人民幣匯率破“7” 國內航空公司盈利水平面臨考驗

每經記者｜張虹蕾    每經實習編輯｜湯輝    

8月5日，離岸、在岸人民幣兌美元匯率雙雙破7。匯率的變動也傳導至高度國際化的航空業。國內航空公司需要舉債購買以美元計價的新飛機，以此來保持規模競爭優勢。人民幣對美元的貶值，意味著航空公司的所有美元凈負債將上升，從而導致匯兌虧損。

截至今日（8月5日）收盤，航空股全線下滑，其中中國國航（601111，SH）跌4.82%，東方航空（600115，SH）跌4.48%，南方航空（600029，SH）跌3.73%，海航控股（600221，SH）跌1.57%，吉祥航空（603885，SH）跌2.69%，春秋航空（601021，SH）跌1.16%，華夏航空（002928，SZ）跌3.21%。

民航業內人士林智杰分析稱，人民幣貶值對國內航空公司有雙重影響，一方面由于航司采購飛機航材等形成了美元負債，收入又主要是人民幣，人民幣貶值造成“收入縮水”而債務不變，形成航司的匯兌損失。另一方面，人民幣貶值，將為老百姓的出境游潑冷水，降低航司國際航線的收益水平。總體上誰的美元負債少，誰損失小。誰的國際航線占比少，誰損失小。

林智杰表示，人民幣貶值對各家航空公司的影響并不相同，有的公司影響比較大，有的公司影響比較小。其中有先天的因素也有后天的努力。先天的因素主要是看航空公司的國際收入占比，對于國際航線多的公司，它有很大一部分的收入是用美元，就天然對沖了匯率貶值的風險。后天努力主要指航空公司借錢可以在美元和人民幣中選擇。如果航空公司判斷人民幣會貶值，就會償還美元的負債，改為人民幣負債。如果這樣操作，那么貶值的損失就會大大減少。

此外，林智杰對《每日經濟新聞》記者表示，如果人民幣貶值影響出境游的需求，國際航線的盈利水平下滑，那么航空公司就會考慮減少部分的國際航線。

不過，對于國際航線，民航專家綦琦對《每日經濟新聞》記者表示，人民幣貶值對國內航司持續增開國際航線幾乎沒有影響。機票銷售價格是極度市場化的，國際航線機票價格隨不同時間的市場需求而變化，其波動幅度遠大于人民幣匯率波幅。 

另一方面，綦琦認為，人民幣匯率主要影響航司購買或者租賃的以美元計價的飛機，人民幣貶值會增加航司還款的財務費用。匯率波動是短期的，而美元還款是長期的。目前，國內航司特別是吉祥航空、春秋航空等采用金融創新工具降低美元貸款或欠款頭寸，以規避人民幣匯率變動的風險。三大航應考量如何借鑒并規避類似風險，加強航空金融的深入研究，更好控制航司長期財務風險敞口。

此外，林智杰表示，今年上半年人民幣匯率基本穩定，航空公司匯兌損失也同比大幅收窄，但8月以來人民幣出現新一輪貶值，對航司盈利水平是新的考驗。

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