央行：仍實施常態貨幣政策 貨幣政策總體穩健

圖片來源：每經記者 張建 攝（資料圖）

新華社北京11月18日電 近期，中國人民銀行資產負債表規模變化引起市場關注，個別月份負債規模環比下降催生出中國央行“縮表”、流動性收緊等猜測。對此，央行日前發布報告稱，當前，中國仍實施常態貨幣政策，貨幣政策總體穩健。

央行數據顯示，今年10月央行資產負債表環比減少2326.28億元，此前7月央行資產負債表環比減少5642.4億元。對于央行資產規模增長放緩和個別月環比下降，有人簡單套用國際經驗，由此判斷我國貨幣政策取向發生轉變。

對此，央行發布的2019年第三季度中國貨幣政策執行報告稱，當前，中國仍實施常態貨幣政策。雖然中國央行資產規模增長放緩甚至可能下降，但降準放松了流動性約束，增大了貨幣創造能力，與國外央行量化寬松結束后一度進行的縮表有本質區別。

國際金融危機后，美聯儲通過三輪量化寬松（QE）購買國債和抵押貸款支持債券（MBS），其資產端的國債和MBS、負債端的存款準備金迅速增加。

央行相關人士介紹，由于美國的法定準備金率常年處于較低水平，增加的存款準備金絕大多數為超額準備金，相當于直接在市場上投放了大量流動性，貨幣政策是放松的。因此，美聯儲2017年啟動的縮表計劃使得超額準備金減少，直接影響銀行體系流動性，貨幣政策呈現收緊態勢。

報告指出，中國實施常態貨幣政策，法定存款準備金率作為常規貨幣政策工具發揮了重要作用，這使得中國央行資產負債表變化的效果與美聯儲明顯不同。近期，我國央行資產負債表環比收縮主要出現在降準的當月或次月。這是央行考慮到降準政策效應較強，為保證銀行體系流動性合理充裕，減少逆回購、MLF等操作的結果。

“長期看，降準放松了銀行貸款創造存款行為的流動性約束，在信用收縮的背景下起到了對沖作用，使貨幣條件總體保持穩定。”央行相關人士認為，近年來，我國金融機構各項貸款余額同比增速基本保持平穩，也說明我國貨幣政策總體上是穩健的。

業內人士指出，此外還要看到，央行資產負債表受季節性因素影響較大，財政收稅和支出、現金投放和回籠，都會引起央行資產負債表規模變化，因此觀察個別時點的央行資產負債表規模并無太大意義。

關于下一階段政策走向，央行表示，將實施好穩健貨幣政策，加強逆周期調節，保持流動性合理充裕和社會融資規模合理增長。貨幣政策保持定力，主動維護好我國在主要經濟體中少數實行常態貨幣政策國家的地位，增強調控前瞻性、針對性和有效性。繼續平衡好總量和結構之間的關系，從供需兩端夯實疏通貨幣政策傳導的微觀基礎，緩解局部性社會信用收縮壓力。