一季度私募股權交易金額大幅下滑 貝恩全球合伙人：可趁市場低迷大膽“淘金”

每經記者｜李少婷    每經編輯｜梁梟    

今日（4月16日）下午，知名咨詢機構貝恩公司發布《2020年中國私募股權市場報告》（以下簡稱報告）。報告指出，2019年中國私募股權市場交易額和交易量均出現下滑，平均單筆交易規模較2018年整體縮水22%。

而在疫情影響下，2020年第一季度中國私募股權市場持續萎縮。根據報告，第一季度交易金額和數量較2019年同期分別下降了55%和7%。針對疫情可能出現的反復情況帶來的影響，貝恩公司全球合伙人李承歡向《每日經濟新聞》記者稱，市場已形成新常態，疫情的反復可能影響更長遠，但是影響的幅度很難再擴大。

有危亦有機。貝恩公司全球合伙人周浩表示，疫情影響之下，諸如數字化醫療、遠程教育等適合進行長期價值投資的細分領域突出，市場低迷時期抓住價值被低估的“璞玉”將獲得可觀的投資回報。此外，周浩認為，目前是一個行業調整的機會，正是頭部基金涌現的機遇期。

上半年市場復蘇緩慢

貝恩公司方面出具的報告首先對2019年的私募股權市場情況進行了回顧，指出無論是交易額還是交易量都較往年有所下滑。

具體而言，交易額方面，2019年較2018年下降50%，較2014年～2018年均值下降29%；交易量方面，2019年較2018年下降20%，各個規模的交易數量均有所下降，尤其是1億美元以上的交易數量比2018年減少了32%，整體較2014年～2018年均值下降19%。

2009年～2019年中國私募股權市場投資規模

圖片來源：《2020年中國私募股權市場報告》截圖

就投向行業而言，2019年互聯網和高科技仍然是最熱門的投資領域，占總投資交易數量超過一半。此外，醫療行業的投資交易數量占比也有顯著提升。

與此同時，退出金額及數量均大幅下滑至近五年最低點。“一方面，大家的憂慮還是公開市場的表現不盡如人意；另一方面，整個宏觀環境的疲軟使得大家持比較明顯的觀望態度，希望能夠等待比較合適的退出時機?，F在受這波疫情影響，大家可能觀望態度會延長一段時間，等到比較明顯的好轉，再去尋找更合適的退出機會。”李承歡介紹。

貝恩公司方面預測，2020年中國私募股權市場較2019年仍會有下探空間，上半年復蘇緩慢，但會在下半年反彈。預計2020年全年交易數量會下降一到五個百分點，整個交易金額將下降15%～25%之間。

報告還稱，由于疫情影響，第一季度交易數量和金額分別同比2019年下降7%和55%，在交易金額上出現“腰斬”的情況。預計影響還將持續到第二季度。

“整體宏觀環境對各個被投標公司的影響是非常巨大的。疫情爆發以后，需要對2020年的業務、財務預測，包括未來三年的預測進行重估。在這樣的情況下，很多交易不得不推遲，或是已叫停。”周浩表示。

頭部效應將更加明顯

從數據上看，市場已經進入調整期。周浩介紹，中國的私募股權市場在過去十年處于“野蠻生長期”，或可被稱為快速成長期，并沒有經歷類似美國、歐洲等市場數十年歷史中的幾次周期性波動，“整體中國私募股權市場從來沒有經歷過現在這樣的危機”。

李承歡則強調了“8020原則”，即80%的優異投資回報來自于嚴謹執行適合基金的“制勝因素”和“警告信號”原則，另外20%與低迷時期的特殊舉措相關。

機遇掩藏在危機中。“從全球市場來看，其實往往是在這樣大危機的時候投入的交易，其回報要比平時高很多。”周浩鼓勵私募投資者尋找市場低迷期的“璞玉”，大膽投資有潛力、有前途的公司。

各個行業在危機之下的表現和前景不同，貝恩公司按照面對疫情及疫情之后的表現，將行業分為多個類別。譬如，個人電腦和顯示器在短期內需求爆發式增長，但長期需求將回吐，應當避免進一步投資；而如數字化醫療、遠程教育、垂直電商等短期及長期都是增長態勢，應主動尋找有投資潛力的標的。

此外，據李承歡介紹，受資管新規影響，2019年人民幣基金數量大幅減少，但募資平均規模都達到了歷史新高，出現了比較明顯的向頭部集中的形勢。而頭部基金的抗壓能力也較強，即使2020年出現疫情反復的情況，這些基金也能夠相對從容地應對。

周浩則認為，行業調整期將涌現更多頭部基金。“我們建議所有的私募投資者還是應該遵循他們一貫的‘致勝因素’原則，把自己的能力和特長發揮到極致，投入和投資在他們比較看好的行業里面，趁行業洗牌和行業整合，尋找逢低買入的機會。”

封面圖片來源：視覺中國