等了20年！N金山上市首日暴漲！與微軟同臺競爭，市盈率超200倍還能買嗎？

每經編輯｜葉峰    

今日，N金山在科創板掛牌上市，開盤即大漲205％，然而全天股價高開低走，截至收盤，報126.35元，上漲175.5%，成交57.6億元。市值達582.5億元，超過其母公司金山軟件在港股的市值。金山軟件（3888.HK）今日股價盤中一度下挫近9%，目前市值約244億港元。

雷軍實際控制的第3家上市公司

公開資料顯示，金山辦公是金山軟件分拆至科創板上市的子公司，主要從事WPS Office辦公軟件產品及服務的設計研發及銷售推廣，此前金山軟件在2007年于港交所上市。是繼金山軟件（3888.HK）、小米集團（1810.HK）之后，雷軍迎來自己實際控制的第3家上市公司，也是其首家A股上市公司。

上市前夕，雷軍在個人微博上表示：

金山辦公終于成功在科創板掛牌上市了！從1988年金山創辦到今天，WPS走了整整31年。從1999年以金山辦公為主體準備上市算起，這一天，我們等了20年。

據招股書披露，金山辦公的主要產品主要包括WPS Office辦公軟件和金山詞霸等。2019年3月，公司主要產品月度活躍用戶數（MAU）超過3.28億，其中WPS Office桌面版月度活躍用戶數超過1.32億；WPS Office移動版月度活躍用戶數超過1.87億；公司其他產品（如金山詞霸等）月度活躍用戶數接近0.10億。

市盈率上市首日超200倍

在近期有科創板個股頻頻出現破發之際，金山辦公上市首日大漲翻倍，市盈率超200倍也吸引了投資者的關注。

由于辦公軟件產品技術門檻較高，國內辦公軟件市場中，僅有數家廠商參與競爭。除微軟的 Microsoft Office 外，金山的 WPS Office、永中軟件股份有限公司的永中 Office、中標軟件有限公司的中標普華 Office 等是國內市場上的主要品牌。

近年來，國內桌面市場經過快速發展，微軟及金山已取得明顯的競爭優勢，市場中形成了微軟、金山同臺競爭，其他廠商如永中軟件股份有限公司、中標軟件有限公司等跟進發展的競爭態勢。

有市場分析人士認為，相比小米集團等硬件企業當前市盈率只有十幾倍，金山辦公是純粹的互聯網企業標的，其實高估值有一定的道理，但能不能持續還是要看業績增速。

此外，還有多家券商發布了關于金山辦公的研報。部分券商預計，金山辦公上市后的目標市值將達400億元左右。

例如華創證券在今年11月9日發布的金山辦公專題研報中指出：“我們認為公司合理價值區間為366.9億~451.75億元。按照總股本4.61億股計算，對應股價區間為79.6元~100.2元。”

但安信證券的研報則顯得更為樂觀：“我們認為，公司ToB市場空間為32~37億元，ToC市場空間為11~16億元，ToG市場空間為5~14億元，廣告市場與目前接近。我們將它們進行折現得到的估值為341~568億元。但是，我們認為，公司海外擴張及產品擴展的可能性極高，需要包含在公司估值中，我們假設公司的海外擴張和產品拓展可以貢獻40%~60%的估值，則公司整體的估值為480~900億元。”

值得注意的是，此前公司發布的公告顯示，本次發行價格45.86元/股對應的發行人2018年扣除非經常性損益前后孰低的攤薄后市盈率高于中證指數有限公司發布的行業最近一個月平均靜態市盈率，存在未來股價下跌給投資者帶來損失的風險。

封面圖片來源：攝圖網