202億！這類基金首募紀錄再被刷新，年內已有11只首募份額超百億

每經記者｜聶虹    每經編輯｜肖芮冬    

今天，市場又迎來百億“爆款”——嘉實安元39個月定開純債宣告成立，僅僅12天的時間就募資202億元，刷新了年內定開債基及攤余成本法債基的首募紀錄。

今年雖是基金新發的高峰年份，數量和規模都創了近三年的新高，但首募超百億的基金依然鳳毛麟角。據《每日經濟新聞》記者統計，截至12月10日，今年有22只基金首募規模破百億，其中11只都是持有期在3年及以上的定開債基。相比之下，去年雖也有定開債基首募規模過百億，但卻是3個月的短期定開債基。

從“3個月定開”到“3年（及以上）定開”，為什么今年長周期定開債基如此火爆？這類基金的投資價值又在哪里？

攤余成本法定開債基受機構熱捧

定開債基，無疑是2019年基金發行市場的一抹亮色，其首募規模不斷創出新高。

近日，嘉實安元39個月定開純債刷新了半個月前博時穩欣39個月定開債創下的180億的紀錄，以202.01億元的首募規模成為當前成立規模最大的攤余成本定開債基金。

縱觀今年以來成立規模超百億的基金，定開債基占據半壁江山。Wind顯示，截至12月10日，今年共有22只基金首募規模破百億，其中11只都是持有期在3年及以上的定開債基。對比去年，雖然也有定開債基首募規模超百億，但卻是3個月的短期定開債基，而今年受追捧的卻是一些長周期定開債基。

為什么市場風向有較大的轉變呢？

有債券基金經理表示，這跟計價方式——攤余成本法有關。提到攤余成本法可能很多投資人會有些懵，但過去的貨幣基金就是以這種方式估值運作的，一般來說，凈值曲線表現會更為平滑。雖然現在貨幣基金實施了市值法改造，但定開債基卻被允許采用攤余成本法。這種方式以成本計價，不計算債券價格波動，保持投資賬面凈值和收益的穩定，能夠平滑產品凈值波動，因此也比較符合一些機構資金偏好。

滬上一位債券基金經理表示，“當前受追捧的很多長周期定開債基都是以攤余成本法計算。對于這種基金肯定是封閉持有時間越長越合算，因為越長的債波動越大，成本計價（平滑波動）的優勢越高。”

此外，上海證券早前發布研報稱，雖然攤余成本法能夠提供平滑的凈值曲線，改善投資者的投資體驗，對于機構投資者平滑財報也有顯著優勢，但無法回避持有券種本身的波動。同時，基于組合債基金獨特的運作方式和投向，對組合債基金的封閉期設定給了一些提醒，“根據投資標的特征建議產品封閉期在三年及以上，回避期限錯配帶來的風險隱患，并消除投資者剛兌預期。”

至于為何這類債基今年會如此火爆，上海證券基金評價研究中心某高級分析師認為，“一是機構對可用攤余成本核算的定開債有著天然的大需求，凈值穩增平滑，可加杠桿，拉長久期能獲取相對高的收益。二是公募基金節省稅，因為價差收益是免稅的，所以對收益相對較低的固定收益類產品來說，公募有較大的優勢。”

多期限定開債基仍在發行申報

從基金公司上報的定開債基金名稱不難發現，定開債基的封閉期限越來越長。

證監會網站信息顯示，縱觀各大基金公司申請的定開債基封閉時長，從三年算起，封閉期包括三年（36個月）、39個月、42個月、5年（60個月）、63個月、66個月、86個月、87個月、九年半（114個月）等。記者注意到，最長高達118個月。

此外，從基金募集申請核準進度公示表也能看到，不少存量債基也在申請變更，有產品申請將旗下理財30天債券型基金變更為三年定開債基，或將6個月定開延長至63個月定開等。

封閉期長，最大的一個顧慮就是投資者是否買單？

比如118個月定期開放，意味著要持有一只基金將近10年。而對于很多個人投資者來說，持有3~5年可能就是極限了。

滬上一位固收投資人士表示，這類長期定開債基大多是機構定制型，像險資、銀行等可能有較長投資期的機構。雖然產品可能是面向全市場發售，但并不推薦個人投資者持有，“流動性仍然是個人投資者理財時要好好考慮的”。

同時，也有業內人士表示，期限較短的定開債基也會是不錯的選擇。“相比于普通開放式債基，定開債基在封閉期內無需應對贖回壓力，也不會有大額申購攤薄收益，這時基金經理對資金的利用效率較高，基金的運作也相對穩定，對應的預期收益相對來說更加穩定，可以發揮‘重點投資，長期持有’的策略。相比于普通的封閉式債基，定開債基的流動性又相對較好，一般會約定一個封閉周期，在封閉期內規模穩定，而在每個運作周期結束后，為投資者安排集中申贖的時間。”

此外，該業內人士表示，如果要選擇長周期的定開債基，建議投資者關注管理人的長期投資管理經驗，不追求短期的相對排名，而要關注整個持有期的絕對收益和夏普比率。

據悉，截至12月10日，當前共有包括華夏恒泰64個月定開債、富國匯優純債63個月定開、招商招和39個月定開債、景順長城弘利39個月定開、國泰聚盈三年定開、工銀泰頤三年定開、諾安瑞康三年定開等7只封閉期三年以上的定開債基正在發行。這些基金是否會刷出新的首募成績，拭目以待。

封面圖片來源：攝圖網