金價與股市齊跌 避險資產黃金不避險了嗎？

每經記者｜邊萬莉    每經編輯｜盧九安    

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受疫情影響，全球資產進入暴跌模式。

然而，作為避險資產的黃金也出現了暴跌，實屬罕見。Choice數據顯示，黃金期貨主力（COMEX）在2月28日收報1587.3美元/盎司，下跌逾3.36%。

匠心學院院長許亞鑫向《每日經濟新聞》記者表示，黃金價格跟隨股市下跌，并非其避險功能消失，事實上在市場擔憂疫情擴散的初期，現貨黃金價格觸及了1689美元/盎司的7年新高。但是隨著全球股市的連續暴跌，開始產生流動性危機，這種情況下很多對沖基金和大型機構需要拋售資產來滿足股市的追加保證金要求，導致黃金也作為一種資產遭遇市場的大幅拋售。

全球資產“跌跌不休”

疫情在全球范圍內蔓延，國外確診病例數量不斷攀升。受此影響，投資者對市場信心不足，全球資產進入暴跌模式。

美股多日持續大跌。美東時間2月28日，道瓊斯指數開盤跌幅超600點，盤中跌幅一度超過4%；

道瓊斯指數日K線圖

標普500指數盤中跌幅超100點，最大跌幅超4%；

標普500指數日K線圖

納斯達克綜合指數開盤跌幅超200點，盤中最大跌幅超3%。

納斯達克綜合指數日K線圖

截至收盤時，道指報25409.36點，跌幅25409.36點，跌幅1.39%；標普報2954.22，跌幅0.82%；納指報8567.37點，漲幅0.01%。 

此外，美國10年期國債收益率一度跌破1.2%，為歷史首次；5年期美國國債收益率跌至1%，為2016年來首次。

美國10年期國債收益率近1年走勢

歐洲股市方面的情況也不容客觀。東方財富數據顯示，英國富時100、法國CAC40、德國DAX30、富時意大利MIB等十多種指數跌幅均超過3%。

2月28日全球股市表現

作為重要的避險工具，黃金在宏觀環境不確定性顯著上升時，具有保值增值的特性，價格也會因此上漲。新冠肺炎在全球范圍內蔓延，加大了市場對于全球經濟放緩的憂慮。由此來看，避險資產黃金本應受到投資人青睞，價格上漲。

然而，金價在經歷一波暴漲之后出現了暴跌。Choice數據顯示，現貨黃金從2月3日報1580美元/盎司起，一路飆升，至2月21日報1640.59美元/盎司，創下了自2013年1月以來的最高記錄。不過，2月28日夜間，黃金期貨主力（COMEX）收報1587.3美元/盎司，下跌達3.36%。

現貨黃金（XAUUSD）近一個月走勢

對此，華安基金黃金ETF基金經理許之彥向《每日經濟新聞》記者表示，“昨夜，黃金與其他類資產一起暴跌，最核心的原因是對全球疫情擴散的擔心。投資人對流動性的要求提高。相比于其他資產，黃金變現能力及流動性更強。除此之外，原油、鈀金等價格大幅下降對金價也有影響。當然，也與黃金價格前期的漲幅過大有關。”

黃金分析師段浩雨撰文指出，黃金下跌的另一個原因是由于美國股票市場出現暴跌，股市連連暴跌之下，數只基金急需現金，投機者需要轉移資金來滿足股市追加保證金的要求。段浩雨認為，金價下跌的原因可能是投資者拋售了黃金來彌補股市暴跌中的追加保證金。黃金被用作股票市場中的流動資產進行交易。而且，美股驟跌還造成了一些機構的風險管理模型出了問題，以至于導致黃金市場出現拋盤行為。

許亞鑫表示，世衛組織總干事譚德塞此前宣布將新冠肺炎疫情全球風險級別由此前的“高”上調為“非常高”；越來越多的跡象顯示，疫情在全球擴散的風險已經急劇上升，投資者的恐慌拋售，讓全球股市經歷了黑色的一星期，以美國的道瓊斯股指為例，自創出29568的記錄新高之后，短短兩個星期經歷持續暴跌，一度觸及24681的八個月新低，也創下了2008年次級貸危機以來的最大單周跌幅。

黃金未來市場表現如何？

值得一提的是，各國央行連續第十年成為黃金凈買家，2019年全球黃金儲備增加650.3噸（同比下降1%），這是50年來第二高的年度增量。各國央行的購金量在2019年第四季度有所放緩，同比下降34%，這反而在一定程度上反映了2018年的購買規模之大。

據世界黃金協會最新發布的《黃金需求趨勢報告》顯示，2019年全球黃金需求降至4356噸，較2018年下降1%。2019年上下半年情況截然不同：2019年上半年全球大部分行業黃金需求增長強勁，而與之形成鮮明對比的是下半年的普遍需求疲軟。2019年下半年，全球各國央行黃金需求放緩，增持量減少了38%，與上半年65%的增長對比顯著。這種對比的出現，在一定程度上是各國央行在前幾個季度大舉增持黃金儲備所致。

此前，世界黃金協會投資研究部總監Juan Carlos Artigas表示，如果以史為鑒，第一季度的黃金需求量可能至少會減少10~15%，而需求是會反彈還是保持疲軟將取決于疫情的持續時間及其對經濟增長的影響。

關于未來黃金市場的表現，許之彥認為，“疫情下，全球經濟走勢較弱，不確定性加大。加上疫情沖擊，美聯儲降息預期大幅提前，負利率以及美國國債收益率大幅走低，使得全球貨幣寬松預期大幅提升。這也許是投資人布局黃金的時機。”

許亞鑫告訴《每日經濟新聞》記者，“從資產的屬性上來說，當整個全球資本市場極度恐慌的時候，避險資金更傾向于流入美國國債和日元，黃金本質上還是對抗通的重要資產之一。隨著疫情全球擴散，投資者對于未來經濟增長的預期愈加悲觀，原油價格的短期跌幅也十分巨大，進而削弱了未來通脹預期，也變相降低了短期黃金的吸引力。”

布倫特原油近期走勢

許亞鑫分析，從后市的展望來看，全球各國央行不會放任市場的恐慌蔓延，否則是有可能引發進一步的流動性危機，進而沖擊全球的金融系統。那么央行轉向寬松的概率就會很高，我們需要重點觀察美聯儲是否會在3月份議息會議上下調利率以刺激經濟增長。黃金短期的回調企穩之后，由于全球釋放寬松流動性的大環境未變，就可能重新吸引中長期資本的青睞，整體結構性牛市的格局并未變。

金銀比   數據來源：Choice數據

興業研究報告指出，目前來看，新冠疫情對于經濟的沖擊高于預期，全球經濟衰退風險驟升。在此情況下，雖然10年期美債收益率仍將延續下行態勢，但是股市和商品將繼續調整的預期會帶來通縮預期。在此情況下，金價難以呈現出避險屬性，金價本周開始的調整仍將繼續，而且下方仍存在調整空間。工業需求更弱以及供給過剩的白銀將表現更弱。所以雖然金銀比近期已經大幅上升，但仍不具備向下回歸的驅動。

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