格力電器、長春高新、瀘州老窖、溫氏股份、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥。

可以看到，在第二季度中，美的入圍了前十，并躍居為第六大重倉股。美的作為白色家電全品類龍頭，旗下收購的庫卡與東芝家電的整合情況進(jìn)一步改善，可能為業(yè)績帶來進(jìn)一步增長。而反觀恒瑞醫(yī)藥，則掉出了前十，可能受制于帶量采購的進(jìn)一步擴大，投資者態(tài)度較為謹(jǐn)慎。

數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理

下表按超配比例降序排列了2019年二季度主動股票型基金重倉股分行業(yè)配比。興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院研究發(fā)現(xiàn)，2019年二季度主動股票型基金的重倉股超配最多的行業(yè)分別是食品飲料、醫(yī)藥、家電、計算機、農(nóng)林牧漁等，超配比例分別為12.12%、7.63%、4.43%、1.75%、1.57%。其中，食品飲料和家電進(jìn)一步加倉，而計算機與農(nóng)林牧漁相對減倉較多，大消費領(lǐng)先地位明顯。并且可以看到，食品飲料的最近6個季度的超配比例呈穩(wěn)健上升趨勢，逐步提高，體現(xiàn)出背后資金的良好預(yù)期。

數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理

超配比例前五的行業(yè)中，只有食品飲料、家電在2019年二季度的超配比例較前一季度有所上升。其中食品飲料的超配比例都接近2012年時的歷史高點，家電的超配比例接近2018年初時的水平。醫(yī)藥、計算機、農(nóng)業(yè)的超配比例則有所下降。農(nóng)業(yè)和計算機的超配比例降幅較大，但農(nóng)業(yè)的超配比例仍然處于2016年以來的較高水平。

部分板塊調(diào)倉明顯

下表統(tǒng)計了基金對于各行業(yè)的超配比例，即基金對行業(yè)的配置比例與市場標(biāo)準(zhǔn)配置的差值。基金相對于普通投資者來說，擁有更多的數(shù)據(jù)與信息，其行業(yè)嗅覺更為敏銳，通過觀察基金的行業(yè)配置情況，或可捕捉相關(guān)可用信息。

可以看到，第二季度超配占比排在前五的行業(yè)分別為制造業(yè)、信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、衛(wèi)生和社會工作、農(nóng)林牧漁、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)。排在第一的制造業(yè)，其超配比例為16.10%，遠(yuǎn)超其余行業(yè)。而第二季度超配占比最低的行業(yè)分別為金融業(yè)、采礦業(yè)、電力熱力和燃?xì)馑畡?wù)、建筑業(yè)和交通運輸、倉儲和郵政業(yè)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理

下表給出了主動股票型基金全部標(biāo)的的行業(yè)加減倉情況。加倉比例排在前五的行業(yè)分別為制造業(yè)、采礦業(yè)、金融業(yè)、交通運倉儲和郵政業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)；而減倉比例前五的行業(yè)分別為信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、電力、熱力、燃?xì)馑畡?wù)、農(nóng)林牧漁和文化體育娛樂行業(yè)。

結(jié)合基金第二季度超配比例表來看，可以發(fā)現(xiàn)，農(nóng)林牧漁雖然超配比例仍然較高，卻依舊遭到基金較大減倉，主要由于其相對漲幅較高與市場的畏高情緒；而雖然基金對金融業(yè)的整體超配比例相對市場標(biāo)準(zhǔn)來說較低，但相對第一季度，第二季度仍然作出了加倉操作，基金或看好后市出現(xiàn)拐點時，金融業(yè)所能帶來的高額阿爾法收益。

數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理

股票資產(chǎn)規(guī)模占比回升

二季度基金總規(guī)模出現(xiàn)回落，但股票資產(chǎn)占比繼續(xù)回升。

2019年二季度，全部基金資產(chǎn)總值從2019年一季度的14.72萬億下降至14.20萬億，下降了3.54%。剔除QDII類、商品型和REITs三類基金后，股票和債券型基金合計持有股票資產(chǎn)市值2.04萬億，較前一季度的1.99萬億增長2.50%，占資產(chǎn)總值的比重從2019年一季度的13.64%上升至14.50%，連續(xù)第2個季度上升；占A股市場總市值和流通市值的比重分別為3.50%、4.63%，較前一季度分別增長0.23、0.23個百分點。

主動股票型基金倉位出現(xiàn)回落，但仍位于2018年以來的較高水平。2019年二季度主動股票型基金資產(chǎn)總值規(guī)模為10584.16億元，環(huán)比2019年一季度增長4.19%。股票倉位從2019年一季度的84.24%下降至82.57%。其中，普通股票型基金倉位由87.49%下降至86.74%，偏股混合型基金倉位由83.23%下降至81.35%。主動股票型基金的倉位依然在80%以上，處于近15年來的相對高點，也可以看出基金對待目前A股的估值依然保持謹(jǐn)慎樂觀，鑒于目前個股大多處于相對低位，下探空間或較小。

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)