揭開A股韌性的秘密！不懼利空的這兩個板塊可以跟嗎？

每經記者｜楊建    每經編輯｜吳永久    

圖片來源：攝圖網

上周末消息面不平靜，A股周一表現備受關注，受到外圍因素的影響，A股各大股指低開，其中上證指數低開1.6%，深成指低開近2%。不過開盤之后，A股呈現震蕩向上的趨勢。與上周五美股的表現來看，A股今日表現更為強勢。

對此有私募市場人士指出，外圍市場對A股市場的影響趨于弱化，外部環境再生波瀾，內部政策有條不紊，目前A股整體估值處于低位，市場底線不會破。

A股表現盡顯韌性

受貿易摩擦升溫影響，8月26日，A股各大股指出現不同程度的低開。其中滬指低開1.6%，深成指低開近2%。不過開盤后，A股呈現震蕩向上的趨勢，滬指最終收盤下跌1.17%，滬深兩市只有3只個股跌停（不含ST股），40多只個股漲停。與上周五美股的表現來看，A股表現更為強勢。

中信證券研報顯示，A股市場底線不會破，意外沖擊帶來配置良機，受貿易摩擦升溫影響，市場情緒短期受壓制，但A股波動有底線支撐，市場底不會破。從股權質押風險防范的角度，最新測試顯示，滬指2800點依然是預警線，2700點~2800點是底線區間。

歐美央行9月降息寬松預期將越來越明確，打開國內寬松空間，也將進一步坐實全球流動性拐點。中信證券判斷，人民幣本輪貶值壓力可控，而國內貨幣和財政的逆周期對沖下，A股整體盈利增速下行有韌性，且在2020年依然有望保持個位數增長。意外沖擊帶來配置良機，關注流動性寬松預期下低估值品種的配置價值。

私募排排網研究員劉有華告訴記者，相比以前每次貿易摩擦升級帶來的影響，今天A股的走勢好于市場預期。首先，這次貿易摩擦是中國從被動轉為主動，所以對A股的影響幅度較以往要低。其次，市場已經對貿易摩擦的各種可能走勢，已經有了比較大的預期，外圍市場對A股的影響，邊際效應在遞減。關鍵的是，決定股市走勢的最主要原因還是在于企業的盈利情況和宏觀經濟的形勢。而從上半年的各種經濟數據和上市公司的半年報數據來看，企業的盈利能力并沒有出現非常大的下滑，反而整體上依舊保持著較高的增速。

千億增量資金奔向A股

在外圍利空之下，而從上周末的國內市場來看，可謂是利好頻頻。首先是證監會8月23日就《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》向社會公開征求意見。“分拆”指的是上市公司將部分業務或資產，以其直接或間接控制子公司的形式，在境內證券市場IPO或重組上市。

8月25日，證監會有關負責人召開會議，研討細化了資本市場改革總體方案，目前，資本市場深化改革方案已經基本成型。A股市場將在一系列基礎制度改革、法治保障、上市公司質量、長期資金入市等方面迎來系列利好。

今年以來，A股市場對外開放步伐不斷加大，外資也將成為A股的重要投資力量。8月24日，富時羅素宣布將A股納入因子從5%提升到15%，本次決定將于9月23日開盤前正式生效，預期將為A股帶來40億美元的增量資金。這次納入是富時羅素A股納入計劃第一階段第二批次的安排。根據此前的安排，富時羅素納入A股第一階段三個批次將在明年3月完成。這三個批次完成之后，富時羅素A股的納入因子將上升到25%。接下來的30天，MSCI、富時羅素、標普道瓊斯三大指數巨頭相繼擴容A股權重，有望為A股帶來千億元的增量資金。

緣何科技股和醫藥板塊逆勢上漲？

滬指今日低開后全天維持低位震蕩態勢，最終收盤下跌1.17%，收報2863點。行業板塊多數收跌，黃金板塊逆勢走強。對此有私募人士表示，外部利空的反復已成為常態，引發外圍股市大跌的主要原因是外部利空的加劇，對A股的影響也越來越弱化，現在外部利空的反復性大家已有充分認知。倉位布局上反而應該逆向投資，偏向樂觀的時候考慮減倉，過度悲觀的時候反而應該加倉。

悟空投資董事長鮑際剛告訴記者，A股風險偏好較高，在貿易摩擦突然升級的情況下，海外市場大幅下跌，而A股市場跌幅相對較小，市場韌性較強。風險偏好較高的原因主要來自兩方面，一方面是貿易摩擦引發市場對經濟增長的擔憂，但國內政策空間充足，即使美國提出更進一步的關稅措施，樂觀的投資人預期有足夠的政策手段對沖經濟放緩的壓力。

另一方面是中國在股市盤后公告關稅的政策，避免對市場的沖擊，反映了政府對資本市場穩定的重視程度。全球貨幣政策進入寬松周期，預計未來國內的利率水平仍有進一步走低的空間，低利率環境下，成長彈性較強的板塊有機會獲得更好的表現，市場會提前預期科技股的周期拐點和醫藥股政策壓力邊際改善，預期兌現會帶來估值和業績雙擊機會。

而從盤面上來看，醫藥板塊表現活躍，對此萬霽資產董事長牛春寶指出，醫藥股大漲，主要與醫保目錄調整有關，部分企業的藥品被新調入2019年版醫保目錄，但鑒于集采后期仍有不確定性。

奶酪基金經理羅艷芳指出，受益于新品納入和常規目錄的調整等政策，加上近期隨著中報業績的發布，多家醫藥公司凈利增長表現良好，短期信心有所恢復。此前在帶量采購、醫?？刭M等政策因素下，市場對整個醫藥板塊觀望情緒較濃。長期來看很多醫藥公司目前估值還是相對合理，有長期配置的價值。在各子行業中，看好創新藥產業鏈和一些管線產品儲備良好的醫藥公司。

另外券商與二級市場聯系緊密，其自營的投資路徑也可供個人投資者參考，探尋潛在機會。上市公司中報也泄露了不少券商自營業務的身影，從行業板塊來看，科技股和醫藥股成為券商自營的標配。統計數據顯示，今年二季度，多家券商對自營盤進行了調倉換股，目前已披露的百余只券商重倉股中，有半數為二季度新進。從行業分布看，醫藥制造和通信、電子等科技股都吸引了不少券商的資金。